金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，仙工智能（06106）是國內領先具身大腦公司，出貨量位居行業前列，真實使用場景的數據回傳，大腦持續進化，卡位獨特，先發優勢顯著。給予「增持」評級，目標價92.74港元。

機器人大腦全球龍頭方面，根據灼識諮詢，公司2023-2025年連續三年智能機器人控制器銷量位居全球首位，2025年全球市場份額上升至約25%；按銷量計於全球工業智能機器人市場的排名由2024年第三名躍升至2025年第二名。截至2025年底，公司機器人大腦出貨量超過12000台；2026年上半年出貨量超過8000台，按年增長超80%。

海外業務拉動2026H1收入高增。2026H1公司取得總收入2.64億元人民幣，按年+67%；扣非後歸母利潤-0.38億元人民幣，按年收窄25%。其中海外收入達0.66億元人民幣，按年+198%，佔總收入約25%。上半年新取得海外訂單金額超過1.24億元人民幣，按年+550%；海外業務毛利率維持約67%的高水平。

26H1公司整體毛利率為46.56%，機器人大腦毛利率約80%。研報指出，搭載公司機器人大腦的智能機器人累計已部署數萬台，涵蓋人形機器人、機器狗、具身叉車、複合機器人等多種形態，真實落地1000+工廠，覆蓋3C、汽車、新能源、半導體等20+行業，形成從真實數據積累到模型優化、再到產品應用的數據與技術閉環。

研報預計公司2026-2028年SPS分別為6.09/9.21/13.64元人民幣，可比公司2026年預測平均PS11.26倍，給予公司2026年13倍PS。預計2026-2028年營業總收入分別為6.73億、10.18億、15.08億元人民幣。

風險提示：AI發展不及預期；下游需求不及預期；市場競爭加劇。