金吾財訊 | 光大證券發布研報指，文遠知行-W（00800）2026年上半年業績顯示，Robotaxi全球商業化提速，量產車業務獲得突破。公司26Q2收入2.32億元人民幣，按年增長82.2%，其中產品收入0.92億元，按年增長54.4%；服務收入1.39億元，按年增長106.8%。收入增長主要受Robotaxi和Robobus引領的L4業務持續擴張，以及L2++/L3業務快速增長推動。26Q2毛利率37.5%，按年提升9.4個百分點，按月提升2.8個百分點；淨虧損4.01億元人民幣，按年小幅收窄。

L4業務方面，26Q2收入1.25億元人民幣，按年增長47.3%，按月增長130.6%。公司自動駕駛業務已拓展至全球13個國家60餘城市；截至2026年7月31日，全球L4車隊規模約3400輛，其中Robotaxi超過1800輛。海外Robotaxi方面，公司與優步（UBER.US）計劃於年內在西班牙馬德里及瑞士蘇黎世啓動商業化運營，其中馬德里項目未來將推動純無人Robotaxi覆蓋核心城區；公司與丹麥平台GreenMobility計劃於2027年上半年推出商業化服務。國內Robotaxi方面，26Q2單車日均訂單按月增長24%至21單以上，峯值達28單；註冊用戶數按月增長35%，帶動季度網約車收入按月增長約140%。Robobus已在歐洲、中東及亞洲多市場落地，蘇黎世項目已實現無前排安全員運營。

量產車業務方面，26Q2公司L2++/L3相關業務收入按年增長2593.8%，按月增長219.3%；一段式端到端解決方案WRD 3.0出貨量約3萬套。公司與博世在德國、法國、日本等地開展道路測試與適配驗證，搭載聯合研發方案的奇瑞星途星紀元ES在第二屆中國智駕大賽天津站奪冠，實現賽事史上首個「六連冠」。

光大證券維持公司26-28年營收預測10.46億/19.06億/26.88億元人民幣，對應2026-2028年14x/8x/6xPS。考慮到公司1）Robotaxi單車硬件、運營成本有望持續降低，疊加全球多國政策支持，滲透率有望持續提升；2）公司在海外持續商業化落地，國內運營牌照重新放開，車隊規模化運營推動單車經濟模型持續優化，維持「買入」評級。

風險提示包括商業化進展不及預期、Robotaxi滲透率不及預期、行業競爭加劇、國際業務拓展受阻及新股股價波動風險。