智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，油價具備向上彈性，2026年整體預期維持高油價背景，油公司業績將單邊受益;油價景氣回暖，有望加大投資油氣的勘探開發;美國乙烷供需維持寬鬆格局，油價上漲具備較大能源套利;海外能源危機，加速落後產能出清，國內規模企業有望憑藉穩定供應鏈取得顯著優勢;下游聚酯板塊供需逐步收緊，景氣存在改善預期。

申萬宏源主要觀點如下：

油氣開採：地緣政治衝突加劇，油價快速衝高

預計2026年布倫特油價運行區間為80-150美元/桶。供應方面，地緣政治導致霍爾木茲海峽封鎖，接近2000萬桶/日原油+產品出口明顯受限。雖然IEA釋放4億桶戰略儲備，沙特、阿聯酋等國家通過管道繞行一部分原油出口，但整體仍存在較大缺口，持續消化當前全球原油庫存。需求方面，2026年全球GDP增速約3.1%，原油需求增速有所放緩，但後續戰略儲備需求將提升。該行判斷，2026年原油供需將出現缺口，不影響需求情況下每天缺口約740萬桶，油價中樞相比2025年將大幅提升。

煉化：成本壓力提升，加速海外產能出清

地緣政治除了對原油影響加深外，對全球煉廠開工預計也將造成顯著衝擊。一方面，原油運輸出現明顯短缺後，煉廠成本大幅提升，低端小煉廠劣勢明顯加劇。同時，部分地區原料供應鏈穩定性也將面臨較大沖擊，加劇煉廠降負檢修;另一方面，霍爾木茲海峽同樣也是LPG、石腦油等產品的重要運輸樞紐，部分短流程煉廠及PDH等也將面臨原料短缺問題。國內煉化新增產能基本進入尾聲，10億噸煉油上限奠定了未來景氣回暖基礎，此次海外能源衝擊，國內煉廠有望憑藉穩定或多元化採購途徑，全球範圍內取得顯著優勢。對於輕烴行業，原油價格上漲將帶來明顯能源套利，業績單邊受益。

聚酯：資本開支增速放緩，高油價下的再平衡

聚酯產業鏈未來新增投資不大，2026年有望在高油價下實現再平衡。聚酯邏輯本質在供需，大型資本開支結束，疊加下游需求穩定，26年開工率按年持續回暖。PTA大型資本開支結束，2026年暫無新增產能釋放，疊加頭部企業協同減產，景氣修復空間較大;滌綸長絲未來產能增速有望維持2-3%，下游需求存在好轉預期，開工率提升;聚酯瓶片產能投放進入尾聲，2026年新增產能不多，行業協同效果較為理想。

風險提示：行業集中投放風險;全球需求及經濟下行風險等。