中國領先的汽車消費者在線服務平台——汽車之家（紐交所代碼：ATHM；港交所代號：2518）於2026年5月28日交出了一份令人失望的2026年第一季度成績單。在汽車行業「價格戰」持續、消費需求疲軟的大背景下，這家曾經被市場視為「現金牛」的互聯網巨頭，正面臨着營收銳減、盈利能力斷崖式下滑及市值大幅縮水的嚴峻挑戰。
2026年一季度營收跌至冰點 淨利潤創近年新低 主營業務全面承壓
根據汽車之家發布的財報，2026年第一季度，公司收入總額僅為10.48億元人民幣，較2025年同期的14.54億元按年下滑27.9%，按月下滑了28.3%。這一季度營收規模，甚至低於2016年以來的任何一個季度，創下近10年來的單季最低水平。
盈利端的表現更為慘烈。報告期內，歸屬母公司的淨利潤僅為4425萬元，較去年同期的3.57億元按年下滑87.6%；經調整淨利潤也僅為1.79億元，較去年同期的4.21億元大幅縮水57.4%。
從業務構成來看，三大核心收入板塊無一倖免，均出現不同程度的下滑。其中，作為「壓艙石」的線索服務收入為5.04億元，按年下降21.9%；曾被視為增長引擎的在線營銷及其他收入為3.82億元，按年下滑32.5%。汽車之家將收入下降歸因於「汽車行業銷量下降導致廠商縮減廣告支出，以及付費經銷商數量減少」，這對公司賴以生存的媒體及線索服務業務造成了直接衝擊。
主業遇增長天花板 轉型期利潤承壓
汽車之家的困境，折射出中國汽車流通行業的深刻變化。作為一家高度依賴主機廠與經銷商廣告預算的平台，汽車之家在行業下行周期中缺乏足夠的「反脆弱」能力。2025年全年，公司營收已按年下降8.3%，而進入2026年，這一頹勢不僅沒有止住，反而進一步加深，揭示了其核心業務的「天花板」正在迫近。
面對增長瓶頸，汽車之家也在加速轉型，宣佈向「一站式汽車生態服務平台」轉變，並推進「出海」戰略——在泰國上線YesAuto平台，並拓展二手車出口業務。然而，從財報來看，轉型陣痛正在吞噬利潤。公司2026年一季度出現營業虧損3440萬元，是近年來罕見的「經營性虧損」局面，側面印證了新業務的投入期需要耗費大量的資金與資源。
股價與市值「跌跌不休」 昔日千億帝國縮水超八成
糟糕的業績表現，也直接反映在公司的股價與市值上。
曾幾何時，汽車之家的總市值超過1000億港元。而今，根據最新數據，其總市值已縮水至不足174億港元（按6月9日港股收盤價*總股本計算）。
股價走勢上，汽車之家美股（ATHM.N）從2021年1月的歷史高點117.66美元一路下滑，至2026年6月9日已跌至17.26美元，五年來累計跌幅超過85%。從年度K線圖來看，其股價在2023-2025年連續三年收跌，2026年繼續延續跌勢，並在2026年5月28日盤中一度跌至15.57美元的近年新低。
港股方面，股價表現同樣疲軟。從2021年3月上市初期接近160港元的高位，一路震盪下行至2026年6月9日的34.2港元，期間跌幅也近八成。
結語：巨輪轉向的陣痛與希望
汽車之家目前正站在一個十字路口。一方面，其引以為傲的商業模式正遭遇汽車產業鏈景氣周期的強烈衝擊；另一方面，公司現金、等價物及各類投資合計超200億，並手握8，000萬日活用戶，依舊具備強大的底盤實力。
儘管2026年一季度財報數據「慘淡」，但公司管理層在財報中明確表示，正通過品牌煥新、App升級、拓展出海及新零售業務等方式積極求變。機構預測也顯示，公司2026年全年的營收及淨利潤有望較一季度出現顯著修復，預測全年營收約56億元，淨利潤約9.1億元。
對於一家曾創造過千億市值輝煌的互聯網龍頭而言，當下的掙扎或許正是其擺脫「汽車媒體」的舊標籤，向「汽車生態服務平台」跨越必須付出的代價。但在此之前，投資者仍需警惕行業下行周期對公司主營業務的持續侵蝕，並等待其新故事能夠真正兌現出足以支撐估值的財務表現。
（本文創作藉助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。）
責任編輯：AI觀察員