今年以來，國際金價跌宕起伏，尤其是進入3月份以後，行情從之前的暴漲轉變為暴跌，對金融市場帶來了很大的衝擊。而在此過程中，所表現出的不同於以往的走勢特徵，更是給投資者留下了深刻的印象，其接下去的運行方向也十分令人關注。

　　國際金價已經連續上漲了好幾年，在去年年底時站上了4300美元/盎司大關。對於國際金價的上漲，市場一般認為，最根本的原因是美元地位開始衰弱，以及世界各國在外匯儲備上展開的去美元化舉措。

　　到去年年底，美國政府債務已經接近39萬億美元。如此鉅額的債務，成為美國經濟運行中的重大負面因素，自然也實質性弱化了美元的購買力。另外，特朗普政府對聯儲局貨幣政策的肆意干涉，嚴重威脅到了聯儲局的獨立性，也引發了世界各國的不安。在這種情況下，人們基於尋找更安全資產的考慮，以及擺脫外儲過度依賴美元的要求，開始大量買入黃金，從而導致國際金價不斷上漲，出現了有史以來最大的一輪牛市。

　　進入2026年以後，繼續追高黃金的資金仍然很多。到2月底時，國際金價一度達到了5600美元/盎司，而機構更是看高國際金價要到5800美元/盎司以上。應該說，雖然如此快的漲速導致其市場運行的基礎變得不那麼紮實，但就大趨勢而言，似乎並沒有什麼問題。

　　但2月底開始的中東地緣衝突改變了黃金的走勢。美國、以色列發起對伊朗的攻擊，各方大打出手，戰火蔓延至多個國家，導致能源運輸通道受阻，全球股市大幅震盪。

　　按理來說，遇到這種情況，資金自然會產生避險需求，國際金價應該會進一步上漲。但實際情況是，黃金只在衝突爆發的第一天上漲，隨後就出現了暴跌。到3月中旬已經下探到4100美元/盎司附近，把今年以來的大部分漲幅都抹去了。

　　為什麼會出現這種反常的狀況？分析一下主要原因，不外乎這樣兩個。

　　一是美元指數在戰爭爆發後出現反彈，這應該與美國本土遠離戰場，且能源自給率較高、對中東能源依賴度相對較低有關。因此相比其他國家，美國經濟受戰爭的衝擊就不是很大。而其他受衝擊較大的國家，貨幣匯率容易下行，而美元的上漲通常會引發黃金的下跌。

　　二是前段時間國際金價上漲過快，有不少短線資金參與其中。一旦整個金融市場出現動盪，全球流動性收緊，這些資金選擇兌現盈利頗豐的黃金也是很容易想到的事情。於是，國際金價在中東地緣局勢緊張的背景下，一反常態地出現暴跌。這種讓投資者難以想象的事情，充分反映了在意外事件影響下，金融市場運行格局的複雜多變。

　　現在，雖然中東戰火仍在燃燒，但美國的債務壓力也在不斷增加，這就使得美元指數的反彈難以持續。與此同時，經歷了暴跌之後的國際金價也迎來了反彈，價格回到了4500美元/盎司。

　　接下去，黃金會怎麼走呢？一方面，有過這樣一次宛若過山車的震盪之後，短期內行情的波動幅度會有所收斂。畢竟，大漲大跌後很多資金會選擇觀望，更何況對金價有重大影響的中東局勢，仍然充滿着不確定性。另一方面，從國際金價運行的長期邏輯來看，導致其進一步走高的基本面依然強勁。別的不說，在這次的中東武裝衝突中，美國虛弱的一面暴露無遺。從某種意義來說，這也是對美元霸權的一次打擊。不管戰爭以何種形式結束，那些美國的傳統盟友與之離心離德是難以避免的。這樣一來，美元地位會進一步衰弱，這就會助漲黃金。而現在看來，多國央行也仍然在增持黃金。這樣，今後一段時間國際金價雖然不至於大漲，但還是會逐步向上。這個態勢反映在資本市場上，黃金板塊依然會有很好的表現，是一個值得重點關注的投資板塊。

（文章來源：金融投資報）