TradingKey - 以太坊的發展與早年的亞馬遜和Solana高度相似，正在陷入低谷期，但是隨着環境的改善有望再度爆發。

5月29日，受美國4月PCE數據衝擊，加密貨幣今早集體跳水，以太坊 (ETH) 也一度跌破2000美元大關，下行至1974美元，重新回到兩個月前的低點。相比去年10月創下的峯值5000美元左右，以太幣價格迄今累計下跌60%，遠遠大於比特幣 (BTC) 的跌幅40%，進一步加劇以太坊社區的擔憂。

ETH價格圖表，來源：TradingView

在此之前，以太坊已經出現許多令社區恐慌的事件，其中最引人關注的是以太坊基金會拋售ETH。在 2026年4月至5月期間，基金會就連續向ETH最大持倉公司BitMine (BMNR) 進行了三次大規模的場外交易，累計2.5萬枚ETH。雖然這些ETH沒有進入場內，但是BitMine為了接盤減少了對場內賣盤的支持，同樣削弱了對ETH價格的支持。

除了直接出售，基金會近期還解除了超過3.8萬枚ETH的質押，這批大額籌碼的迴歸，讓市場高度懷疑後續還會繼續拋壓。對於這些資金流向，官方聲稱資金是用於支持長期發展規劃，但缺乏及時、透明的財務報告，被認為是「暗箱操作」，質疑基金會的資金消耗率過高。

此外，以太坊核心團隊「大換血」 更是讓社區擔憂ETH將失去內核。自 2026 年 1 月以來，已有至少 8 位資深高管與核心研究員相繼離職，其中有 5 位更是集中在 5 月份扎堆出走，比如負責PoS 轉型的Carl Beekhuizen 、負責機制設計與加密經濟學的Julian Ma。面對以太坊基金會的種種行為，前以太坊基金會研究員Dankrad Feist倡導組建新組織拯救以太坊。

儘管市場對以太坊已經失去信心，但是渣打銀行仍然堅定看好其未來，其數字資產研究主管 Geoffrey Kendrick把以太坊類比2001年互聯網泡沫破裂時期的亞馬遜 (AMZN)，並引用貝佐斯的名言「股票不是公司，公司也不是股票」，實質是在暗示ETH價格與價值不符，被市場低估。然而，真的是這樣嗎？

1999年12月，亞馬遜股價在市場瘋狂追捧「互聯網概念」的浪潮下，飆升至 $113 美元的峯值。 隨着聯儲局連續加息引爆互聯網泡沫， 亞馬遜股價於2001年跌至6美元附近，但是該公司業務指標並沒有明顯的惡化。在Geoffrey Kendrick看來，以太坊的交易筆數、TVL等鏈上指標相當於亞馬遜業務指標，它也沒有惡化，因此有可能重新走上亞馬遜的暴漲之路。

渣打銀行把以太坊與亞馬遜當年類比具有一定的合理性，它仍然是公鏈之首，只不過宏觀環境不利於整個加密貨幣市場，這一點猶如當年的Solana。2022年，SOL價格受FTX事件衝擊持續暴跌，但是作為公鏈仍然是優質的，這使其在後續的MEME浪潮下爆發。也就是說，以太坊暴跌並不是自身惡化，而是整個環境拖累，未來有一天必定會爆發。

在渣打銀行看來，ETH未來爆發的契機是穩定幣和代幣化，認為ETH今年年底會回升至4000美元，2030年將漲至4萬美元。從亞馬遜、Solana (SOL) 的起死回生的案例來看，以太坊極有可能再次發生，畢竟它是全球應用最強的公鏈，而且穩定幣與代幣化正在得到美國的支持。

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