2026 年 5 月 20 日，SpaceX 正式向美國證監會（SEC）遞交咗 S-1 招股文件，確認會喺納斯達克掛牌，股份代號 SPCX，最快 6 月 12 日就開始交易。根據市場報道，SpaceX 嘅估值區間係 1.75 萬億左右，集資規模隨時去到 400 億至 800 億美元——呢個數字足以令 2019 年沙特阿美約 294 億美元嘅紀錄相形見絀，成為史上最大 IPO！
但對香港投資者嚟講，真正值得留意嘅唔係「邊個有資格認購 SpaceX」。SpaceX 上市前做咗一次「1 拆 5」嘅股份分拆，每股公允值由約 526 美元降到約 105 美元，擺明就係想降低散戶嘅入場門檻。更關鍵嘅係：一間長期私有、市場一直冇辦法定價嘅龍頭企業，第一次要俾出一個公開、有流動性嘅估值。呢個動作嘅外溢效應，已經蔓延到成個太空板塊——一批本來冷門、被主流基金當成「概念」嘅上市公司，突然之間進入咗大眾投資者嘅視野。
呢篇文章會做三件事：拆解太空經濟嘅真實規模同增長驅動力、解釋 SpaceX 上市點樣帶動成條產業鏈嘅板塊聯動同重新定價、並且喺呢一波浪潮中，幫你分辨邊啲先係真正具備投資價值嘅方向。
太空經濟到底有幾大？增長嘅底層邏輯係咩？
要評估一個賽道值唔值得佈局，先要睇佢嘅規模同增長軌跡。
根據相關機構 2024 年發表嘅報告顯示，全球太空經濟規模由 2023 年嘅 6,300 億美元，預計到 2035 年會增長到 1.8 萬億美元，年均複合增長率約 9%——明顯快過全球 GDP 嘅增速。報告仲提出一個上行情景：如果發射成本進一步下降、太空數據更易取得，規模有機會去到 2.3 萬億美元。換句話講，太空經濟到 2035 年嘅體量，大約會同今日嘅全球半導體產業相當。
呢個增長唔係靠「火箭」單一驅動。真正嘅推力，係兩條曲線同時加速：一邊係發射成本斷崖式下跌，另一邊係衛星通訊、定位導航、地球觀測等下游應用嘅需求爆發。商業力量已經成為主導——按太空基金會（Space Foundation）嘅數據，商業部門佔咗全球太空經濟接近八成。
私人資本嘅流入亦印證咗呢個趨勢，不過要睇清楚節奏。太空初創嘅年度私人投資由 2010 年代初嘅每年僅得幾億美元，一路升到 2021 年高峰約 120 至 150 億美元；之後雖然隨宏觀環境回落，但近年穩定喺每年約 80 億美元水平，2024 年錄得約 78 億美元。資金冇撤退，只係由狂熱回歸理性——對一個長周期賽道嚟講，呢種「穩定持續」比「一次性爆發」更有意義。
從產業鏈角度睇，太空經濟主要分四層：上游嘅發射服務、中游嘅衛星製造、地面基礎設施，以及下游嘅應用同數據服務。睇清楚呢四層，就會明白下一段嘅重點——SpaceX 上市，唔係只影響一兩隻股票，而係牽動成條鏈。
一間公司上市，點解可以令成個板塊重新定價？
機構投資者最怕嘅，係冇參照系。過去太空經濟板塊一直有個尷尬處境：龍頭 SpaceX 私有，市場冇一個權威嘅估值錨，於是其他上市同業嘅估值就好難「對標」。SpaceX 一旦掛牌，呢個情況即刻改變。一個萬億級、有公開交易價格嘅「錨定資產」出現，會逼使機構重新檢視成個板塊嘅資產配置邏輯——當龍頭都值咁多錢，市場自然會反問：條供應鏈上嘅其他環節，係咪被低估？呢就係板塊聯動重估嘅核心機制。
機構捕捉咗呢個轉向。相關分析員發表嘅報告中列出 60 隻覆蓋成條太空供應鏈嘅上市公司，由地下嘅稀有金屬礦產、工業氣體、半導體、光學，去到發射系統同衛星通訊，分成七個產業鏈層級，並俾予整個板塊「具吸引力（Attractive）」嘅評級。報告嘅核心思路用一個詞概括就係「賣鏟人（Picks & Shovels）」：喺一場淘金潮入面，最穩定賺錢嘅往往唔係淘金者本身，而係賣工具嘅人。投資者唔需要賭邊間火箭公司最終勝出，只要搵到「邊個贏都需要」嘅供應商。
不過呢度有個關鍵警示：「Space 60」名單上嘅股票，估值差異極大。例如 AST SpaceMobile 嘅未來 12 個月市銷率（NTM P/S）一度高達約 196 倍，Rocket Lab 超過 40 倍，而 Linde、Honeywell、RTX 呢類傳統工業巨頭就只係個位數到低雙位數。
呢個落差正正提醒我哋：唔好見到「Space」就當受惠。一啲業務太多元嘅大公司，太空收入根本郁唔到盈利嘅指針；而一啲純做太空（pure-play）嘅高估值股，就要承受極高嘅執行風險。識別「真受惠」同「蹭概念」之間嘅分別，先係呢一波浪潮中最值錢嘅功課。
以下三間同 SpaceX 業務有較直接關聯嘅上市公司，可以作為理解太空經濟板塊聯動嘅切入點：
Rocket Lab（NASDAQ: RKLB）：係發射服務市場最直接嘅受惠者之一。2026 年 5 月 7 日，公司宣布簽下歷來最大嘅發射合約：為一個未公開身份嘅客戶提供 5 次 Neutron 同 3 次 Electron 發射，令總積壓訂單（backlog）突破 22 億美元。同期第一季收入 2.003 億美元，按年增長 63.5%，單季簽署嘅發射合約數量已經多過 2024 全年。風險方面，Rocket Lab 目前仍未轉盈，市場普遍預期要等到中型運載火箭 Neutron 正式投入服務之後先見盈利轉折。
Intuitive Machines（NASDAQ: LUNR）：主打月球同地月空間（cislunar）基礎設施業務。公司重申 2026 全年收入指引為 9 億至 10 億美元，相當於 2025 年水平嘅接近五倍，並預期全年錄得正調整後 EBITDA；積壓訂單達到約 11 億美元，第一季收入 1.867 億美元，按年增長接近兩倍。佢嘅增長依賴 NASA 同國防相關合約——增長空間大，但對政府預算同採購節奏嘅敏感度亦高，呢個係要留意嘅結構性風險。
Redwire（NYSE: RDW）：從事太空船組件同太空基礎設施製造，定位係典型嘅「賣鏟人」。公司 2025 年第四季收入按年大升 56.4%，全年收入 3.354 億美元，按年增長 10.3%，並首次披露 Space 同 DefTech 兩大分部嘅財務細節。但要注意：Redwire 第四季因為商譽減值等一次性支出，每股盈利明顯遜於預期，公司整體仍處於虧損狀態。高增長與未盈利並存，正係呢類成長型太空股嘅普遍面貌。
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軌道 AI 基建：太空經濟嘅下一個敘事？
如果話前面講嘅係「舊太空」，咁真正令估值邏輯升級嘅，係太空基建同 AI 算力需求嘅交叉——軌道 AI 數據中心。
呢個敘事喺 2026 年 5 月有咗重磅催化：根據媒體報道，Google（NASDAQ: GOOG） 正同 SpaceX 洽談一份發射合作，目標係將 AI 數據中心送上軌道。背景係地面數據中心面對電力、散熱、土地三重瓶頸，而太空有近乎無限嘅太陽能同天然嘅低溫環境。Google 早於 2025 年 11 月就公布咗「Project Suncatcher」計劃，打算用搭載自家 TPU 嘅太陽能衛星組成軌道 AI 雲，並計劃喺 2027 年前後同 Planet Labs 合作發射原型衛星。
SpaceX 喺呢條賽道嘅站位尤其關鍵。公司喺 2026 年 2 月收購 xAI，將火箭、Starlink 衛星網絡同 AI 算力，其中仲包括擁有超過 22 萬枚 Nvidia (NASDAQ: NVDA) GPU 嘅 Colossus 數據中心，整合喺同一個實體之下。並向 FCC 申請部署多達一百萬枚數據中心衛星。換句話講，SpaceX 上市賣嘅已經唔再係一間「火箭公司」嘅故事，而係「天地一體 AI 基建」嘅故事——佢同時坐喺發射、衛星同 AI 算力嘅交匯點上。呢亦解釋咗點解市場肯俾佢萬億級估值。
產業層面亦有實質進展。初創公司 Starcloud 喺 2025 年 11 月用 Nvidia H100 喺太空成功運行咗 Google 嘅 Gemma 模型，係首次喺軌道運行高功率 GPU，公司估值已達約 11 億美元，下一次發射預定喺 2026 年 10 月搭載 Nvidia Blackwell 平台——呢個被視為驗證軌道數據中心商業可行性嘅關鍵節點。
但越係新嘅敘事，越要保持清醒。軌道 AI 基建目前仍係未經證實嘅技術，最大嘅疑問喺成本同物理限制。Varda Space 嘅工程師估算過，軌道算力嘅每瓦成本大約係地面嘅三倍；真空環境下散熱係未解決嘅硬工程難題；而經濟賬要成立，發射成本要由今日約每公斤 2,700 美元，跌到 Project Suncatcher 測算嘅約每公斤 200 美元水平先有平衡點。
換句話講，軌道 AI 基建係一個方向明確、但兌現周期可能長達數年甚至十年嘅長線主題。對太空經濟板塊嘅估值邏輯而言，佢提供咗一個全新嘅、可以講比火箭發射更大嘅想像空間；但對投資者而言，佢同時意味住更高嘅不確定性。睇得明呢個張力，先唔會被短期情緒牽住走。
香港投資者點樣部署太空經濟？
理解咗浪潮嘅方向，下一步就係「點樣參與」。對香港投資者嚟講，上面提到嘅太空概念股，以至未來掛牌嘅 SPC，絕大部分都係美股。如果諗住入局太空經濟板塊，你需要一個穩陣、低門檻嘅美股通道。老虎證券之所以適合港人佈局太空經濟，主要有幾個原因：
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真正值得帶走嘅，唔單係隻股票
對投資者而言，SpaceX 上市嘅真正價值，係佢扮演咗一個「重估觸發器」同「路線圖」。佢逼使你第一次認真噉檢視成條上市供應鏈——由賣鏟人到純太空玩家——並且睇清楚一個更深層嘅轉向：太空正喺度由「發射經濟」演變成「AI 基建」。當你開始用呢個框架去睇市場，你關注嘅就唔再係邊隻股票今日升咗幾多，而係邊個環節喺未來十年「邊個贏都需要」。
所以，與其追逐 IPO 當日嘅一兩日行情，不如將呢一波當成一個多年期嘅結構性主題去經營。浪潮會起會落，但識得睇方向嘅人，先有機會喺下一波之前已經企好位。
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Reference
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GV Wire / WSJ — Google, SpaceX in Talks to Explore Data Centers in Orbit（Project Suncatcher、Planet Labs、2027 原型衛星）：https://gvwire.com/2026/05/12/google-spacex-in-talks-to-explore-data-centers-in-orbit-wsj-reports/
Tom's Hardware — Google reportedly in talks with SpaceX to launch its orbital data centers（發射成本約每公斤 2,700 美元、Suncatcher 平衡點約每公斤 200 美元）：https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/google-reportedly-in-talks-with-spacex-to-launch-its-orbital-data-centers-partnership-could-mark-a-historic-turning-point-and-boost-upcoming-ipo
Introl — Orbital Data Center Race 2026（Varda 估算軌道算力每瓦成本約為地面三倍、Starcloud 88,000 衛星申請、SpaceX 一百萬衛星申請）：https://introl.com/blog/orbital-data-centers-space-computing-race-2026
GeekWire — Orbital AI: Starcloud hits $1.1B valuation：https://www.geekwire.com/2026/orbital-ai-seattle-area-startup-starcloud-hits-1-1b-valuation-to-build-space-based-data-centers/
AInvest — Starcloud's October 2026 Launch Could Validate the Orbital Data Center S-Curve（2026 年 10 月 Blackwell 發射）：https://www.ainvest.com/news/starcloud-october-2026-launch-validate-orbital-data-center-curve-spark-infrastructure-race-2604/
Al Jazeera — Why the SpaceX IPO is the talk of Wall Street and beyond（估值 1.75–2 萬億美元、集資逾 800 億美元、23 間承銷機構）：https://www.aljazeera.com/news/2026/5/25/why-the-spacex-ipo-is-the-talk-of-wall-street-and-beyond
CNBC — SpaceX IPO live updates（S-1 細節、xAI 為子公司）：https://www.cnbc.com/2026/05/20/spacex-ipo-live-updates.html
Ultima Markets — SpaceX IPO 2026: What Investors Should Know（1 拆 5 股份分拆，每股約 526→105 美元）：https://www.ultimamarkets.com/academy/spacex-ipo-what-investors-should-know-about/