頭部險企正從「競爭對手」悄然轉變為「自家股東」。

　　中國平安2026年一季報顯示，中國人壽通過二級市場增持，以1.38%的持股比例新晉中國平安前十大流通股股東；與此同時，港交所披露易數據顯示，截至2026年5月14日，中國平安及其子公司持有中國人壽H股比例已升至14.03%。兩家頭部險企形成雙向持股格局。

　　在低利率與資產荒交織的背景下，業內專家分析認為，這一趨勢並非短期資本炒作，而是多重因素疊加下，險資資產配置邏輯的深度重構。不同於市場熱議的資本博弈，普通消費者更關心的是：險企「抱團持股」，會直接影響手中的派息險、年金險等保單收益嗎？行業在產品競爭之外逐步顯現的資本協作趨勢，又將帶來哪些長期變化？

　　險企「互持同業」持續升溫

　　2026年一季度以來，A股、港股保險板塊資本互持熱潮升溫，中國平安與中國人壽形成雙向持股格局，成為行業縮影。

　　根據中國平安公告，2026年一季度，中國人壽通過「中國人壽保險股份有限公司－傳統－普通保險產品－005L－CT001 滬」賬戶持有中國平安股份數增至2.49億，持股比例達1.38%，位列中國平安第十大股東。

　　另據港交所披露易最新數據，截至2026年5月14日，中國平安及其子公司持有的中國人壽H股股權比例從13.81%升至14.03%。

　　值得注意的是，這場同業互投並非個案。追溯至2025年8月，平安人壽接連觸發險企舉牌案例，時隔六年再現險企舉牌同行的行業場景，先後增持中國太保H股、中國人壽H股並觸及舉牌線。

　　2026年3月25日，中國平安再度增持中國太保H股，以32.3919港元的均價增持310.44萬股，耗資約1.01億港元，持股比例升至12.08%。

　　此外，新華保險亦參與行業互投。中國人保年報顯示，截至2025年年末，新華保險旗下兩隻資金賬戶分別持有中國人保8220.1萬股、7660.9萬股，持股比例分別為0.19%、0.17%，分列第五、第六大流通股股東。兩隻賬戶合計持股約1.59億股，均為2025年新增；2026年一季度，新華保險上述兩隻資金賬戶繼續增持中國人保，合計增持股份已達1.78億股。

　　多重因素催生險資互投熱潮

　　險資為何要真金白銀 「買同業」？多位券商分析師與業內專家認為，險企密集互持同行股票，並非短期市場炒作，而是行業在低利率、新準則、低估值等多重背景下的理性長期配置行為，是險資適配新時代市場與監管環境的必然選擇。

　　低利率與資產荒是核心外部誘因。當前10年期國債收益率徘徊在1.75%左右，大幅低於多數存量保險產品預定利率，險企持續面臨利差損壓力。同時，市場優質固定收益資產供給不足，傳統固收產品收益持續承壓，無法滿足險資長期保值增值的核心需求。而保險股具備高股息、低估值、穩運營的特質，完美匹配險資長期負債匹配、穩健收益的配置需求。

　　南開大學金融學教授田利輝表示，保險公司互相持股這一現象是低利率時代險資基於資產配置邏輯的理性選擇，本質是價值發現而非風險共振。他同時指出，當前互持多為合規財務投資，持股比例遠低於監管紅線，且資金來源透明，尚未形成系統性風險。

　　從行業戰略層面，頭部險企互投是優化投資組合、強化長期發展的重要佈局。北京大學應用經濟學博士後朱儁生分析，其一，頭部險企通過互持股權，可分散權益資產投資風險，穩定獲取股東收益，同時為企業長期戰略協作奠定基礎；其二，同業互持能夠向資本市場傳遞行業穩健發展信號，提升上市險企整體信用與估值水平，實現防禦性資產配置升級。

　　監管環境與行業信心進一步助推這一趨勢。隨着行業監管日趨嚴格，保險資金對穩健收益和長期價值資產的偏好增加，優質同行股權成為可行配置標的。

　　對外經濟貿易大學保險學院教授王國軍也表示，頭部險企互相認可彼此的盈利能力、發展前景與估值體系，行業內生價值發現推動了本輪資本互持熱潮。

　　華源證券研報指出，2026年一季度險企同業增持趨勢延續，彰顯行業主體對自身經營前景的信心，長期資金持股也將助力板塊估值穩定。

　　險企互投，對投保人影響幾何？

　　對於普通消費者而言，最關心的問題莫過於：險企大規模互持同業股票，會否影響自己的保單收益與保障權益？多名業內專家表示：當前影響有限，中長期或利好收益穩健性。

　　從保單收益邏輯來看，派息險、年金險等主流產品的收益，核心取決於險企整體投資收益與負債匹配能力。朱儁生教授解釋，頭部險企互持同業優質股權，屬於長期、分散、穩健的投資策略，能夠有效平滑整體投資收益波動，中長期有助於提升險企整體投資回報率，進而為保單派息、萬能險結算利率提供穩定支撐。

　　同時，當前險企互持比例集中在1%-14%區間，持股規模可控，即便單一險企股價出現短期波動，也不會通過權益投資大幅影響對方資產負債表，對投保人權益的衝擊微乎其微。此外，上市險企互持操作嚴格遵循信息披露規範與監管要求，穿透式監管可有效防範關聯交易亂象。

　　王國軍教授表示，現階段險企互持對普通投保人幾乎沒有直接影響。但他同時提醒，若未來彼此成為前三大股東，可能形成壟斷勢力；當行業陷入系統性風險時，「一榮俱榮、一損俱損」的局面或導致風險擴散。但目前來看，相互持股格局遠未達到需要限制的階段。

　　險企互持升溫，是否意味着行業將從「產品競爭」轉向「資本聯盟」？消費者的選擇空間會變小嗎？

　　朱儁生教授表示：險企互持雖在一定程度上反映了頭部企業對長期戰略協作的意向，但並不意味着「產品競爭」會消失。互持的本質是資產配置和長期風險管理，而非直接的業務整合或利潤共享。產品競爭仍是核心驅動力。產品仍是市場份額和利潤的主要來源，消費者需求決定了產品創新和渠道競爭的不可替代性。當然，互持可以為未來戰略合作提供條件，例如再保險安排、聯合投資、數字化平台共享等，但更多屬於「財務協作」而非「業務聯盟」。

　　王國軍教授認為，產品競爭仍在，但資本聯盟趨勢明顯。相互持股的頭部保險公司共同維護保險市場的穩定和繁榮，發揮行業協同效應，這是保險行業內部的價值發現。

（文章來源：南方都市報）