當市場將 SpaceX（星艦） IPO 稱為「美股史上最大 IPO」嘅時候，實際數字到底有幾誇張？根據媒体報道，SpaceX 今次目標估值介乎 1.75 萬億美元，集資規模高達 750 億美元。作為對比，目前 IPO 集資紀錄保持者係 Saudi Aramco，於 2019 年 12 月集資 294 億美元；而喺美股範圍內，過往最大紀錄係 2014 年阿里巴巴嘅 218 億美元。如果 SpaceX IPO 順利定價，呢個集資額將會直接改寫美股 IPO 歷史，亦同時刷新全球紀錄。
數字背後嘅市場熱度同樣震撼！SpaceX IPO 預期認購倍數係 10 至 20 倍；承銷團由 Morgan Stanley、Goldman Sachs、JPMorgan、Bank of America 同 Citigroup 五大投行領銜，另有 16 家機構參與分銷。散戶份額獲分配最多 30%，係同等規模 IPO 標準配置嘅三倍。
不過，絕大多數投資者對 SpaceX 嘅理解，仍然停留喺「Elon Musk 嘅火箭公司」呢個層次。新聞畫面入面嘅 Falcon 9 回收降落、Starship 試飛爆炸，係大眾對呢間公司最深刻嘅印象。但呢個印象同今次 SpaceX IPO 真正嘅估值邏輯之間，存在巨大落差——火箭發射只係 SpaceX 眾多業務嘅其中一條線，而且絕對唔係最賺錢嗰條。
認知不足會直接令投資判斷出錯。如果你以為自己係喺投資一間「太空運輸公司」，你就會錯估今次 SpaceX IPO 嘅估值組成；亦會因此睇唔明點解 Google、Anthropic 等 AI 巨頭近期同 SpaceX 嘅互動，會被市場視為估值嘅核心支撐。所以，SpaceX 究竟係咩公司？今次 SpaceX IPO 你都需要知道嘅關鍵細節喺乜？讓老虎證券話你知啦！
SpaceX IPO 幾時上市？時間表已啟動，但仍有變數
SpaceX 已於 2026 年 4 月 1 日向美國證交會（SEC）秘密提交 IPO 文件。
所謂「秘密提交」，意思係 SEC 可以喺公開招股書出街之前，先審閱 SpaceX 嘅財務狀況同披露內容。
按目前綜合多方媒體報道嘅市場時間表：招股書已於 2026 年 5 月 20 日 公開，路演定於 6 月 8 日當週啟動。SpaceX IPO 时间為 6 月 12 日（股票代號「NASDAQ: SPCX」）。
由瀕臨破產到全球主導：SpaceX 24 年發展時間線
要明白點解今次 SpaceX IPO 可以攞到 2 萬億估值，有必要先睇返公司嘅發展軌跡。SpaceX 由瀕臨破產走到今日嘅市場地位，用咗大約 24 年。
2002 年：Elon Musk 以個人資金約 1 億美元創立 SpaceX，目標係降低航天運輸成本
2006–2008 年：Falcon 1 連續三次發射失敗，公司燒光 Musk 個人投入嘅 1 億美元，瀕臨破產
2008 年 9 月 28 日：Falcon 1 第四次發射成功入軌，成為史上第一支由私人公司送上軌道嘅液態燃料火箭。隨即拎到 NASA 一張 16 億美元嘅 Commercial Resupply Services（CRS）合約，公司轉危為安
2010 年 6 月：Falcon 9 火箭首次成功發射
2012 年 5 月：Dragon 太空船成為史上第一艘成功對接國際太空站（ISS）嘅私人航天器
2015 年 12 月：首次成功回收 Falcon 9 一級火箭。可重用火箭技術正式由概念變成現實，徹底改寫航天經濟結構
2019 年 5 月：Starlink 第一批衛星升空，衛星互聯網業務正式起步
2020 年 5 月：Crew Dragon 搭載 NASA 太空人前往國際太空站，SpaceX 成為史上第一間將人類送上軌道嘅私人公司
2025 年：全年完成 165 次軌道發射，連續第六年破紀錄；Starlink 全年收入達 114 億美元，按年增長 50%，佔 SpaceX 總收入嘅 61%，正式超越發射服務成為公司最大收入來源
2026 年 2 月：SpaceX 合併 xAI，合併後估值跳升至 1.25 萬億美元
2026 年 4 月 1 日：SpaceX 向 SEC 秘密提交 S-1 文件，正式啟動 SpaceX IPO 程序
2026 年 6 月 12 日：SpaceX 將於 NASDAQ 上市，股票代碼為「SPCX」
→ SpaceX 上市在即：同 Tesla 嘅「Musk 溢價」情況有何不同？
SpaceX 嘅收入到底由邊度嚟？2 萬億估值有幾多盈利支撐？
理解 SpaceX IPO 估值嘅關鍵，在於睇清楚公司實際嘅收入結構。SpaceX 2025 年總收入約 155 億美元，按年增長 18%。當中三條主要業務線分布如下：
1. Starlink（衛星互聯網）：佔總收入 61%
Starlink 係目前 SpaceX 唯一明確錄得盈利嘅業務板塊。2025 年 EBITDA 達 72 億美元，EBITDA margin 高達 63%，呢個利潤率喺電訊或網絡服務行業屬於極高水平。
EBITDA 係乜？
EBITDA 全寫係 Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization，中文叫「息稅折舊攤銷前盈利」，即係企業未扣除利息支出、稅項、折舊同攤銷費用之前嘅運營盈利。佢剔除咗融資結構、稅務制度同會計處理嘅干擾，可以更直接反映核心業務本身嘅賺錢能力。
而且Starlink用戶數量喺 2026 年 2 月已突破 1,000 萬，增長動力主要嚟自非美國市場——印度、印尼、菲律賓、非洲等地嘅快速擴張，雖然單用戶平均收入（ARPU）較美國低 50–70%，但用戶總數嘅指數式增長仍然推動整體收入大幅上升。
值得留意嘅係，Starlink 入面嘅航空業務 2025 年收入接近十倍增長，海事業務 2026 年單條線預期可貢獻 19 億美元，呢兩條都係高利潤分支。
2. 發射服務（Launch Services）：約 44 億美元
呢條線就係大眾最熟悉嘅火箭發射業務。2025 年增長放緩至 5%，主因係 SpaceX 將約 66% 嘅發射運力用嚟發射自己嘅 Starlink 衛星，實際對外商業客戶嘅發射次數減少。儘管如此，SpaceX 仍然佔據美國軌道發射約 85% 份額，係全球商業發射市場嘅絕對龍頭。
3. Starshield（政府同國防）：高速增長中
Starshield 係 Starlink 嘅軍事衍生產品。目前同美國國防部簽署嘅 5.37 億美元合約將執行至 2027 年；Quilty Space 預期 Starshield 2026 年收入可達 32 億美元，將成為 SpaceX 其中一條主要新增長線。
4. xAI（人工智能）：2026 年 2 月併入，目前持續虧損
2026 年 2 月，SpaceX 以全股票方式收購 xAI——Musk 旗下嘅 AI 公司，同時擁有 Grok 大型語言模型同 X 社交平台（xAI 早於 2025 年 3 月以 330 億美元嘅全股票交易收購咗 X）。合併條款下，xAI 估值約 2,500 億美元、SpaceX 估值約 1 萬億美元，每股 xAI 換取 0.1433 股 SpaceX 股票，合併後總估值達 1.25 萬億美元，創下史上最大企業合併紀錄。但呢宗交易亦將 xAI 嘅燒錢負擔直接搬上 SpaceX 嘅資產負債表。xAI 2025 年首九個月已經消耗咗約 95 億美元現金；併入之後，xAI 2025 年錄得 64 億美元嘅運營虧損，佔 SpaceX 全年 207.4 億美元資本開支嘅 61%。
由收入結構睇，目前 1.75 至 2 萬億嘅 SpaceX IPO 估值，對應 155 億美元收入，即係市銷率（P/S）接近 125 倍。作為對比，Meta 上市時嘅市銷率大約係呢個水平嘅四分之一，而且 Meta 上市時係盈利狀態。SpaceX IPO 定價反映嘅明顯唔係當前盈利，而係市場對 Starlink、Starshield、軌道 AI 數據中心等未來業務嘅樂觀預期。
機構撈底、散戶搶飛？但分析師又提出警告：Space X IPO 市場分歧空前
SpaceX IPO 嘅熱度，已經提前喺二級市場顯現出嚟。
1. SpaceX 代理工具一年內升逾三成
由於 SpaceX 仍未上市，過往一年散戶主要透過幾隻持有 SpaceX 股權嘅基金獲得間接敞口。截止2026年5月，Destiny Tech100（NYSE: DXYZ）過去一年累計升幅約 34%，Tema Space Innovators ETF（NASA）同期升約 33%。DXYZ 嘅最大單一持倉就係 SpaceX，佔投資組合 16.2%。兩隻工具喺 2026 年 4 月 SpaceX 秘密提交 IPO 文件之後嘅一個月內，再經歷一輪明顯資金流入。
2. Google × SpaceX 軌道 AI 數據中心
2026 年 5 月，《華爾街日報》報道指 Google 正同 SpaceX 商討合作部署軌道數據中心。Google 喺 2025 年 11 月已啟動 Project Suncatcher 計劃，目標係透過太陽能供電嘅衛星，將機器學習算力轉移到太空。同期，SpaceX 已申請發射多達 100 萬顆衛星嘅監管許可，並同 AI 公司 Anthropic 簽下 300 兆瓦算力合作協議，背後由超過 22 萬塊 Nvidia GPU 支撐。
呢個消息直接推動 DXYZ 盤前升 12%、NASA ETF 升 7%，亦進一步強化 SpaceX IPO 估值嘅「AI 基礎設施」敘事——即 SpaceX 唔再純粹係「太空公司」，而係未來 AI 算力嘅核心基建供應商。
3. 估值質疑同擔憂
不過，機構分析師對 2 萬億 SpaceX IPO 估值並非一面倒樂觀。Morningstar 將 1.5 萬億估值形容為「偏貴但唔算離譜」，PitchBook 估算合理價值介乎 1.1 萬億至 1.7 萬億之間，IPO 定價明顯高於上限。
多位分析師擔心 X 同 xAI 納入上市主體會拖累整體估值——xAI 仍然燒錢，X 社交平台廣告收入結構不穩，兩者皆對 SpaceX 嘅整體盈利結構構成壓力。同時，估值軌跡本身亦引起質疑：2025 年 12 月 SpaceX 二級市場估值為 8,000 億美元，2026 年 2 月合併 xAI 後升至 1.25 萬億，4 月再衝上 2 萬億——半年內升幅達 60%，但期間並無重大新增收入里程碑。
呢啲分歧意味住，SpaceX IPO 上市初期可能會出現劇烈波動，投資者需要做好心理準備。
面對 SpaceX IPO 嘅不確定性，準備工作應該點做？
前邊提到嘅估值分歧、X 同 xAI 拖累整體獲利能力、首日認購超額但波動風險高——呢啲因素加埋一齊，意味住今次 SpaceX IPO 唔會係一個「閉眼買就贏」嘅情境。對香港投資者而言，更實際嘅問題唔係「應唔應該參加 Space X 打新」，而係「喺市場情緒進一步升溫之前，可以做啲乜嘢，令自己屆時更有條件做獨立判斷」。
換個講法：你嘅準備工作做得越早、越完整，臨上市嗰陣就越唔需要靠情緒落注。準備工作大致分三層。
第一層：開戶屬於前置動作，唔應該擠到上市前一刻處理
如果等到 SpaceX IPO 定價當日先嚟開戶，就算審核加速，亦難以趕得切首日掛牌交易，更遑論參與一級配售。將「開戶」同「IPO 時間表」脫鈎處理，先有空間理性決定入場時機；反之，臨急臨忙開戶嘅人，最後通常會被市場情緒推住走。
喺老虎證券開戶要準備啲乜嘢？
Tiger Brokers（香港）獲香港證監會發牌（中央編號 BMU940），持有第 1、2、4、5、9 類牌照，客戶資金獨立存放於合作銀行。對於計劃追蹤 Space X 進程嘅香港投資者，老虎證券提供一個戶口即可交易美股、港股、ETF、IPO 新股認購、美股期權等多個市場。
喺老虎證券開戶都幾簡單，準備一般需要：
香港身份證或有效旅遊證件
三個月內嘅地址證明
完成風險評估同 W-8BEN 稅務表格
整個流程主要喺 Tiger Trade App 入面完成。Tiger Brokers 目前設有迎新獎賞同交易優惠，具體獎賞內容會定期調整，建議直接喺 Tiger Brokers 官方頁面查閱最新優惠條款。
第二層：戶口完成後可即時追蹤代理倉位，輔助判斷市場情緒
戶口準備好之後，你可以即時追蹤 SpaceX IPO 相關嘅代理倉位——包括 DXYZ、NASA ETF、Rocket Lab（NASQ: RKLB）、AST SpaceMobile（NASDAQ: ASTS）等。透過呢啲倉位嘅走勢，你可以提前感受機構同散戶對 SpaceX IPO 嘅情緒變化、追蹤 Starship 試飛結果、Google Suncatcher 進度等催化劑事件對市場嘅實際影響，由此判斷自己嘅入場時機。
第三層：Space X IPO 掛牌之後，選擇權喺自己手裡面
一旦 SpaceX 正式喺 Nasdaq 掛牌，持有戶口嘅投資者就可以透過正常市場渠道，自行決定購買美股嘅時機——例如等待首日波動回穩、避開 lock-up 解禁壓力期，或者直接喺一級配售（若獲分配）階段參與。呢啲選擇，全部都建基於「戶口已經開好」呢個前提。
同 SpaceX IPO 時機重疊嘅迎新優惠
對於本身就計劃追蹤 SpaceX IPO 進程嘅投資者，老虎證券目前嘅迎新安排當中有一項直接相關嘅獎賞：新用戶開戶後 30 日內入金超過 HK$10,000，即送價值 HK$188 嘅 SpaceX 股票；連同其他開戶／入金階梯獎賞，新人累計獎賞最高可達 HK$2,588！
換言之，當你完成上面提到嘅準備工作（開戶 → 追蹤代理倉位）嘅同時，已經可以拎到一筆 SpaceX 嘅實際持倉作為起點——唔需要等到上市先建立第一筆敞口，亦令「追蹤」呢一步由純粹觀察，變成有實際 P&L 反饋嘅參與。
具體獎賞條件、解鎖門檻同活動有效期，請以老虎證券官方頁面https://www.itiger.com/hk/en/marketing/WelcomeReward_spacex為準，並受相關條款及細則約束。
結語
Space X IPO 最容易被忽略嘅一件事，係佢從來唔係一個「決定買唔買」嘅問題，而係一個「你準備好幾多」嘅問題。
當市場關注嘅永遠係「估值貴唔貴、首日升唔升、有冇得認購」，真正具備優勢嘅投資者，反而係嗰啲一早將開戶、追蹤、研究、心理準備呢幾件事拆開處理嘅人。佢哋唔等 SpaceX IPO 定價先嚟做功課，而係透過 DXYZ、NASA ETF、Google Suncatcher 進度、Starlink 用戶數據等多個維度，提前建立對 SpaceX 商業模式嘅獨立判斷。
對你而言，呢篇文章畀到嘅最大價值唔係「叫你買唔買 SpaceX」，而係：當市場開始狂熱，你已經有條件理性參與；當市場開始質疑，你亦有資料獨立判斷。 SpaceX IPO 最終會點走，冇人講得準。但有冇做好準備，完全係你自己控制範圍內嘅事。
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Disclaimer：本文所提及之所有公司、行業發展、估值預期及市場觀點，均僅供資訊及分析參考用途，並不構成任何形式之投資建議、要約或招攬。市場情況及公司前景可能隨時間變化，存在不確定性及風險，讀者應自行審慎判斷並承擔相關投資決策責任。如有需要，應諮詢獨立專業財務或投資顧問意見。因使用本文內容而可能引致之任何損失，老虎證券概不負責。詳情請留意相關風險披露。
Reference
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Rolling Out — 認購超額倍數、承銷團、估值質疑、估值軌跡、Meta 市銷率對比｜https://rollingout.com/2026/04/29/trillion-spacex-ipo-could-be-costly-trap/
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Reuters / Yahoo Finance — 確認秘密提交、$2 萬億估值、Musk 太空算力表態｜https://finance.yahoo.com/news/us-space-stocks-rise-musks-111421530.html
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Business Model Canvas Template — 2010–2020 關鍵里程碑｜https://businessmodelcanvastemplate.com/blogs/brief-history/spacex-brief-history
Office Timeline — Dragon、Crew Dragon 時間節點｜https://www.officetimeline.com/blog/spacex-timeline
Sacra — 165 次發射、EchoStar $17B、用戶 460 萬→920 萬、收入結構、85% 美國軌道發射份額｜https://sacra.com/c/spacex/
Fortune — xAI 全股票合併背景、xAI 2025 年 3 月 $33B 收購 X｜https://fortune.com/2026/02/02/elon-musk-spacex-xai-ipo-trillion/
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TechMarketBriefs — xAI 2025 年 $6.4B 運營虧損、佔資本開支 61%、NSSL 合約｜https://techmarketbriefs.com/pre-ipo/spacex/
MEXC News — xAI 2025 年首九個月燒 $9.5B 現金｜https://www.mexc.com/news/623450
MSN / Stocktwits — DXYZ +34%、NASA ETF +33%、SpaceX 佔 DXYZ 16.2%、盤前升幅｜https://www.msn.com/en-us/news/technology/dxyz-nasa-rally-premarket-google-s-space-ai-push-sends-spacex-ipo-bets-into-overdrive/ar-AA234MUG
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Dataconomy — Project Suncatcher 計劃、合作細節｜https://dataconomy.com/2026/05/13/google-is-in-talks-with-spacex-on-orbital-data-center-partnership/