自2022年底啓動境外債務重組以來，旭輝一直是出險民營房企自救的標杆案例。一方面，持續攻堅「保交付」，4年累計交付新房近30萬套，交付率超99%，位居行業前列；另一方面，積極努力「降槓桿」，其先後於2025年9月15日完成境內債重組方案投票通過，及12月29日完成境外債重組方案生效，成為首批完成境內外債務重組的出險民營房企。

債務重組只是出險房企恢復經營的第一步，企業能否回到平穩經營、恢復持續盈利、修復資本市場估值，關鍵變量是企業能否擁抱行業變革，完成自身業務的轉型。

智通財經APP獲悉，住房城鄉建設部數據顯示，今年上半年，我國二手房交易量在交易總量中的佔比為50.4%，首次超越新房，標誌着房地產全面進入存量時代。《經濟日報》更是發文指出了房企的轉型方向：隨着我國房地產市場從增量時代進入存量時代，房企將從單一開發建設向代建、租賃、運營等多元化轉型。

順應時代，旭輝在6月底召開的年度股東大會上，明確表達了其輕資產轉型的堅定決心和信心。CFO楊欣指出，民營房企要留在房地產新模式的牌桌上，必須在存量上有很大的破局能力，而旭輝是一家連續成功孵化多家輕資產運營公司的房地產集團。面對股東對於旭輝股票流通性的提問，他明確回覆：「我們改變不了資本市場，但能把自己能做的事情儘量做好。未來，旭輝‘一重五輕，五管協同’的生態平台逐步形成，旭輝股票的流動性和價值自然回升。」

旭輝到底孵化了哪些輕資產運營公司，小編做了深入的研究。

從公開信息來看，關注度最高的應該是旭輝建管，2021年成立，僅用了3年時間就做到了行業前二，開始叫板綠城管理的老大地位。根據其自己披露的數據，2026年上半年新簽約項目42個，政府及國企代建佔比55%，半年度銷售額72億，已然超過了旭輝主營業務地產開發。

物業板塊永升服務早在2018年底就已經上市，公開數據很多。2025年年報顯示，永升服務實現收入約68.7億元，創歷史新高；全年外拓飽和合同收入達16.9億元，按年增長5.6%，同樣創下歷史新高。更重要的是，永升服務第三方在管面積佔比升至76.6%，綜合實力長期排名行業前十，意味着其運營服務能力已廣泛獲得市場的認可。

旭輝孵化的租賃住房品牌叫「瓴寓」，已深耕租賃領域超過10年，目前業務模式兼顧「資產管理」和「委託管理」，在全國23個城市管理着超80個租賃社區、15萬間房源。行業機構的排名顯示，瓴寓2025年位列中國住房租賃企業管理規模TOP3及長三角在營規模TOP1。據瓴寓自身披露，其早在2022年初就成為業內首個跑通「投融建管退」資管閉環的企業。這些年瓴寓憑藉「資管+開發建設+運營服務」的全鏈條能力，已累計完成了12個項目的全流程退出，夯實了其「租賃住房一站式綜合服務商」的市場定位。

旭輝商業也已經默默發展了16年，管理面積超350萬方，佈局城市超20個，管理項目超過35個。旭輝商業並未披露過其管理項目多少來源於市場化承接，但根據其官微的披露，今年以來，旭輝商業先後中標上海金鼎TOD商業綜合體及演藝中心、南通金沙新天地及金沙灘項目的輕資產運營，可見其市場化拓展成效顯著。

各個輕資產業務板塊的蓬勃發展，正是旭輝CFO楊欣口中構建「生態平台」的底氣。整體分析，旭輝各條業務線的協同邏輯清晰而嚴密：建管是流量入口與規模源頭，持續為物管、租管、商管輸送增量項目；物管承接建管交付及存量項目後續物業服務，提供穩定的現金流底座，串聯前端開發與後端運營；租管已成功跑通「投融建管退」閉環，依託建管獲取增量、聯動資管完成退出；商管依託自有運營能力盤活存量，同時聯動資管實現商業資產價值提升與退出變現。

2026年以來，旭輝境外重組方案中強制可轉債（MCB）陸續轉股，形成拋壓，導致股價持續下行。但從另一個角度看，旭輝2025年財報披露的淨資產有303億，當下的市值僅7.3億港幣，安全邊際高，公司價值被大幅低估，更遠遠沒有反映債務優化及未來輕資產業務生態協同的潛在價值。以港股上市的輕資產公司頭部企業看，其長期市盈率維持在10-15倍區間。或許正是看到了股價的低估，旭輝CFO楊欣在和投資者溝通中表示：這一輪境內債轉股中，也堅定地選擇將其持有的面值近280萬的債券實施轉股。

存量時代，輕重業務協同不是選擇題，而是生存題。我們在旭輝身上已然看到了輕資產轉型、輕重協同發展的潛力，這條路一旦走通，旭輝也將構建其不可複製的護城河，真正成為一家全鏈條、全業態、全國化的房地產開發運營集團。從其多年孵化的業務底盤和管理層的堅定態度來看，這或許是目前民營房企轉型中最值得關注的樣本之一。