（圖源：視覺中國）

藍鯨新聞8月17日訊（記者 彭樂怡）阿里靈犀互娛被出售一事靴子終落地。

8月17日，藍鯨科技記者從接近阿里與中信方面人士確認，雙方已正式達成交易協議，阿里將出讓所持有的靈犀互娛股份給中信資本旗下信宸資本；靈犀互娛現有管理層團隊將保持穩定。

同日晚間，中信資本也公告稱，本次交易各項工作正按計劃有序推進，將在履行協議約定的相關程序後完成最終交割。

「之前內部認為會賣給市場傳聞裏提及的幾家遊戲公司之一，賣給中信是意料之外，今天早上看到內部信，大家都有點驚訝。」一名靈犀互娛內部員工告訴藍鯨科技。

上述員工還表示，從員工的角度來看，持有期權的員工無疑更為受益，因為期權將迎來兌現機會，且公司估值越高，期權對應的收益空間也就越大。

據藍鯨科技記者了解，目前對於靈犀互娛內部員工而言，他們更關心是否會迎來新一輪架構調整，衝擊原有部門。

為何是信宸資本？

事實上，靈犀互娛在今年6月初傳出被售消息時，參與競購的買方有三七互娛、世紀華通、巨人網絡、中國儒意等多家頭部遊戲公司，以及私募股權機構組成的聯合買方，交易估值區間落在70億至90億元人民幣。

其中，三七互娛、世紀華通和中國儒意等公司都是SLG品類頭部玩家，而靈犀互娛打響自研第一炮、並且現在也是主力的長青產品《三國志·戰略版》正是SLG爆款產品。

今年7月，藍鯨科技向業內了解交易進程時，呼聲較高的買方是中國儒意。彼時一名接近中國儒意的人士向藍鯨科技分析，騰訊是中國儒意第二大股東，雙方已經形成深度協同關係。SLG品類一直屬於騰訊的短板，如果中國儒意能成功將靈犀互娛收入麾下，便能很好地取長補短。

事情到8月迎來轉折。本月中旬，突然傳出由中信資本旗下的信宸資本打敗一衆遊戲公司，擬以超15億美元（約101億元人民幣）買下靈犀互娛，如果該價格屬實，較6月市場傳出的交易價格有所上漲。

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對於為何是信宸資本出手，上述內部員工評價稱，靈犀互娛是盈利的業務，是穩定的現金牛，這或許也是信宸資本看中它的原因。另有投資人士也持相同看法，「遊戲賺錢，且有穩定的現金流。」

至於傳聞中頭部遊戲公司並未出手的原因，有分析人士認為，倘若靈犀互娛將王牌產品出售給行業競爭對手，SLG 賽道整體競爭格局或將被改寫。而私募股權機構以財務回報為核心目標，看重資產的現金流價值，通常會選擇維持核心團隊穩定以保障產品持續運營，但財務投資屬於階段性持股，未來仍存在二次轉手的不確定性。

據了解，信宸資本是中信資本旗下的的私募股權投資業務，專注於投資行業龍頭企業。自2002年以來，已完成超過100筆投資，資金管理總額達105億美元。

信宸資本背後的中信資本最標杆性的明星項目是對麥當勞中國的股權收購。2017年，中信資本和中信股份聯合凱雷投資集團收購麥當勞中國80%股權，中信聯合體控股52%，隨後完成了一系列本土化改革，包括更名為「金拱門」、擴張門店和提升中國市場外賣佔比等。2024年中信股份清倉，由信宸資本接盤，中信資本聯合體（中信資本+信宸資本）維持對麥當勞中國52%控股。

從公開資料來看，信宸資本鮮有投資遊戲行業的經驗，其過往項目主要聚焦於消費品、醫療健康、科技等行業，包括傑士邦、泰邦生物、桂龍藥業、亞信科技等企業。不過，就在收購靈犀互娛的同期，信宸資本於7月以約30億元收購建業地產旗下「只有河南·戲劇幻城」（25億）和「建業電影小鎮」（5億）兩個文旅標杆項目，也能看出其對文化產業的投資佈局。

能否再端出爆款遊戲成新關注點

回溯起靈犀互娛的歷史，可謂足夠跌宕起伏，其前身也是阿里收購而來。

靈犀互娛是阿里巴巴集團下的遊戲品牌。阿里的遊戲業務可追溯至2014年收購UC的動作，彼時阿里整合了UC九遊的遊戲渠道業務，2016年更名為阿里遊戲。2017年，阿里成立遊戲事業群，以約10億元全資收購廣州簡悅，而廣州簡悅由網易前COO詹鍾暉（人稱「叮噹」）創辦，被收編後成為靈犀工作室，主攻SLG品類。

2018年，阿里的遊戲事業群更名「阿里巴巴大文娛事業群互動娛樂事業部」，首款自研MMORPG《風之大陸》上線。2019年，阿里自研的《三國志·戰略版》上線併成為SLG品類頭部爆款產品。2020年，阿里遊戲業務升級為與阿里大文娛平行的獨立事業群，正式啓用「靈犀互娛」品牌。

但到2023年，靈犀互娛開始經歷動盪。先是2023年阿里的「1+6+N」重組後，靈犀互娛從獨立事業群降級，劃歸大文娛體系；2024年3月，創始人詹鍾暉卸任CEO，由原《三國志·戰略版》製作人周炳樞（人稱「餅叔」）接任。周炳樞提拔了多位85後、90後骨幹，組建了一支年輕的核心管理團隊，並表示靈犀互娛要做一家「產品力驅動的公司」。

之後，靈犀互娛於2024年9月上線了第一款女性向遊戲《如鳶》，這是周炳樞接任後的首份成績單，後來也成為靈犀互娛明星產品之一。

2024年底，阿里大文娛CEO樊路遠在一次內部會議上對靈犀互娛言辭頗為激烈的批評，引來業內討論。樊路遠在內部會議中表示，靈犀互娛早期的管理層不認同阿里的文化、沒有流淌着阿里的血脈，他同時批評，靈犀互娛主要靠《三國志·戰略版》，但五年了都沒有創新。

不過，遊戲業務之於阿里的重要性似乎越來越被稀釋，2025年，靈犀互娛的動盪繼續。當年8月，其彙報線突然從大文娛板塊轉至集團CFO徐宏，這被市場解讀為獨立或者出售的前奏。直到今年上半年傳出靈犀互娛被出售的消息。

從阿里整個集團的動作來看，出售靈犀互娛絕非孤例。2025年2月，阿里巴巴CEO吳泳銘宣佈未來三年投入超3800億元建設雲和AI硬件基礎設施，遊戲業務在整個集團內早已不是核心資產，早前，阿里也出售了銀泰百貨、高鑫零售，都是剝離非核心業務、聚焦AI的表現。他山之石是字節跳動於今年3月出售沐瞳科技給沙特公共投資基金（PIF）旗下的Savvy Games Group，互聯網大廠都在集中「彈藥」攻下AI。

靈犀互娛的後續走向備受關注。雖然SLG仍然是吸金、經久不衰的品類，但市場上已經出現不少競爭者，老牌玩家如網易的《率土之濱》、新入局者如B站的《三國：謀定天下》、試圖破局者如愷英網絡「減肝減氪」的《三國：天下歸心》，都在分食這塊蛋糕。

如今這個約1200人規模、手握《三國志·戰略版》現金牛，以及《三國志幻想大陸》《如鳶》等爆款產品，還運營着九遊、交易貓兩大平台的團隊，將脫離大廠體系，真正開始獨立經營。而除了長青產品，靈犀互娛能否再端出同樣量級的爆款，是橫亙在團隊面前的挑戰。