金吾財訊 | 長城證券發布研報指，仙工智能（06106）為具身智能稀缺標的，以自研機器人大腦為核心，構建「控制器+軟件+機器人」一站式平台。該研報首次覆蓋，給予「增持」評級。

研報預測2026-2028年公司營業收入分別為人民幣6.72/9.40/12.51億元，歸母淨利潤分別為人民幣-0.39/0.00/0.73億元，EPS分別為人民幣-0.36/0.00/0.66元/股，對應PS分別為8.6/6.2/4.6倍。市場地位方面，據公司招股說明書，以2025年收入規模計，公司在全球工業智能機器人市場位列第七、國內第三，全球及中國市場份額分別為1.1%、2.5%；以搭載公司控制器的工業智能機器人出貨量計，公司排名全球第二、國內第二，份額分別為7.7%、14.6%；以機器人控制器銷量計，公司2025年登頂全球與國內市場第一，市佔率分別為24.8%、45.2%。

財務與業務焦點上，2022-2025年公司營業收入由人民幣1.84億元增至4.42億元，連續三年維持30%以上增長；2025年歸母淨利潤為人民幣-0.47億元。據2026年半年報，報告期內歸屬權益股東虧損人民幣3790萬元，較上年同期5060萬元收窄25.1%；經調整後非國際準則淨虧損回落至人民幣1100萬元，按年降幅50.1%；毛利率由45.4%提升至46.6%，每股基本虧損由0.53元收窄至0.38元。

研報指出，收入高增攤薄固定成本、高毛利產品及海外銷量佔比提升、一次性因素消退，共同驅動盈利改善。具身智能方面，公司推出SRC-5000一體化具身智能控制器，並發布人形機器人X1-PRO、機器狗、人形機器人專用底盤C1-D及AI配送機器人P300；依託超5萬台控制器裝機規模，累計獲得超50萬小時多形態真機數據。海外收入由2022年約人民幣0.16億元增至2025年0.76億元，佔比由8.9%升至17.3%。

風險提示包括行業景氣度不及預期、業務結構優化不及預期、技術迭代及市場拓展不及預期風險。