智通財經APP獲悉，2026年三季度以來，A股風格切換劇烈。科技成長高位震盪，銀行、煤炭等紅利板塊卻逆勢走強，工商銀行、建設銀行、中國銀行股價接連刷新歷史新高。公募基金的最新調倉也印證了這一趨勢：多隻基金在三季度加大了對銀行等具備高股息特點的個股的持倉。紅利資產正在經歷一輪從「防禦性配置」到「主動進攻」的定位升級，高股息有望成為長期投資主線之一。
10月以來，銀行作為紅利類資產的代表，行情持續走強，多隻銀行股價連日創下歷史新高。10月19日，工商銀行股價盤中觸及8.65元，又一次刷新歷史新高，總市值再度超過長鑫科技，重登A股「市值一哥」。
作為紅利資產中體量最大、派息最穩定的板塊。2026年中期，銀行行業派息總額達2665.87億元，居各行業之首。21家A股銀行披露中期派息方案，合計擬派息超2600億元，六大行派息比例從30%統一下調至31%，合計擬派息超2200億元。
相關人士表示，在利率中樞下移、「資產荒」延續的背景下，紅利資產仍可作為投資組合中重要的底倉品種之一，股息率優勢將繼續吸引配置型資金。短期看，在聯儲局加息背景下，對利率環境更為敏感的科技成長板塊可能受到較大影響，波動加劇，紅利板塊依靠防禦屬性具有相對收益。
已披露三季報的公募基金的持倉則印證了這一點。截至三季度末，金信智能中國2025混合權益投資比例為80.23%，按月二季度末下降8.47%。前十大重倉股分別為工商銀行、交通銀行、中信銀行、興業銀行、中國移動、建設銀行、中國銀行、上海銀行、平安銀行、浦發銀行。
該基金三季度大幅加倉了工商銀行、交通銀行、中信銀行、興業銀行、中國銀行等5只銀行股，持股數量按月二季度末均翻倍增長。工商銀行、中信銀行、中國銀行的A股股價近日均創出歷史新高。
「與二季度相比，組合增加了通信運營商等其他具備高股息特點的智能化相關個股配置，也增加了除了銀行、保險之外的一些高股息個股配置。」金信智能中國2025混合三季報顯示。
金信穩健策略混合基金經理孔學兵認為，市場資金需要重新審視和甄別科技成長與製造周期的屬性差異，科技板塊內部的結構性分化不可避免。更多依賴海外AI資本開支競賽和供應鏈成熟配套所獲得的短期超高毛利，可能面臨周期波動衝擊和市場重新定價，市場資金對短期高景氣方向的狂熱追逐有望弱化，轉向擁抱更可持續增長，周期性和成長性在估值層面的差異有望重塑。
當前，十年期國債收益率降至1.6%—1.7%的歷史低位，而中證紅利股息率維持在3.8%—4%時，超過2個百分點的息差形成了強大的「類債替代」效應。保險、社保、養老金等長線資金在「資產荒」壓力下，持續增配穩定派息資產。華泰證券估計，保險行業截至上半年已配置2.1萬億元紅利股，未來仍欠配約1.9萬億元。
同時，近期市場再度陷入震盪，科技板塊持續調整，紅利資產吸引力凸顯。以紅利低波指數為例，Wind數據顯示，截至10月9日，9月以來中證紅利低波動指數上漲0.47%，同期上證指數下跌4.33%，滬深300指數下跌6.66%。
市場分析人士認為，資金轉向紅利板塊，主要受美債收益率上行壓制成長股估值、疊加科技板塊前期獲利盤較重影響，資金自高位科技股流向低估值紅利板塊，體現短期避險與風格再平衡需求。
天弘基金基金經理沙川表示，今年以來，市場投資的主線始終圍繞科技成長展開，紅利板塊的行情主要來自資金對科技板塊大幅上漲後的階段性防禦需求。長期來看，在人口老齡化和逐步發展背景下，國內利率水平或長期維持較低水平甚至進一步走低。紅利資產由於相對穩定的業績和派息收益，或受到資金的長期青睞，是較好的長期投資主線方向之一。
申萬宏源發布研報稱，2026是銀行有確定性基本面支撐的一年，預計三季報上市銀行將延續「營收改善、利潤穩增」趨勢。疊加四季度多家銀行落地中期派息、耐心資本有望再回歸等利好催化，看好銀行。當前繼續把握基本面改善確定性最強的優質城商行和國有大行，維持「國有大行穩步抬升板塊估值中樞，優質城商行率先站上1倍PB」的判斷不變。
招商基金表示，紅利資產正在經歷一輪從「防禦性配置」到「主動進攻」的定位升級。在10月三季報窗口期，科技成長或有階段性修復，「紅利底倉+科技衛星」的槓鈴策略仍是當前較為均衡的配置思路。
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工商銀行(01398)：大和發布研報稱，首次覆蓋工商銀行，給予「持有」評級，H股目標價7.8港元。該行指出，工商銀行是按總資產計世界最大的銀行，並恒常被排列為盈利能力最高的金融機構，但目前0.55倍2026年預測市賬率的估值倍數已反映其資金優勢。
建設銀行(00939)：大和發布研報稱，首次覆蓋建設銀行，給予「買入」評級，目標價11.05港元，並視其為中國銀行業首選。該行指出，建設銀行是按總資產計算中國第二大的銀行，受資金成本優勢及手續費貢獻帶動，其2025年股東權益回報率為10.1%，在國有銀行中排名第二。
交通銀行(03328)：發布2026年中期業績，淨經營收入1425.40億元，按年增長6.77%；淨利潤(歸屬於母公司股東)478.74億元，按年增長4.04%；每股收益0.52元。
中國銀行(03988)：摩根士丹利發布研報稱，對中國銀行給予「增持」評級，預期中國銀行受惠於淨息差趨穩及離岸利潤率韌性，可維持穩健收入及盈利增長；並憑藉廣泛全球網絡及國際業務，有望捕捉跨境業務增長及中資企業出海機遇。該行指，中國銀行2026年預期股息率約4.9%，具吸引力，且主要保險公司持股相對較低，或可在機構對高息金融股需求上升時提供額外估值支持。