圖片來源：AI生成

藍鯨新聞9月2日訊（記者 李卓玲）伴隨蔚來披露最新季度業績，「蔚小理零」四家主流新勢力車企上半年業績成績單已全部出爐。

藍鯨汽車記者梳理各家財報獲悉，今年上半年，四家新勢力車企中，僅零跑實現盈利，其餘三家淨利潤全部虧損。其中，曾經最賺錢的理想，上半年反而成為其中虧損最多的一家，淨虧損39.8億元（人民幣，下同）；而長期揹負「鉅額虧損」標籤的蔚來，則把半年淨虧損壓縮到了8.6億元。

若以淨利潤與交付量進行粗略折算，四家新勢力的賺錢能力差距更加直觀。上半年，零跑實現淨利潤2.1億元，累計交付35.65萬輛，相當於每交付一輛車對應淨賺約590元；蔚來或每輛約虧4500元；小鵬粗略估算每輛約虧1.88萬元；理想對應每輛約虧2.05萬元。

當然，這只是將公司整體淨利潤與汽車交付量進行簡單估算，部分車企淨利中還有非車業務貢獻，並非嚴格意義上的單車利潤，但仍能從側面反映出四家公司上半年盈利能力的分化。而盈虧格局重新洗牌背後，各家的戰略路徑也在分野。

各新勢力車企半年報核心數據對比

理想成「虧損王」，零跑調低全年盈利目標

今年上半年，新勢力車企業績表現大相徑庭。

報告期內，零跑汽車實現營業收入381.1億元，按年增57.2%。淨利潤為2.1億元，2025年同期為0.3億元。小鵬集團今年上半年總收入為327.8億元，按年減少3.8%。淨虧損為31.2億元，去年同期淨虧11.4億元。

理想汽車收入總額按年減少13.4%至約486億元，淨虧損39.8億元，而去年同期淨利潤為17億元。蔚來集團上半年營收總額576.7億元，淨虧損為8.6億元，去年同期約為淨虧117億元。

橫向來看，蔚來營收最高，理想虧損最大。

在理想汽車由盈利轉向大幅虧損背後，其車輛銷售收入、毛利率均出現大幅下滑。今年上半年，理想車輛銷售收入按年減少14.9%，至456億元。財報解釋，主要由於不同產品組合導致的平均售價下降以及車輛交付量的減少。

同時，其毛利率也由去年同期的20.3%下降至今年上半年的9.5%，理想汽車將其歸因於車輛毛利率的下降，後者由去年同期的19.6%降至今年的7.8%。

理想汽車總裁馬東輝在業績會上解釋，主要是換代切換期帶來的階段性擾動。「換代切換階段，受老款清庫、新品上量、政策銜接等因素影響，經營端存在階段性壓力，我們正在優化相關環節。」

在業績會上，車企們均不約而同提及原材料漲價帶來的成本壓力。

理想汽車CEO李想表示，今年電池、存儲芯片等核心零部件成本上漲是全行業面臨的共同挑戰。理想汽車產品智能化程度高，存儲和半導體用量更大，受影響也更為顯著。其指出，隨着今年新車型的陸續上市，理想汽車毛利率正在逐步改善，長期來看公司健康的毛利率介於15%至20%之間。李想還稱，不會把成本上漲轉嫁給消費者。

零跑是四家中唯一實現盈利的車企，已連續三個半年度實現盈利。今年上半年，零跑汽車也是四家中賣最多車的一家，其上半年交付約35.7萬輛車，按年增長60.8%。

零跑汽車副總裁李騰飛在被問及全年盈利指引時表示，年初曾設定年度50億左右淨利潤目標，但因原材料價格上漲導致毛利下滑，目前來看實現難度非常大，因此當前預計年度淨利潤約30億左右。

蔚來創始人、董事長、CEO李斌同樣在業績會上表示，受原材料及存儲芯片等成本持續上漲，預計今年下半年，蔚來單車成本較去年年底將增加約1.6萬至1.7萬元。其並指出，得益於高毛利車型持續熱銷和成本結構進一步優化，儘管面臨行業原材料成本大幅上漲的壓力，其Q2整車毛利率仍保持在18.5%。

在行業內卷加劇下，向海外尋增量，成為幾家新勢力車企的共同選擇。

李騰飛被問及海外市場目標時透露，基於2026年海外銷量預計達20萬台的基礎，2027年海外銷量目標為35萬-40萬台。

其並透露，零跑於2026年Q2正式進入墨西哥市場，這是零跑進軍北美的首站，目前當地渠道佈局已初步形成。同時，零跑品牌正加速推進海外本地化組裝生產佈局，在東南亞，馬來西亞的本地化組裝項目已取得實質性進展；在歐洲，西班牙本地化組裝項目同步推進，B10項目預計第三季度正式投產；在南美，也已選定本地化組裝項目的組裝基地。

馬東輝也稱，海外是公司的長期戰略，當前市場拓展和產品佈局整體進度符合預期。據其透露，區域佈局上，理想汽車在中東、中亞市場將以理想L系列增程車型作為主力產品，計劃9月在迪拜舉辦新產品上市活動；歐洲市場將優先導入純電產品，理想i6計劃藉助10月巴黎車展完成首次海外公開亮相，並計劃在今年Q4開啓歐洲市場佈局。

研發大比拼：各家戰略路徑分野

從今年上半年來看，四家公司仍然維持着較高強度的研發費用，合計超過176億元。其中，小鵬汽車研發開支最高，約58.2億元；理想汽車也超50億，約54.98億元；蔚來和零跑汽車則分別為40.30億元、23.2億元。

那麼，這筆錢流向哪了？

小鵬汽車財報稱，其研發開支按年增39.0%，主要是由於本公司為支持未來增長而擴大產品組合，因此新車型及AI相關技術開發相關的開支增加所致。

在小鵬汽車業績電話會上，小鵬機器人業務成為投資者關注熱點，幾乎大半場時間都圍繞這一話題。

何小鵬表示，從今年6月開始，除擔任小鵬CEO外，其還親自擔任機器人業務的CEO。「我們能夠調動全集團的優勢資源共同協作，把汽車業務積累的供應鏈、車規級製造、全球化佈局，自動駕駛業務積累的圖靈AI芯片、AI Infra、物理世界基座模型，整合應用在機器人業務板塊，幫助小鵬機器人更快實現量產和商業化。」

其還首次系統性披露機器人量產時間表、成本毛利目標、自研大模型與芯片自研進展、數據閉環策略、靈巧手技術路線及商業化落地場景等。據悉，8月24日，小鵬機器人業務完成首輪超9億美元孖展，小鵬機器人投後估值超63億美元（約430億元人民幣）。

除了步伐邁得比較激進的小鵬汽車外，理想、零跑、蔚來都在進行具身智能相關佈局或試水，但側重點各有不同。

其中，理想汽車稱將繼續以打造具身智能的汽車為核心戰略，通過軟硬一體的全棧自研與持續迭代，讓汽車真正成為能夠保護人類安全、獨立完成任務、比人類更高效的智能體機器。

在李想看來，在具身智能時代，電池和芯片是最核心的壁壘，三電技術和優秀的產品力將會是理想的核心競爭力。為此，理想接下來希望以持續的研發投入來構建壁壘。

其透露，芯片自研是很久之前確立的長期自研戰略，會繼續進行投入，推進自研芯片迭代。「芯片是壁壘，而模型則代表了公司的AI競爭力。」此外，理想汽車對包括電池在內的三電的研發投入也會持續進行。電池方面，目前其自研了包括了電芯、Pack、BMS和熱管理在內的完整系統等。

李騰飛也表示，新能源汽車企業，尤其是具備全域自研能力的企業，是最具備條件做具身機器人的企業之一。「我負責任告訴大家，確實在這方面有我們自己的規劃，而且不久的將來，或者很快，大家就會看到我們正式公告的機器人相關具體信息。」

蔚來則作為戰略股東，支持自家智駕負責人任少卿創業。李斌指出，蔚來希望在聚焦核心業務的基礎上，仍能保持對具身智能和物理AI領域的戰略投入，同時也能吸收到更多的外部戰略性股東和投資人。

值得關注的是，蔚來的研發費用較去年同期有所下降。其中，蔚來Q2研發費用按年下降28.7%。財報解釋，一是由於組織優化帶來的研發職能人員成本下降，二是因為不同開發階段以及經營效率提升所帶來的設計及開發費用下降。

蔚來CFO曲玉在電話會上坦言，蔚來的研發投入，較公司歷史以及和一些友商相比，出現了一定程度的減少，但其認為研發效率其實更高，「一方面我們專注純電路線，第二個部分隨着採用CBU的經營機制，我們內部的研發的體系和組織的效率也不斷的優化。總的來說，在這樣的投入強度下，依然能夠保證我們在覈心技術和關鍵產品上的競爭力。」

零跑則在智駕領域加速趕超。李騰飛透露，今年9月，會推出新架構下的智駕產品，後者相較於現在的產品有巨大、飛躍式的提升。

其也談及為何研發投入少卻產出高的原因，認為零跑在智駕方面一直有不斷的投入，只是前期更注重打基礎，在技術路線不明確的情況下，沒有着急去投入。

「我們在整體對方向上的把握比較精準，少走了一些彎路，所以投入的相對少。但我們一旦看準了，就加大力量投入，由於我們有很好的基礎，在並不是太長的時間內，取得了比較大的進步。」李騰飛說道。

在業界看來，對於汽車這樣一個長周期、重資產、重研發的行業而言，一時的盈利與虧損，並不足以決定最終的勝負。產品周期的切換、技術投入的兌現、成本結構的改善，甚至一次成功或失敗的車型迭代等，都可能讓一家車企在幾年時間裏經歷從盈利到虧損、再從虧損走向盈利的循環。

也就是說，理想今天的大幅虧損未必意味着掉隊，蔚來的減虧也可能是經營改善的開始，零跑需要證明盈利能夠越來越厚，小鵬則需要等待高研發投入真正開花結果。在各家戰略路徑分野之下，誰能在漫長的產業周期裏持續跑下去，並最終留在牌桌上，仍是考驗。