作者 | 餐飲老闆內參 內參君

分化加劇，野蠻拓店時代落幕

2026年上半年，新茶飲行業分化加劇，轉型開啓。

中報季收官，新茶飲「六小龍」交出了差別巨大的成績單，分化趨勢非常明顯。古茗、滬上阿姨等品牌營收利潤雙雙高增長，「新茶飲第一股」奈雪的茶則仍在虧損的泥潭中苦苦掙扎。

同時，新茶飲的競賽邏輯，已經從「跑馬圈地」轉向了「精耕細作」，各大品牌正圍繞着供應鏈效率、品類拓展、場景創新，開啓了新一輪的增長探索。

先來看最直觀的營收「成績單」。

蜜雪集團的營收遙遙領先，為152.2億元，但淨利潤按年下滑14.7%至23.2億元，增收不增利。

隨後是表現亮眼的古茗，交出的成績單可以說是新茶飲的上半年最佳：上半年實現了總收入74.7億元，按年增長31.9%；經調整利潤15.7億元，按年大增44.4%。

隨後是霸王茶姬，綜合兩季度財報測算，上半年合計淨收入約69.61億元，合計經調整淨利潤約 9.96億元。

滬上阿姨同樣表現不俗，營收25.89億元，按年增長42.4%；利潤3.21億元，按年增長58.3%，利潤增速明顯跑贏營收。

茶百道則保持穩健增長，上半年營收26.55億元，按年增長6.2%，利潤3.45億元，按年增長3.5%。

奈雪的茶成為了分化中的「失意者」。上半年收入18.92億元，按年下降13.1%，經調整淨虧損0.97億元，雖然虧損有所收窄，但經營層面仍面臨嚴峻挑戰。

加盟跑贏，直營負重前行

從核心數據來看，加盟模式與直營模式的業績分化愈發明顯，這背後是商業模式底層邏輯的差異。

古茗、滬上阿姨等品牌採用「純加盟」 或「強加盟」模式，收入主要來源於向加盟商銷售原材料及設備，完美髮揮了「經營槓桿效應」。

其核心邏輯便是當收入增速 > 總成本增速時，多出來的每一分錢收入，幾乎都會直接轉化為利潤。

以古茗為例，銷售成本增長27.1%，低於收入增速31.9%，毛利率從31.5%提升至33.4%。銷售及分銷開支增長20.8%，行政開支增長12.4%，兩項費用增速同樣慢於收入增長。

最終，其經調整核心利潤增速53.3%，大幅跑贏31.9%的收入增速，交出亮眼成績單。

但這一增長模型並非沒有邊界，隨着門店規模越來越大，收入增速放緩甚至低於成本增速時，邊際壓力逐漸顯現。

蜜雪集團2026年上半年實現收入152.2億元，按年增加了2.3%。毛利46.3億元，淨利潤23.2億元，淨利潤按年下滑 14.7%。

財報提到，淨利潤下降主要是公司主動承擔品質升級和 「真鮮純」 供應鏈投入帶來的成本上漲，以及去年外賣大戰帶來的高基數影響。  

但也有從業者提到，這背後更關鍵的因素其實是整個行業進入了轉型期，靠「開店拉動增長」的邏輯失效，單店收入被攤薄，同時增長空間觸頂，繼續擴張的空間變得極其有限。淨利潤下滑或許是轉型期必然要經歷的陣痛。

模式另一端，是深陷直營模式剛性成本困境的奈雪的茶。

儘管開放了加盟，但奈雪的茶的收入仍以直營門店為主。直營門店平均單店日銷售額從 7600 元降至7000元，訂單量、客單價 「量價齊跌」。

外賣渠道，外賣訂單佔直營收入比重升至55.9%，外賣佔比走高之下，平台配送服務費也在攀升，進一步擠壓門店的利潤。

2026年上半年，加盟、直營兩種模式的業績差距進一步拉開，但兩種模式都共同面臨同樣的挑戰：單純依靠拓店拉動增長的時代已經結束，能否守住單店效益，決定下一階段品牌的生存質量。

這一點在各品牌的2026年中報已有所體現，轉型已經開啓。

門店拓展急踩剎車

門店規模曾是新茶飲強有力的增長助推劑，但2026年，各大頭部不約而同地急踩剎車。

古茗上半年淨增797家門店，遠低於全年指引的3000家以上，管理層表示預期下半年淨開店約2200家，來完成這一缺口。 

同時，管理層還提到，放緩開店是公司主動管控，大量質量較差門店開業後會稀釋存量加盟商的生意，最後損害整個加盟生態。

蜜雪集團將 「高質發展」 確立為長期發展方向。在8月27日的中期業績說明會上，管理層坦言，公司已經從 「高速發展」 進入 「高質發展」 階段，重心從 「增長與擴張」 轉換為 「安全與品質」。

蜜雪集團首席執行官張淵則明確表示：「主動放緩國內開店節奏不是階段性的調整，而是公司主動選擇、並會長期堅持的發展方向。」

滬上阿姨也提到，公司將「堅持高質量有序拓店，優化加盟管理，提升單店盈利、縮短投資回收期」。

霸王茶姬將2026年定位為 「調整與企穩之年」，擴張節奏明顯收斂，Q2 單季全球僅淨增約108家門店。

總結來看，共同關鍵詞可以概括為主動降速、高質量拓店、優先單店效益、弱化規模擴張、守護加盟生態。

冷鏈、直採……供應鏈的競賽還在繼續

放棄對規模的極致追求後，各品牌轉向了供應鏈效率的內功修煉。上半年，六大品牌在冷鏈、源頭直採、模式升級等方面持續發力。

冷鏈物流是頭部品牌投入最重的領域。

如古茗，截至2026年6月30日，經營了24個倉庫，總建築面積約27.7萬平方米，包括能夠支持各種溫度範圍的超過8.2萬立方米的冷庫庫容。

茶百道全國倉配中心增至27個，水果統配率提升至91%，95%門店每周獲兩次以上配送。

滬上阿姨擁有17個大型倉儲物流基地及11個前置冷鏈倉，公司表示，伴隨門店密度提升，單位物流成本有望持續下行。 

源頭直採的投入還在繼續，這些投入關乎品質。

如蜜雪集團圍繞 「真鮮純」 推進全鏈條升級，雲南生產基地 5 月投產，全國六大生產基地支撐常溫食材向冷凍、冷鮮升級；滬上阿姨定植鮮果產區超 4500 畝，牛油果損耗穩定控制在 5% 以內；霸王茶姬8月揭牌有機茶園，打通從種植到產品的全產業鏈閉環；古茗提出咖啡 「30 天鮮豆」 標準，約 1.35 萬家門店配備咖啡機。

加盟模式下的供應鏈關係正在重構。

霸王茶姬自 2026 年 1 月正式全面切換改革，將傳統 「賣原料」 模式改為基於 GMV 的收入分成，降低物料加價率、提升分成費率，讓品牌與加盟商共擔風險。

直營模式的奈雪則通過 「門店大改小」 壓縮成本，據行業媒體測算，材料、員工、折舊三項核心成本優化超2.4億元。

冷鏈物流重投入將有效地降低損耗、穩定單店盈利，繼續放大加盟模式的經營槓桿，讓收入增速大於成本增速，利潤增長跑贏收入增長。同時，為產品邊界的拓寬打牢基礎，支撐鮮果、咖啡等新品類擴張。

這之外，源頭直採帶來的品質升級，將給品牌打上更具差異化的品牌標籤，如古茗 「30天鮮豆」、蜜雪 「真鮮純」，都將轉化為消費者可感知的賣點，提升復購。供應鏈升級會加大資本開支、壓制短期利潤，但能換來產品力的大加強，帶來更長遠的影響。

產品邊界正拓寬單店效益正提升

與供應鏈深化同步進行的，還有產品邊界的拓寬。

首先，「茶飲 + 咖啡」 正成為行業標配，各大品牌正依託原有的門店與供應鏈，挖掘早餐時段增量。

茶飲店的營運時間一般為10點左右，存在着晨間時段空置的問題，而咖啡可以激活早高峯，提升單店坪效。滬上阿姨管理層在業績會中提及，其咖啡增量大部分來自早餐場景。

因此我們看到了各大品牌在咖啡這一品類上的加碼。

如古茗，給 1.35 萬家門店配備咖啡機，提出「30 天鮮豆」標準，苦盡柑來拿鐵等爆品獲廣泛好評，部分門店也開始試點烘焙小食，來探索早餐場景；

茶百道現磨咖啡機覆蓋超2700家門店，多款高質價比咖啡產品成功推出；

蜜雪冰城將咖啡製作方式由 「鮮萃」 升級為 「現磨」，截至8月中期業績會，現磨咖啡機已鋪設約6000家門店。

滬上阿姨明確 「茶咖雙輪驅動」 戰略，9000多家門店升級咖啡機，咖啡杯量佔比穩定在10%以上。

不過茶飲對早餐時段的探索仍有很多難點，仍以咖啡售賣為主，烘焙、熱食等產品仍在試驗階段，此外，還要面對便利店、傳統早餐店的競爭，道阻且長。

其次，不止飲品，品類正向 Gelato 意式冰淇淋、甜品碗等方向延伸，拓展出了下午茶、輕替餐等多元消費場景。

如茶百道推出的 「實在木薯甜品碗」 替餐類產品，再比如霸王茶姬在覈心商圈試點的 「茶拉朵」 Gelato 冰淇淋，再比如蜜雪冰城也依託自身冰淇淋優勢，持續豐富的聖代、冰淇淋小食組合等等。 

綜合來看，新茶飲的競爭已從「一杯奶茶」升級為全時段、多場景的綜合經營能力比拼。增量已經從向外的門店拓展，轉向門店內部的存量挖掘，在供應鏈的支撐下，不斷拓新。

出海增量的挖掘仍在繼續

新茶飲的出海熱仍在延續。

霸王茶姬是上半年海外表現最亮眼的品牌。Q2海外GMV達5.04億元，按年增長114.3%，已連續四個季度按月提升（規模由2.35億元增長至5.04億元）。截至6月底，海外門店總數達399家。

茶百道的出海進入了規模化拓展階段。截至6月底，海外門店72家，覆蓋13個國家和地區，較2025年同期的21家大幅增長。最大海外市場是韓國，共32家門店，已率先實現整體盈利。

蜜雪集團門店網絡覆蓋全球17個國家與地區，其中海外市場進入16個國家。報告期內，蜜雪冰城持續深耕東南亞市場，推進了印尼、越南市場存量門店的運營調優，同時開拓中亞、美洲等新市場

滬上阿姨海外門店達61家，較2025年末增加16家，所採取的策略是「滬上阿姨主品牌+茶瀑布子品牌+佈局海外」的一體兩翼戰略，以保障中長期開店空間。

奈雪的茶上半年海外門店約30餘家，佈局美國、泰國、新加坡、馬來西亞及印度尼西亞等國。以直營模式為主，定位高線城市核心商圈。

尚未開啓海外業務的古茗，擬募資19.6億港元備戰出海，「期待海外業務啓動帶來新增長點。

跑通海外規模的霸王茶姬、茶百道，以及門店網絡分佈頗廣的蜜雪集團，正持續收穫來自海外市場的業績增量。

但出海這條路徑仍困難重重，供應鏈搭建、消費習慣的不同，海外第二增長曲線仍有待時間驗證。 

2026年上半年，新茶飲頭部品牌的集體共識已經清晰：規模不再是第一目標，單店盈利模型與系統能力纔是穿越周期的關鍵。

從主動降速到供應鏈深耕，從品類創新到海外拓張，「精耕細作」正取代「規模競賽」，成為行業下半場的核心敘事。