TradingKey - 眼下的美伊局勢，核心就卡在一句話上：美國說已經有非常有成效的接觸，還通過中間方遞交了一個15點方案；伊朗這邊則一再否認存在直接談判，只說自己還在審閱美方提議。

近期，美伊在圍繞停火與和談的說法上出現明顯分歧，在這同一件事，兩邊各說各話。特朗普稱美國正在和伊朗「最合適的人」接觸，已經取得了進展，甚至還向伊朗遞交了一個15點方案。

另一邊，伊朗外交部長阿拉格齊又明確表示，德黑蘭只是在通過中間方審閱美方提案，這不等於和美國進行了談判。據路透報道稱，目前更多還是巴基斯坦、埃及、土耳其和海灣國家在傳話，直接談判是否能在伊斯蘭堡落地仍不確定。

這意味着現在要看的不是誰嗓門更大，而是雙方有沒有進入實質性的可談判階段。從伊朗放出的條件看，門檻其實不低：德黑蘭方面希望獲得未來不再遭襲的保證、對戰爭損失的賠償、對制裁的解除，還要求把霍爾木茲海峽的控制權問題納入討論。於此同時，伊朗還拒絕任何限制其彈道導彈計劃的安排。

對美方來說，這些都很難算輕鬆讓步，尤其是在特朗普公開把核計劃、導彈計劃、地區代理人和霍爾木茲海峽都擺上桌面的情況下。

如果沒有開展談判，接下來會怎麼樣？

如果美伊還是停留在「口頭放風」和「中間人傳話」階段，市場大概率會繼續處在高波動狀態。

油價將會被地緣風險和霍爾木茲海峽供應不確定性繼續托住，前一輪交易裏，布倫特原油曾單日暴跌14%至92.78美元，WTI更是跌幅達到16%至84.37美元，但隨後布倫特原油又因為局勢反覆在100美元附近上下拉扯。

來源：TradingView

同時，黃金（XAUUSD）也反覆被避險需求和高利率預期對沖，3月23日金價一度較盤中高點下跌9.6%，最終仍收跌2.01%至4406.64美元。若在不開展談判的前提下，美伊局勢再度惡化，黃金可能將被避險需求支撐再度走高。

來源：TradingView

全球股票市場則更容易受到通脹和收益率壓力壓制，尤其是能源衝擊一旦重新發酵，股市會先喫到估值回調。

如果開展實際談判，接下來會怎麼樣？

一旦雙方真的進入實質談判，市場會先交易「戰爭溢價回吐」。最近幾天，全球股市已經對緩和信號作出反應，油價回落，美國股市、歐洲股市和亞洲股市反彈；與此同時，美元仍然偏強，10年期美債收益率下行。

路透指出，投資者之所以買單，是因為他們開始押注衝突有可能降溫，而不是單純相信某一句強硬或緩和表態。

對黃金來說，若談判推進、油價繼續回落，避險買盤會降溫，但如果降息預期並沒有重新抬頭，金價未必能立刻大幅反彈，只會先從極端波動中慢慢修復。

對股市來說，能源成本壓力緩和、利率上行預期減弱，反而更利於風險偏好回升。

更關鍵的是，即便真的開始談，也不代表馬上會有結果。按照目前披露的信息，伊朗內部對談判的控制權仍在強硬派手裏，革命衛隊對決策的影響力在上升；以方則認為伊朗很難接受美國的核心要求，尤其是核計劃、導彈計劃和地區影響力這幾條。

伊朗戰略判斷裏還有一個現實顧慮，它不願意在簽下協議後再被重新打擊，所以「安全保證」在德黑蘭眼裏不是附加條件，而是前提條件。這個結構決定了，哪怕談判開啓，過程也大概率會很慢，且充滿反覆。

所以，眼下更準確的判斷不是美伊馬上要和解或者談判肯定失敗，而是雙方是否已經進入一種邊打邊談、邊放風邊試探的狀態。

對市場來說，最需要盯住的不是某一句強硬表態，而是三個信號：中間人溝通是否升級為直接接觸、伊朗是否願意把制裁和安全保證寫進談判框架、以及美國是否願意在覈與導彈問題上留出交換空間。只要這三件事還沒有同時出現，油價、黃金和股市的波動就不會真正結束。

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