智通財經APP獲悉，8月31日，張坤管理的易方達藍籌精選披露半年報。持倉方面，該基金前十大重倉股依次為：騰訊控股(00700)、貴州茅台(600519.SH)、百勝中國(09987)、中國海洋石油(00883)、瀘州老窖(000568.SZ)、五糧液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、中芯國際(00981)、東山精密(002384.SZ)、阿里巴巴-W(09988)。上半年，易方達藍籌精選增加了電子、通信、公用事業、交運、有色等行業的配置比例，降低了食品飲料、互聯網、醫藥等行業的配置比例。

調倉換股方面，中芯國際和東山精密新進前十大重倉股；互聯網巨頭騰訊控股、阿里巴巴等獲減倉；白酒類個股雖仍在重倉股名單，但遭大幅砍倉，其中五糧液和山西汾酒減持超70%，貴州茅台和瀘州老窖減持50%左右。

業績表現上，截至報告期末，易方達藍籌精選資產淨值為204.16億元，份額淨值為1.5273元，報告期份額淨值增長率為-17.99%，同期業績比較基準收益率為-1.90%。

張坤在報告中指出，股票市場方面，上半年分化明顯，電子、通信等行業表現較好，而消費、農業、鋼鐵等行業表現相對落後。

張坤錶示，隨着AI Agent的使用進一步落地，可以看到國內外大模型的ARR加速增長。AI需求的增長與部分原材料難以短期擴產導致的短缺形成供需矛盾，這也是容易產生價格彈性的領域。同時，也看到國內AI商業閉環逐漸落地，並憑藉更具性價比的模型實現出海，他加大了國內AI產業鏈的研究與跟蹤。

AI投資方面，張坤稱，AI的產業趨勢仍在早期階段，從Chatbot到Coding再到Agent，每年都可以看到不斷超預期的AI進展。但在股票投資上，過去3年相對其他行業的漲幅與部分細分行業相對較高的估值，天然就會增加投資的難度與股票波動率。市場不斷糾結日益增長的Capex投入與實際投入回報仍不足的矛盾。短期來看，這種矛盾是真實的，巨頭們的自由現金流會受到擠壓，但換個角度，可能零邊際成本、高ROI的互聯網時代已經過去。海外上游擁有較強護城河的硬件基礎設施廠商在穩步提價並為股東創造回報，下游大模型的格局仍未穩定，中期產業鏈的利潤仍會持續向上遊傾斜。

他續指，投資組合猶如生態系統，韌性來自低相關的多元。市場同樣是一個複雜適應系統，當市場參與者失去多樣性、獨立性與分散性，投資策略高度趨同時，逆向資金將持續出清，負反饋機制消失、正反饋單邊主導，市場的脆弱性也將提升。換言之，市場的穩健性來自分歧，而非共識；共識度最高的時刻，就是系統最脆弱的時刻。無論是產業還是投資，他表示相信生態的平衡與多元。