SpaceX上市首周收盤價185美元，較發行價135美元上漲37%，總市值達2.4萬億美元。以2027年預期市銷率39.2倍計算，估值超越標普500所有成分股。分析師目標價從250美元到401美元不等，分歧懸殊。

SpaceX以史無前例的估值完成首周上市交易，其股價泡沫爭議隨之而來。

SpaceX上市首周收盤價185美元，較發行價135美元上漲37%。儘管經歷了兩日共計約8.3%的回調，公司總市值仍達2.4萬億美元，躋身全球第六大上市公司。

以2027年預期市銷率計算，SpaceX以39.2倍的估值超越標普500所有成分股，成為全球最貴的大型科技股之一。

估值飆升的背後，是零售投資者和機構投資者擔心踏空的情緒。數十億美元在上市後數日內湧入與SpaceX掛鉤的ETF，零售投資者對該股的淨買入規模一度超過英偉達。

估值碾壓標普500，特斯拉也相形見絀

SpaceX目前尚未盈利，令市盈率比較失去意義，市銷率成為當前最主要的估值參照。

根據道瓊斯市場數據及四位分析師的預測共識，SpaceX股價對應2027年預期銷售額的市銷率達39.2倍，已超過標普500全部成分股。

位居第二的Palantir Technologies市銷率為28倍，而特斯拉為12.6倍，後者本身已被市場普遍視為估值偏高的標的。

Evercore ISI的Julian Emanuel在6月14日的客戶報告中將SpaceX的上市比作新一輪"夢想FOMO"的起點，認為其可能引領"牛市的下一段行情"。

驅動這一熱潮的，是投資者對錯過歷史性機遇的集體焦慮，以及對CEO埃隆·馬斯克願景的高度押注，而非傳統估值框架所能涵蓋的邏輯。

網景幽靈重現，泡沫爭議升溫

SpaceX的上市引發市場將其與1995年網景（Netscape）IPO類比的討論。

網景的上市點燃了互聯網投資熱潮，但也拉開了互聯網泡沫破裂的序幕。

Pierpoint Ventures董事總經理Maury Blackman在SpaceX上市前夕的博客文章中寫道，網景的上市"驗證了人們的想象力"，而SpaceX的上市將告訴每一位CEO、每一個董事會、每一位機構投資者，"方向已經確立"。

Wellington-Altus首席策略師Jim Thorne則直言不諱：

泡沫在技術革命中是正常現象。我們會過度配置，投入過多資本，過度建設。

他表示，真正值得追問的不是市場是否處於泡沫之中，而是泡沫之後的局面將如何演化。

不過，多位分析人士也指出SpaceX與Netscape之間的本質差異。

SpaceX已建立起龐大且真實的商業版圖，在火箭發射領域幾乎沒有對手，同時在衛星通信和AI基礎設施領域擁有日益增長的競爭優勢，為政府和衆多商業客戶提供不可替代的太空進入能力。

分析師目標價分歧懸殊

儘管估值爭議持續，已有多家機構選擇站隊看多。

Oppenheimer分析師Timothy Horan在周四的客戶報告中將目標價從190美元上調至250美元，較當前價格約有39%的上行空間，並表示：

我們相信SpaceX將憑藉其在工程、製造和航天技術領域的專長，成長為全球最大的通信及雲計算/AI公司。

Arete Research分析師Andrew Beale則以401美元的目標價發起覆蓋評級，較當前股價意味着逾一倍的漲幅空間。

他預計SpaceX到2030年收入將突破2000億美元，但同時提示：

太空是艱難的，發射異常、技術挑戰、環境因素等種種風險都可能導致時間表推遲，所有預測均應保留相當大的不確定性餘地。

Founder Funds合夥人兼組合經理Michael Monaghan表示，其基金持有SpaceX股票的信心，建立在對2030年可達2000億美元收入的預判上，Michael Monaghan說：

但無論字面上還是實際上，你都需要一枚火箭去贏得那些收入。

指數納入臨近，被動資金或提供支撐

短期股價的壓力或將因指數納入而得到緩解。

根據納斯達克針對大市值IPO放寬快速納入的規則，SpaceX在上市滿15個交易日後即可納入納斯達克100指數，此外還將適時進入富時羅素和MSCI的相關指數。

據指數再平衡預測機構Intropic測算，上市僅兩周後，約30%的SpaceX自由流通股將由被動投資者持有。

疊加公司內部人員在鎖定期內無法出售股份、流通盤較小的現實，多重因素或將為股價提供額外支撐。

Allspring全球股票投資主管Ann Miletti表示，關注基準指數的投資者已開始思考"如果這隻股票進入任何一個指數，我該如何調整持倉"，這是當前推動交易量的主要驅動力之一。

SLC Management董事總經理Dec Mullarkey則提示投資者保持耐心：

目前交易層面仍有大量噪音。一直會有戰術性買盤，通常需要幾周時間才能消化。我們在合理價格區間的價格發現過程上仍處於早期階段。

歷史數據顯示，大型IPO股票在上市首年內的平均最大回撤達55%，這對當前估值高企的SpaceX而言不失為一個值得關注的歷史參照。