是德科技（Keysight Technologies，NYSE: KEYS）公布2026財年第三季度營收為18.46億美元，比去年同期的13.52億美元增長36%；GAAP攤薄每股收益（EPS）從1.10美元升至2.30美元。在截至2026年7月31日的財季中，商業通信業務是主要增長引擎，自由現金流增至4.03億美元。訂單額達到創紀錄的20.91億美元，已連續第二個季度創下訂單新高並超過當季營收。
核心財務業績
營收增速快於主要運營成本。產品和服務成本增長約22%，而研發費用以及銷售、一般和行政費用分別增長約25%和26%。這種經營槓桿效應推動綜合GAAP營業利潤率從17.3%擴大至約25.0%。
利潤和現金生成增速也快於營收。GAAP淨利潤增長一倍以上，而Non-GAAP業績扣除了與收購相關的攤銷、股權激勵費用、收購與整合成本以及其他項目。
| 指標 | 2026財年第三季度 | 2025財年第三季度 | 按年變化 |
|---|---|---|---|
| 訂單額 | 20.91億美元 | 13.40億美元 | +56% |
| 營收 | 18.46億美元 | 13.52億美元 | +36% |
| 毛利潤（計算值） | 約12.16億美元 | 約8.34億美元 | 約+46% |
| 毛利率（計算值） | 約65.9% | 約61.7% | 約+4.2個百分點 |
| GAAP營業利潤 | 4.61億美元 | 2.34億美元 | +97% |
| GAAP淨利潤 | 3.97億美元 | 1.91億美元 | +108% |
| GAAP攤薄每股收益 | $2.30 | $1.10 | +109% |
| Non-GAAP攤薄每股收益 | $3.07 | $1.72 | +78% |
| 經營活動現金流 | 4.37億美元 | 3.22億美元 | +36% |
| 自由現金流 | 4.03億美元 | 2.91億美元 | +38% |
毛利潤和毛利率根據報告的營收減去產品和服務成本計算得出。由於四捨五入的原因，百分比變化可能與公司官方數據略有出入。
商業通信業務領跑增長與利潤率擴張
通信解決方案事業部（CSG）貢獻了是德科技的大部分增長。商業通信營收增加了3.62億美元，約佔公司4.94億美元按年總營收增量的73%。航空、國防與政府業務也有所增長，但增速較為緩和，為14%。
電子工業解決方案事業部（EISG）在半導體、通用電子、汽車和能源市場的推動下，實現了21%的營收增長。兩個報告部門的毛利率和營業利潤率均有所提升；是德科技將這些部門衡量指標界定為Non-GAAP。
| 部門或終端市場指標 | 2026財年第三季度 | 2025財年第三季度 | 變動 |
|---|---|---|---|
| CSG營收 | 13.45億美元 | 9.40億美元 | +43% |
| CSG毛利率 | 71% | 67% | +4個百分點 |
| CSG營業利潤率 | 34% | 26% | +8個百分點 |
| 商業通信營收 | 10.06億美元 | 6.44億美元 | +56% |
| 航空、國防與政府業務營收 | 3.39億美元 | 2.96億美元 | +14% |
| EISG營收 | 5.01億美元 | 4.12億美元 | +21% |
| EISG毛利率 | 64% | 57% | +7個百分點 |
| EISG營業利潤率 | 31% | 22% | +9個百分點 |
商業通信業務更快的增長與更高的利潤率相結合表明，營收結構和成本槓桿對本季度的利潤擴張至關重要。隨着是德科技步入第四財季，投資者需要關注這種業務組合能否延續。
現金生成、流動性與Non-GAAP調整
由於季度資本支出為3400萬美元，是德科技4.37億美元經營現金流的大部分轉化為自由現金流。截至季末，現金、現金等價物及受限資金總額為26.22億美元。
資產負債表方面，現金及現金等價物從2025年10月31日的18.73億美元增至26.05億美元。總債務約為25.17億美元，而此前為25.34億美元，不過有7.00億美元已轉入一年內到期的長期負債。在2026財年前九個月中，是德科技用於庫存股回購的支出為5.20億美元，而上年同期為2.78億美元。
GAAP與Non-GAAP收益之間的差異依然顯著。Non-GAAP淨利潤為5.31億美元，比GAAP淨利潤高出1.34億美元。主要調整項目包括7200萬美元的收購相關攤銷費用、4700萬美元的股權激勵費用以及2800萬美元的收購與整合成本，部分被投資收益和稅務調整所抵消。
第四財季指引預計將繼續增長
是德科技稱其全年前景有所改善，並發布了第四財季的定量指引。營收範圍的中值為19.40億美元，公司稱這代表了約37%的按年增長，並將高於第三財季的營收。
| 指標 | 2026財年第四季度指引 | 補充背景 |
|---|---|---|
| 營收 | 19.30億美元 - 19.50億美元 | 中值意味着按年增幅約37% |
| Non-GAAP攤薄每股收益 | $3.34 - $3.40 | 未提供GAAP調節表 |
| 加權攤薄股數 | 約1.72億股 | Non-GAAP每股收益指引依據 |
是德科技表示，由於無法合理估計影響GAAP稅率的某些未來項目，因此無法將其Non-GAAP每股收益展望與GAAP每股收益進行調節。
近期內部人士交易
提供的內部人士數據顯示，在報告的六個月期間，通過11筆交易共賣出46,711股，通過10筆交易共獲得9,304股，淨賣出37,407股。獲得股份的記錄屬於股票獎勵或授予，而非公開市場上的主動增點買入，因此不應被解讀為內部人士的主動買入行為。
最新報告的10筆交易包括7筆出售和3筆股票授予。提供的交易明細中未包含單筆交易的具體股數。
| 日期 | 內部人士 | 職務 | 交易類型 | 報告價格與總價值 |
|---|---|---|---|---|
| 2026年7月6日 | Arnaud Allouche | 高管 | 股票獎勵 | $0.00；無交易價值 |
| 2026年6月30日 | Ingrid A. Estrada | 高管 | 賣出 | $340.87；$681,740 |
| 2026年6月25日 | Satish Dhanasekaran | 首席執行官（CEO） | 賣出 | $361.32；$183,189 |
| 2026年6月2日 | James G. Cullen | 董事 | 賣出 | $346.58；$1,039,741 |
| 2026年3月30日 | Richard P. Hamada | 董事 | 賣出 | $275.78；$239,929 |
| 2026年3月24日 | Neil Dougherty | 首席財務官（CFO） | 賣出 | $298.37；$596,740 |
| 2026年3月24日 | Jeffrey K. Li | 高管 | 賣出 | $297.19；$594,380 |
| 2026年3月24日 | Satish Dhanasekaran | 首席執行官（CEO） | 賣出 | $300.00；$500,100 |
| 2026年3月20日 | Joanne Beth Olsen | 董事 | 股票獎勵 | $0.00；無交易價值 |
| 2026年3月20日 | Kevin A. Stephens | 董事 | 股票獎勵 | $0.00；無交易價值 |
投資者應關注的風險
- 對商業通信業務的依賴：該終端市場貢獻了本季度大部分的增量營收，佔總銷售額的過半以上。需求放緩或客戶採購時點變化可能會對增長產生不成比例的重大影響。
- 利潤率的持續性：由於營收增速快於成本，部門與綜合利潤率均大幅擴張。不利的業務結構或經營槓桿減弱可能會使這些增益難以為繼。
- 訂單轉化與第四季度執行情況：創紀錄的訂單量提供了有利的需求指標，但並不能保證確認營收的時點。是德科技將客戶的採購決策、訂單時點以及訂單取消視為相關的風險不確定因素。
- 重大Non-GAAP排除項目：與收購相關的攤銷、股權激勵以及收購與整合成本使GAAP利潤與Non-GAAP利潤之間產生了顯著差距。在評估整體盈利能力和可用於其他用途的現金時，這些成本依然至關重要。
總結
是德科技2026財年第三季度的業績反映出廣泛的營收增長，其中商業通信業務貢獻最大，成本槓桿改善推動了利潤率和盈利提升。現金生成增加，訂單額再創新高，第四財季指引預計將保持按年擴張。需要關注的主要問題包括商業通信需求的持續性、訂單轉化為營收的情況、業務結構以及GAAP與Non-GAAP收益之間持續存在的差距。
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