7月7日，同仁堂醫養（02667.HK）正式登陸港交所，成為同仁堂集團旗下第四家上市公司。然而上市首日即遭重挫，開盤報4.76港元，較5.5港元發行價低開13.5%，盤中最低觸及3.06港元，跌幅一度擴大至44.36%。
IPO一波三折，二次招股降價縮水
同仁堂醫養的上市之路可謂坎坷。自2024年6月首次遞表以來，公司先後四次向港交所遞交招股書，前三次均因未能在有效期內完成發行而失效。今年3月，公司首度啓動招股，原定3月30日上市，發行區間為7.3至8.3港元，計劃最高募資8.98億港元。然而因香港公開發售孖展認購倍數僅4.85倍，認購熱度遠不及預期，公司在上市前夕主動暫緩上市。
時隔三個月重啓IPO，公司主動下調發行預期，發行區間降至5.48至6.21港元，最終以5.5港元定價，緊貼區間下限。募資總額約5.95億港元，淨額5.32億港元，較此前最高募資規模縮水約34%。
認購火熱難掩暗盤先行下跌
儘管公開發售獲251.74倍超額認購，一手中籤率僅8%，但二級市場並未給予正向反饋。上市前一日暗盤交易收盤報4.67港元，較發行價下跌15.09%。上市首日繼續深跌，成為近期港股IPO熱潮下少數的破發案例。
業績增長停滯，政策壓力貫穿全年
從基本面來看，市場謹慎態度有其依據。2023年至2025年，公司收入分別為11.53億元、11.75億元、11.71億元，三年累計增速不足2%，2025年甚至按年微降0.3%。淨利潤方面，2024年受益於處置石家莊同仁堂中醫醫院獲得的一次性資產收益，按年增長8.4%至4620萬元；2025年無此類收益，淨利潤按年下滑26.9%至3375萬元。
行業層面，監管持續收緊。公司明確預判，中藥飲片集採、醫保控費等政策帶來的毛利率下行趨勢將貫穿2026年全年，疊加上市相關費用增加，全年淨利潤存在下滑風險。
三家基石鎖倉近50%，航空港科技資本為最大投資者
本次IPO共有3名基石投資者，分別為航空港科技資本、Aurora SF及中金旗下的CICCFT，合計認購5382.85萬股，佔發售股份的49.77%。其中航空港科技資本為最大投資者，出資約2.19億港元獨攬近四成發行股份。不過，相比3月招股時兩位基石投資者合計3.893億港元的認購額，二次招股雖然引入了中金，但基石總投資額反而減少了23.94%。
募資用途方面，約63.7%將用於擴充中醫醫療服務網絡及提升服務能力，26.3%用於償還銀行貸款，剩餘10%用作營運資金。
責任編輯：郝欣煜