沽空AI股票虧得慘，賣訂閱卻可能賺翻——Michael Burry今年最賺錢的生意，或許不是炒股，而是寫博文。

"大空頭"Michael Burry的Substack訂閱投資類通訊"Cassandra Unchained"上線僅231天便突破30萬訂閱者。按年費379美元測算，理論年收入約1.137億美元。

這個數字有多直觀？據Stocktwits報道，如果把100萬美元分別投入標普500年內漲幅最好的10只股票，總收益約3400萬美元——還不到Burry通訊理論收入的三分之一。

30萬訂閱者，231天

Burry在一篇題為《Short & Thankful: 300》的帖子中披露，"Cassandra Unchained"已達到300,044名訂閱者和346,680名關注者，訂閱者來自美國全部50個州及212個國家，其中52%在美國以外。

從數據看，"Cassandra Unchained"通訊今年1月約有21.8萬名關注者，到7月已接近34.7萬，增長曲線持續向上。

通訊定價為每月39美元或每年379美元，另設免費層級。Burry未披露付費訂閱者的具體比例，Substack的訂閱數統計同時包含免費和付費讀者，且上述測算未扣除Substack平台抽成。因此，1.137億美元是理論上限，而非實際到手收入。

Burry於2025年11月創辦該通訊，彼時他啱啱向SEC註銷對沖基金登記，重返社交媒體，並重啓對AI熱潮的批評。通訊上線即吸引逾6萬訂閱者，此後逐步演變為他發布實時持倉更新、估值分析及詳細交易記錄的主要平台。

做多價值股：PayPal、Lululemon、阿里巴巴

在通訊中，Burry持續披露具體交易。

今年4月，他首次大規模公開持倉，以約49美元建倉PayPal Holdings（PYPL），持倉佔比3.5%，並將其列為軟件與支付領域的首選標的，優先於Fiserv（FI）和Adobe（ADBE）。隨後他在約45美元附近繼續加倉PayPal，並同步買入Fiserv。同月，他還建倉Adobe、Autodesk（ADSK）和Veeva Systems（VEEV），理由是"AI顛覆的恐慌已將軟件估值壓至內在價值以下"。

4月，他還重申對Molina Healthcare（MOH）的信心，稱市場預期"已跌至谷底"，並表示將持續加倉，因為投資邏輯建立在未來數年的正常化盈利之上。

6月，Burry將目光轉向Lululemon Athletica（LULU），多次加倉。他直言："糟糕的管理層是價值投資者最好的朋友。"他認為華爾街過度聚焦於管理層失誤、關稅和增長放緩，而忽視了其長期價值。

在中國資產方面，Burry4月披露持有阿里巴巴逾6%的股份，並持續加倉京東（JD）。上周他表示，京東是他的前三大持倉之一，並稱"隨着AI和存儲芯片的熱情消退，資金將向香港和中國股票輪動"。

沽空AI股：英偉達、美光、Palantir

與此同時，Burry也在持續擴大對AI和半導體股的空頭倉位。

4月，他披露持有英偉達（NVDA）額外的看跌期權，包括2027年1月到期的115美元行權價合約，同時保留此前的100美元看跌期權。6月30日，他將交易升級為直接沽空英偉達，建倉價格為198.09美元。同一更新還披露了對Applied Materials（AMAT）、iShares半導體ETF（SOXX）、特斯拉（TSLA）和卡特彼勒（CAT）的新增空頭，他將當前半導體熱潮與互聯網泡沫相提並論。

"今天這波漲勢的直接導火索是韓國宣佈的大規模支出。我認為這是終結的開始。"Burry說。

本月早些時候，他披露直接沽空美光科技（MU），稱這家存儲芯片製造商相對200日均線的偏離程度，已超過1984年以來的任何時點。

在Palantir Technologies（PLTR）上，Burry自去年11月首次披露空頭以來，一直維持這一華爾街最受關注的看空倉位之一。儘管他部分平倉，但6月仍重申"尚無賣方投降或衰竭的跡象"。

空頭的代價：被市場「打臉」

然而，現實並不站在Burry這邊。

今年以來，他沽空的多隻股票大幅跑贏大盤。標普500 ETF（SPY）年內漲22%，納斯達克100 ETF（QQQ）漲31%，而英偉達漲29%，AMAT暴漲206%，美光更是飆升697%。

沽空這些股票，意味着Burry在這些倉位上承受了相當大的賬面虧損。

這也正是為什麼，他的通訊收入顯得格外引人注目——在交易層面承壓的同時，"大空頭"的另一門生意，或許正在悄然成為他今年最大的收益來源。