智通財經APP獲悉，中金公司發布研究報告稱，8月10日，恒生指數公司在其官網上刊發就恒生科技指數編算方法修訂方案徵詢市場意見，其中核心內容包括：擴大指數的科技主題範圍、調整成分股挑選機制、以及增加成分股數目。若基於本次徵詢意見稿內容調整，中金認為這將是恒生科技指數自2020年推出以來，最為深刻也是最具系統性的改變。不僅將更加緊貼全球科技發展趨勢，並且在當前A to H上市浪潮持續的背景下，保持恒生科技指數對於港股科技板塊的代表性。

一、 修訂內容：擴容至50只、行業主題重構與收入增速選股

中金之所以認為本次恒生科技指數編算方法修訂方案是自指數退出以來的最大改革，是因為它不僅是從數量上增加指數的覆蓋範圍、通過重構科技主題分類以更緊貼最新市場發展、更引入了通過收入增長的選股機制讓具備收入增長潛力的科技企業入選。全方位更新與優化了選股流程。具體來看，

指數擴容：成分股數目由30只增加至50只，更豐富也更均衡。本次調整方案中最直接的變化便是成分股數目由此前的30只增加至50只，從數量上直接增加指數的覆蓋範圍。與此同時，根據徵詢意見稿中的模擬測算，本次多出來的20個名額主要將分配給高端硬件、機器人以及人工智能等「新興」主題。此前佔據主導地位的互聯網龍頭在數目上沒有改變，但新指數的前十大權重佔比從70.6%降至66.3%，集中度的下降也代表着部分大權重龍頭公司對於指數的波動乃至拖累減少。

需要注意的是，2021年3月恒生指數公司發布的優化恒生指數成為香港市場最具代表性和最重要市場基準之建議諮詢結果及總結中，也曾包括指數成分擴容的內容。但與上次文件中明確提示目標於2022年中前將成分股數目增加至80只，最終數目將固定為100只的表述不同，本次恒科調整徵詢意見稿中並未點出擴容目標時間等，因此不排除在今年12月指數調整日生效時，恒科成分股數目將直接從30只增加至50只。

主題重構：候選公司需與6個指定科技主題高度相關，更貼合當前科技發展方向。恒生科技指數對消費的敞口過大、對硬科技的敞口較小一直備受詬病，也是今年以來持續跑輸的原因。針對這一問題，此次除了指數擴容外，為了更加貼近最新市場發展，恒生指數公司建議取消恒科目前規定的恒生行業分類系統(HSICS)制定的行業(目前為網絡、電子商務、數碼、金融科技、雲端與智能化)。

作為替換，新指數重新構建了6個更加貼近全球科技發展的主題以及16個科技子主題，分別為1)數碼平台及解決方案(互聯網、軟件與服務以及數字金融等)、2)人工智能(基礎設施、應用與平台等)、3)先進硬件(半導體、智能設備與新能源儲能等)、4)機器人與自動化(機器人、自動駕駛等)、5)雲端(大數據、數據中心等)、以及6)前沿科技(航天、量子計算、腦機結構、新食品技術與先進材料等)。

引入分組選股機制：市值排名之外，增加收入增速選股機制。本次徵詢意見稿中，對於標的池(恒生綜合指數大中型股)、流動性要求(月度換手率0.1%)以及創新篩選(研發/收入≥5%或收入增≥10%或科技平台運營)的要求均維持不變，但一個新穎的設計是在50只成分股中，按市值排名從合資格公司中選取排名前40位。剩下10個名額則按照過去12個月的收入增速排名。這一改變則給了那些市值不夠大，但增長極為快速的公司納入恒生科技的機會，不僅關注「大而美」同樣關注「科技成長性」。

二、 哪些公司可能納入？市值組與增長組篩選，硬科技佔主導

基於截至2026年6月30日恒生綜合指數大中型股標的、市值與流動性、2025年收入增長、以及徵詢意見稿中潛在的行業分類情況，中金預計以下個股或符合納入恒科條件，調整後主題分佈為先進製造15只、數碼平台及解決方案14只、機器人及自動化12只、人工智能6只以及雲端3只。

其中根據市值排名納入10只，根據收入增長排序納入10只。除此之外考慮到徵詢意見稿中對於收入增速計算等內容的描述相對模糊，以及為了與恒生指數公司擬合的行業數量吻合所進行的調整，

需要注意的是，本次調整預測所採用的口徑均為截至6月30日的數據，正式調整將採用截至9月30日的數據，這也會導致12月正式調整時存在出入，例如近期上市且市場十分關注的A to H科技龍頭，也同樣有可能在那時符合納入條件，屆時中金也將更新預測。

三、 潛在影響？長期看優化指數結構，增強科技代表性與吸引力

短期看，資金流入新納入個股帶來正面影響。根據中金預測的潛在納入標的和目前現有成分股的權重以及市值情況，中金計算了調整後50只標的可能在恒生科技中獲得的權重。從交易和調倉角度，還需要結合個股的日均成交情況來判斷其具體影響，根據徵詢意見稿中公布的跟蹤恒生指數的資產管理規模達404億美元，並結合個股各自過去3個月的日均成交金額，中金測算結果詳見報告原文。

需要提示的是，本次權重計算是基於截至6月30日的數據，今年許多新上市的標的也將進入篩選範疇，並且許多標的在下半年也會面臨解禁等因素，因此到了9月底時各標的的流通市值將會發生明顯變化。因此個股層面潛在影響的計算僅作為本次擬合的潛在參考，並非年底正式調整後的影響測算。

長期看，有助於增強恒科的科技代表性與吸引力。作為代表港股市場科技板塊的旗艦指數，恒生科技指數今年以來表現不佳，年初至今下跌13.4%。雖然同為「科技指數」，這一表現與今年以來AI科技浪潮驅動的周邊如韓國KOSPI(+56.1%)、日經225(+34.1%)、以及A股科創(+23.4%)的大漲相比相形見絀。其中，年內港股弱勢的根源很重要的一點便是港股結構錯配，目前恒生科技中互聯網平台、電商、新能源車與消費電子等內需敞口權重合計超過70%，指數盈利也與內需消費景氣高度相關。

近年來A to H浪潮實際上吸引着越來越多的A股「硬科技」龍頭赴港上市，港股整體面貌是有所改觀的。本次恒生科技指數編算方法修訂恰好有望與這一浪潮有機結合，不僅在成分個股層面擴容增加覆蓋度，更是通過優化重構主題分類貼近最新市場發展，而且還新穎的引入了收入增速選股機制。這些優化有望形成合力，使得恒科從此前更關注「大而美」轉向更為兼收幷包，許多當前真正快速發展但市值較小的公司也有機會納入恒科，也更加具備市場代表性，符合全球科技發展趨勢。

四、 調整時間表？最終方案將於9月底公布，12月初指數調整日生效

本次徵詢意見稿中提到，對於恒生科技可能作出的相關修訂預計將於今年9月底公布，並於截至9月30日的指數檢討中實施。任何相關的成分股變動將於2026年12月(第一周周五收盤後，即12月4日)生效。根據以往慣例，本次調整公布時間將在11月上旬，屆時中金也將根據最新情況與數據更新預測報告。

圖表1：恒生科技指數編算細則比較

資料來源：恒生指數公司，中金公司研究部

圖表2：本次有關科技主題及子主題的建議修訂

資料來源：恒生指數公司，中金公司研究部

圖表3：恒生指數公司擬合後行業分佈情況

注：數據採用截至2026年6月30日

資料來源：恒生指數公司，中金公司研究部