原標題：同業持股升溫！中國平安分別持國壽、太保H股16%、12%；國壽買平安，新華買人保，「資本握手」是不得不做的配置？！
來源：險企高參
保險股，已經是險資長期配置的不二之選。
<文|空流霜 編|顧檸>
2026年以來，保險公司相互增持同業股份再創熱潮。過去各大機構在渠道、客戶、產品上的競爭關係，似乎在悄然發生轉變，對手還是對手，但也成了股東。
截至目前，中國平安系持有中國人壽H股16.12%、中國太保H股12.08%；中國人壽持有中國平安A股1.38%；新華保險持有中國人保A股0.41%；新華保險的十大股東目前沒有保險公司。
此次保險公司互持，是長端利率持續下行、資產荒加劇，疊加險企估值低位、H 股折價優勢，疊加政策引導等因素共同所致。可以說，保險股，已經是險資長期配置的不二之選。
中國平安重倉國壽 H 股16.12%，同業互持升溫
港交所披露信息顯示，5月18日，中國平安增持中國人壽H股5675萬股，耗資約16.8億港元；5月20日，平安人壽再增持4383.5萬股，耗資約12.82億港元。兩次出手後，平安系持有中國人壽H股比例從約14.37%升至16.12%，合計持股約12億股。
自2026年以來，中國平安及子公司對中國人壽H股增持動作密集。1月22日，平安人壽買入1189.1萬股；2月2日，中國平安再買1089.5萬股，持股比例升至10.12%；2月3日，平安資管繼續增持858.3萬股。進入4月，平安系又多次加倉…
除中國人壽外，中國平安也繼續增持中國太保H股。3月25日，中國平安以每股32.3919港元增持中國太保H股310.44萬股，涉資約1.01億港元，持股比例由11.97%升至12.08%。
另一邊，中國人壽也買入中國平安A股。中國平安2026年一季報顯示，中國人壽通過「傳統-普通保險產品-005L-CT001滬」賬戶持有中國平安約2.49億股，持股比例1.38%，位列中國平安第十大股東。
新華保險則繼續加倉中國人保。中國人保2025年年報顯示，新華保險旗下兩個資金賬戶合計持有中國人保約1.59億股，持股比例0.36%；到2026年一季度末，合計持股增至約1.78億股，持股比例升至0.41%。
至此，上市險企互持態勢基本確定，平安系持有中國人壽H股16.12%、中國太保H股12.08%；中國人壽持有中國平安A股1.38%。
這股熱潮背後，第一重原因還是低利率。長端利率持續處在低位，傳統固收資產收益下行，險企資產端壓力越來越明顯。保險公司手裏是長期資金，負債端又有較剛性成本，資產端必須尋找更穩、更長、更能解釋收益來源的標的。
第二重原因，是估值錯配。過去幾年，上市險企估值長期偏低，尤其H股相較A股存在折價。對熟悉行業周期和資產負債表的保險公司來說，同業股票不是陌生資產。某種意義上，「保險公司最懂保險公司」，這降低信息不對稱，也讓同業股票具備「看得懂、拿得住、派息穩」的吸引力。
最後就是提升投資收益，保險股平均股息率3%-6%，高於國債2-3倍，高股息帶來穩定現金流，估值修復帶來資本利得，正好匹配險資對長期穩定收益的配置需求。
「高股息、低估值、流動性」較好，保險股恰好踩中這些關鍵詞。對險企自身來說，同業持股能增厚投資組合中權益資產派息收益，也有機會分享估值修復收益。說得直白一點，保險公司需要「穩錢」，保險股提供「長錢」。在資產荒背景下，是險資長期配置的不二之選。
頭部公司互相買入，本身就是信心的體現，不過，深一層看，除了「一榮俱榮」之外，還有「一損俱損」。一旦保險板塊整體承壓，互持可能放大估值波動。其次是流動性大。險資買入規模越大，退出難度越高。以中國平安持有中國人壽H股為例，目前中國人壽港股市值約2163.89億港元，對應16.12%的持股比例約348.8億港元的持倉規模，有點龐大。
從對手變股東，有何意味？
把時間線拉長看，2026年上市險企相互持股浪潮，可以看作是2025年的延續。
2019年8月，中國人壽通過港股市場連續買入中國太保H股，持股比例由4.87%升至5.04%，觸及5%舉牌線。舉牌後中國人壽持有中國太保H股約1.4億股。到2022年11月，中國人壽減持中國太保H股至5%以下，這一輪同業舉牌周期告一段落。
2019年的意義在於「破冰」。當時資管新規影響延續，非標資產供給收縮，險資開始重新尋找長期權益資產。保險股估值不高，H股折價明顯，中國人壽買入中國太保，更像一次價值投資試水。而且，2019年的利率壓力，還沒到2025、2026年這種程度，險資權益配置需求沒那麼強，行業也仍對舉牌行為保持謹慎。
真正的轉折出現在2025年。8月11日，中國平安買入中國太保H股174.14萬股，持股比例由4.98%升至5.04%，觸及舉牌線；隨後繼續增持，到9月中旬持股比例升至11.28%。8月12日，平安系又買入中國人壽H股約950萬股，持股比例升至5%以上。到2025年末，平安系持有中國人壽H股約8.24億股，持股比例約11.07%。
同年四季度，中國人壽買入中國平安A股，進入中國平安前十大流通股東；新華保險買入中國人保A股，兩隻資金賬戶合計持股約1.59億股，成為中國人保重要流通股東。2025年，保險同業持股從單點「舉牌」，變成多家公司、多賬戶、多方向同時推進。
2025年這一輪熱潮，原因不必多說，利率下行更深，資產荒更明顯，上市險企估值更低，H股折價更有吸引力。與此同時，長期資金入市政策導向增強，險資也需要用更長期資產去匹配負債端…於是，同業股票自然水到渠成。
2025年的互持已形成板塊效應。平安買太保和國壽，國壽買平安，新華買人保，這些交易共同釋放一個信號：保險公司不只看別人，也看自己所在行業的長期價值。對資本市場而言，這類買入具有穩定預期作用。
未來，上市險企互持大概率仍會延續，但節奏可能更理性。
責任編輯：秦藝