Tradingkey - 美東時間周二，記憶體股盤初集體走強，截至發稿，西部數據（WDC）漲9.05%，閃迪（SNDK）漲8.13%，SK海力士（SKHY）漲7.90%，希捷科技（STX）漲7.47%，美光科技（MU）漲6.67%。其中，閃迪一度升逾10%，成為本輪反彈的領頭羊。

引爆行情的直接催化劑，是摩根士丹利發布的一份看多報告——該機構預測內存價格將在2026年二季度至三季度間至少上漲25%，並明確表示正在"逢低買入"存儲板塊。

【來源：FutuBull】

在此之前，記憶體股啱啱經歷了一輪堪稱"歷史級別"的拋售。三大投行此刻罕見地站到同一陣營：這波回調不是基本面崩塌，而是擁擠交易的出清。

根據摩根大通全球市場策略報告，費城半導體指數（SOX）自6月底的歷史高點已回撤約20%，進入技術性回調區間；對存儲和AI硬件更敏感的韓國市場受傷更重，韓國綜合指數（KOSPI）自高點下跌約25%，跌入熊市區間，其中槓桿ETF的擴張放大了波動。

瑞銀大宗經紀數據顯示，對沖基金已將對動量股與半導體股的多頭頭寸削減約5%的總市值，為有記錄以來最大幅度減倉之一，半導體與軟件股的淨持倉已回落至4月水平。

【來源：TradingView】

三大投行為何此刻集體喊買？

摩根士丹利分析師Joseph Moore明確表示，近期美國存儲股的回調提供了頗具吸引力的買入機會。核心依據是數據中心內存持續短缺，他預測內存價格將從2026年二季度到三季度至少上漲25%。

Moore指出，本輪存儲周期幾乎完全由數據中心需求驅動，此前消費電子、PC和智能手機市場的疲軟壓制了投資者情緒。但該行的渠道調研發現，數據中心市場的供應約束沒有任何緩解跡象。他進一步警告，內存短缺在2027年和2028年可能變得更加嚴重——摩根士丹利正在逢跌買入這個板塊。

摩根大通策略師Mislav Matejka團隊判斷，AI與動量股的回調已進入較成熟階段，建議投資者利用夏季波動逢低加倉半導體。

支撐這個判斷的證據鏈有三條：一是技術面擁擠已經緩解，SOX的RSI快速接近超賣區間；二是通脹讀數開始回落——美國勞工統計局7月14日數據顯示6月CPI按月下降0.4%，按4月至6月三個月口徑推算的季調年化增速約2.8%，明顯降溫；三是二季度早期財報中，美股和歐股EPS與營收超預期比例高於歷史均值。

更關鍵的是一個"缺口"信號：半導體的股價相對錶現和盈利相對錶現之間的差距正在擴大——股價比盈利預期跌得更快，而盈利端尚未明顯惡化。 這正是"估值出清"而非"基本面轉弱"的典型特徵。該行科技團隊預計，DRAM和NAND的供需緊平衡將延續至2028年，半導體行業收入增長可持續到2026年之後。

瑞銀對沖基金股權衍生品銷售主管Michael Romano在致客戶報告中指出，動量股的劇烈拋售或已接近尾聲，預計此輪拋售將在7月底前觸底，甚至可能已經見底，建議投資者逐步重建AI與半導體股票頭寸。

上周五盤中的走勢提供了佐證：瑞銀動量指標在短短兩小時內從下跌3.5%急速翻轉至上漲2.5%。Romano寫道："我認為一旦形勢發生逆轉，市場將會迎來一波由流動性驅動的暴漲。"目前持倉結構正日益向有利於動量股反彈的方向傾斜，閃迪、博通、甲骨文、Datadog、微軟等均在瑞銀的動量股籃子中。

不過他也強調分批建倉的必要性："降低動量股的風險配置，過去是、現在也依然是我們堅定看好的策略；在這種行情下，分批建倉纔是穩妥的做法。"

總的來說，記憶體股用一周時間走完了"恐慌-出清-反轉"的完整循環。三大投行的共識指向同一個結論：這輪下跌是擁擠交易的出清，而非存儲基本面的拐點——數據中心的需求缺口仍在，漲價周期至少延續到三季度，緊平衡格局看到2028年。

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