AI芯片性能與密度提高帶來智算中心（AIDC）功耗躍升，傳統不間斷電源（UPS）架構在能耗、佔地等多方面已觸及瓶頸，AIDC供配電加速向高壓直流化演進。短期內，高壓直流輸電（HVDC）系統、巴拿馬電源有望作為過渡方案，長期看，800VDC+固態變壓器（SST）憑藉中壓直入、高頻隔離及「硅進銅退」優勢，或成為高密算力供電的終局解決方案。建議關注SST整機及SiC、高頻磁件、電容和固態斷路器等核心環節。
▍算力擴張由「芯片約束」轉向「電力約束」，高密度機櫃倒逼供配電Capex前置。
AI算力升級同時推高單芯片功耗、機櫃功耗密度與負載波動幅度，傳統數據中心約10kW級機櫃正向Rubin Ultra/Kyber的MW級跨越。櫃外電源設備已由後台配套升級為決定GPU部署密度、上線速度與有效算力產出的核心基礎設施，有望成為本輪AIDC資本開支中價值量提升最確定的環節之一。
▍英偉達 800VDC方向已經確立，供電架構沿「高壓化、直流化、模塊化、極簡化」加速演進。
傳統UPS需要經歷中壓降壓、AC/DC整流、DC/AC逆變、機架PSU再整流等多級變換，從電網至機櫃的串聯損耗更大，且低壓大電流同步推高銅耗和灰區佔地。800VDC通過抬升傳輸電壓、降低同功率電流，可顯著改善銅耗、效率並緩解灰白區佔地衝突。伴隨Rubin時代機櫃功率密度躍升，供電架構升級已成為算力交付的必要條件。
▍櫃外Power Rack/Sidecar率先兌現，800VDC+SST是長期收斂方向。
短期來看，存量數據中心有UPS Sidecar、HVDC Sidecar/獨立櫃電源的改進方案，在保留既有交流配電體系的同時釋放機櫃空間、降低傳輸損耗；部分新建數據中心則可能選擇HVDC系統和巴拿馬電源的過渡方案。SST可將中壓交流直接變換為800V直流，集成變壓、整流、電氣隔離、電能質量控制及雙向能量管理，減少低壓配電層級與故障節點，預計將成為未來AIDC櫃外電源架構的終極方案。
▍SST以「硅進銅退」重構電能路由，能耗效率、縮減灰區佔地和全生命周期經濟性構成產業化底層驅動力。
根據英偉達《數據中心800V直流供電技術白皮書》數據，SST依託功率半導體和高頻磁性元件，將工作頻率由50/60Hz提升至kHz級，大幅壓縮變壓器體積，全鏈路效率較傳統UPS可提升約3%，系統佔地面積可降至傳統方案的50%以下。節電節地、縮短部署周期及SiC降本有望持續改善全生命周期經濟性，產業化拐點將由「能否實現」轉向「何時通過客戶驗證並形成規模訂單」。
▍功率半導體、高頻磁性元件是SST核心功能部件。
根據英偉達《數據中心800V直流供電技術白皮書》數據，功率半導體、高頻/中頻變壓器分別約佔SST成本的32%、16%，是價值量最集中的增量環節；其中SiC決定耐壓、頻率與轉換損耗，高頻磁性元件決定隔離能力及功率密度，薄膜電容、超級電容和固態斷路器分別承擔母線穩壓、瞬時功率支撐與直流故障保護。器件降本與可靠性驗證將共同決定SST滲透率拐點。
▍產業鏈整體處於產品發布+客戶驗證階段，預計2027年將成為規模化部署元年。
根據各公司官網及公告，四方股份已推出10kVAC/800VDC、2.4MW數智SST 1.0，目前處於市場推廣、場景落地及海外認證推進階段；中國西電10kV/2.42MVA產品已應用於貴安「東數西算」數據中心；金盤科技已完成10kV/2.4MW樣機並持續迭代，尚未公告明確量產時間。現階段應重點跟蹤客戶准入、認證結果、示範運行時間、正式訂單及收入確認，而不能將發布樣機直接等同於規模放量。
▍市場空間取決於算力芯片出貨、單位功耗、架構滲透率、單位價值量與冗餘度五項變量，SST具備由0到1的高彈性。
本報告採用情景法測算，樂觀/中性/悲觀情景下2030E SST滲透率分別假設為40%/36%/32%，同時假設規模化降本後SST平均價格降至3.0元/W。我們測算，2030E SST市場規模在樂觀條件下有望突破4600億元，中性條件下可達到4166億元。
▍風險因素：
1）AIDC建設不及預期風險：若國內外AIDC新建/擴建項目進度放緩，則相關配套電源系統的交付需求可能推遲。2）技術進展風險：若SST成熟度不及市場預期，則商業化落地節奏可能推遲。3）關稅風險：SST產品在海外市場的銷售對關稅環境較為敏感，若海外國家針對國內SST出口商採取新的關稅政策，將可能影響海外訂單獲取及整體盈利水平。4）AI相關資本開支不及預期風險：受下游各大CSP及大型AIDC運營商資本開支周期波動影響，若終端客戶在櫃外電源設備方面的招標節奏放緩、規模縮減或削減資本開支，將可能對相關公司的收入造成負面影響。5）競爭加劇風險：國內外競爭環境較為激烈，若競爭加劇陷入價格戰，將對相關公司的盈利能力產生負面影響。6）供應鏈風險：SST核心零部件等供應若出現擾動或價格上漲，將導致設備交付延遲與成本上升。7）地緣政治與貿易壁壘風險：美國若出台針對中國電新設備的貿易限制措施，將影響中國企業的出海進程。
▍投資策略：建議沿「整機卡位-部件受益」雙線主線佈局。
整機及系統維度，建議關注具備項目交付與海外認證能力的企業；零部件受益維度，建議關注SiC產業鏈，電容產業鏈以及固態直流保護環節。
注：本文節選自中信證券研究部已於2026年8月10日發布的《電力設備與新能源行業AIDC供電專題—算力突破電力邊界，SST開啓硅進銅退新周期 》報告；分析師：賈禕樊 S1010525120002、 華夏 S1010520070003、 付宸碩 S1010520080005、 夏胤磊 S1010521080005、 劉海博 S1010512080011。