海報新聞記者孫杰報道
3月17日上午，杭州阿里園區，AI釘釘2.0發布會現場。釘釘CEO陳航（花名「無招」）走上台，第一句話就讓台下響起一陣笑聲：「今天我們集團CEO也在場，所以搞得我也很緊張了。」
他緊張的對象坐在台下第一排——阿里巴巴集團CEO吳泳銘。
就在前一天，吳泳銘啱啱宣佈成立Alibaba Token Hub（ATH）事業群並親自掛帥。不到24小時，他就出現在這場發布會上，為這款叫「悟空」的新產品站台。
吳泳銘在雲棲大會上發表主旨演講（資料圖）
這已經是近期吳泳銘第二次親自為業務發布會「壓陣」。一個月前的高德掃街榜升級發布會上，他也同樣現身。對於一位同時身兼阿里集團、淘天集團、阿里雲CEO的掌舵者而言，這樣的露面頻率傳遞出一個明確信號：這位阿里的004號員工、曾經的淘寶技術掌門人，正在用「重回一線」的方式，親手吹響這家公司久違的進攻號角。
從「諸侯分治」到「AI戰時體制」
悟空發布的前夜，阿里完成了一次罕見的組織重構。
3月16日，阿里正式成立ATH事業群，建立以「創造Token、輸送Token、應用Token」為核心目標的新組織，由吳泳銘直接負責。通義實驗室、千問事業部、悟空事業部等AI相關業務被統一納入其中。這是繼電商事業群、阿里雲智能事業群後，阿里內部新增的又一核心事業群。
對於這場整合，外界或許只看到了組織架構的調整，但吳泳銘的意圖遠不止於此。在移動互聯網時代，平台競爭圍繞流量展開；而在AI時代，Token正在成為新的核心資源。ATH事業群扮演的，正是阿里內部「Token中樞」的角色。
對此,中國科技新聞學會專家高恒認為：「這輪阿里的變化，本質上不是普通意義上的組織調整，而是吳泳銘在把阿里從過去的‘業務諸侯制’，重新拉回到‘AI戰時體制’。AI不是一個適合分散決策的業務，模型、算力、數據、平台接口都需要集中調度，所以ATH這類整合短期內一定是提效的。它首先解決的，不是創新問題，而是重複建設、資源分散、決策鏈條過長的問題。」
同樣，北京社科院副研究員王鵬也認為，吳泳銘治下的阿里正在經歷從「諸侯分治」向「AI中心制」的激進迴歸。大模型研發極度消耗算力與人才，分散投資會導致嚴重的資源內耗。這種「集權」雖可能壓縮邊緣業務的靈活性，但能確保核心技術底座的迭代速度，是在大象轉身過程中，用確定性協作替代無序創新的必然選擇。
還有一個值得注意的問題，阿里巴巴集團2025年財報顯示，六大業務線重複採購成本增加了12億元。這表面上是改革陣痛，但背後暴露的是更深層的組織問題。
高恒告訴海報新聞記者，這表面看是改革陣痛，實質上說明原來的拆分邏輯，已經和AI時代所要求的底層能力共享發生衝突。過去拆分，是為了讓各業務獨立經營、各自跑得更快；但AI時代最貴的不是單個業務的利潤表，而是集團層面的模型、算力和平台能力。如果各板塊還各買各的卡、各訓各的模型、各做各的應用，那錢會越花越多，但體系不會越來越強。
王鵬則表示，從「1+6+N」到整合ATH，標誌着阿里對「分治」模式的深刻反思。AI不是獨立的業務板塊，而是滲透各端的底層操作系統。通過整合，阿里正在修正過度拆分帶來的管理冗餘與成本損耗，將AI從輔助性的「功能件」重塑為集團的「核心動力源」。
阿里三場硬仗背後的進攻邏輯
戰略轉向之後，是戰術層面的堅決執行。過去一年，吳泳銘帶隊打了三場被外界稱為「漂亮仗」的業務戰役。
第一場是淘寶閃購。2025年8月，餓了麼與淘寶全面整合為即時零售業務，日訂單峯值達到1.2億單，月度交易買家數突破3億，帶動手淘8月DAU按年增長20%。蔣凡在財報電話會議上給出了更具體的目標：未來三年內，淘寶閃購計劃為平台帶來1萬億元人民幣的商品交易總額增量。10月以來，閃購每單虧損已較七八月份降低一半。
這場戰役的核心邏輯是協同：把餓了麼的即時配送能力與淘寶的海量商品和流量徹底打通，形成一個強大的「即時零售」閉環。消費者在淘寶購物，也能享受「30分鐘萬物到家」的體驗。這不僅是餓了麼的翻身仗，更是阿里大消費版圖的關鍵拼圖。
第二場是高德掃街榜。今年1月7日，高德發布掃街榜產品升級，宣佈為100萬煙火小店接入「飛行街景」，這項產品的底層是高德自研世界模型。吳泳銘出現在發布會現場，這是繼雲棲大會之後他首次現身業務發布會。
這場戰役的意義，遠不止於高德的功能升級。它真正激活的是口碑——這個在本地生活領域曾被認為逐漸邊緣化的業務。2023年，口碑被併入高德時，外界普遍認為這是阿里在本地生活戰場的「戰略性撤退」。但吳泳銘的思路恰恰相反：他不是放棄本地生活，而是用高德的流量和技術，為口碑找到新的生存土壤。
基於高德9.96億用戶的真實導航、到店行為等海量數據，通過AI量化分析生成的掃街榜，本質上是用技術手段「擠掉」傳統美食排行榜的刷分水分。上線後，掃街榜迅速吸引超4億用戶使用，去年國慶期間接入該榜的「煙火小店」流量按年增長300%。更重要的是，那些曾經在口碑上默默無聞的商家，因為高德的數據推薦而被重新發現——口碑的商家資源與高德的流量入口，在這個產品裏真正實現了1+1>2。
第三場是AI戰役的全面鋪開。2026年2月，全面打通淘寶閃購、飛豬等阿里生態業務後，千問App發起兇猛進攻，狂撒30億元大免單，一度登頂蘋果App Store免費應用榜。吳泳銘將其定位為「AI時代的未來之戰」，目標是打造一個能調用阿里全域服務的AI智能體。
而最近橫空出世的釘釘「悟空」則代表了阿里在B端AI市場的野心。當市場還在追逐個人AI玩具時，阿里直接切入企業核心痛點，推出全球首個企業級Agent平台「悟空」。它內置了「權限繼承、沙箱運行、Token可計量」三大能力，讓AI從「能幹活」進化到能在企業裏安全、可控、算得清賬地幹活。
但一位長期關注企業服務的SaaS創業者對此持保留態度：「對於99%的中小企業來說，現在的問題是AI根本還幹不了活，而不是安不安全。安全是樓上的花朵，能幹活是一樓的地基。」他同時承認，如果悟空真能解決「算得清賬」的問題，對大中型企業確實有吸引力。
淨利潤驟降67%，為何市場卻在看好？
這些改革正在重塑阿里的業務結構，但也帶來了真金白銀的代價。
3月19日晚間，阿里巴巴發布2026財年第三季度財報（截至2025年12月31日）。數據顯示，集團收入2848.43億元，按年增長2%；若不考慮銀泰和高鑫零售的已處置業務收入，同口徑收入按年增長9%。但歸屬於普通股股東的淨利潤為163.22億元，按年下降66.7%。
利潤驟降的直接原因，是對即時零售和AI基礎設施的大力投入。2026財年第三季度，阿里銷售和市場費用達719.34億元，按年增加292.59億元，創單季度歷史新高。財報明確將經調整EBITA按年下降57%歸因於「對即時零售、用戶體驗以及科技的投入」。
與此同時，自由現金流為113.46億元，按年下降71%。阿里正在用真金白銀，為「AI+即時零售」的雙線戰略鋪路。
但硬幣的另一面是，這兩大業務正在成為阿里新的增長引擎。
AI業務進入商業化兌現期。數據顯示，阿里雲本季度收入432.84億元，按年增長36%，AI相關產品收入連續第十個季度實現三位數按年增長。更值得關注的是，平頭哥自研GPU首次在財報中亮相——已實現規模化量產，累計交付47萬片，其中超60%服務於外部商業化客戶。
C端應用千問App月活躍用戶突破3億，與淘寶、高德、飛豬等阿里生態深度打通後，近1.4億用戶通過智能體功能首次體驗AI購物。
B端平台「悟空」於3月17日開啓公測，標誌着阿里在B端市場的AI戰略正式落地。
即時零售坐穩「第二增長曲線」。包括淘寶閃購在內的即時零售業務收入達208.42億元，按年強勁增長56%。在2025年第四季度，淘寶閃購以45.2%的即時零售市場份額，略超美團的45.0%，與美團形成雙雄爭霸格局。
即時零售的爆發正在重塑淘寶App的用戶數據。88VIP會員總數已接近6000萬，實現雙位數增長。阿里管理層在財報電話會上透露，維持2028財年即時零售整體交易規模（GMV）破1萬億元的目標，預計2029財年實現該板塊整體盈利。
資本市場如何看待這種「增收不增利」？答案是：重估。
2025年，阿里巴巴港股股價漲幅超43%，美股漲幅超45%，市值一度重回3000億美元上方。大摩、小摩、高盛等頭部機構數次上調阿里巴巴目標價。
對此，科方得諮詢機構負責人張新原分析認為，市場當前更看重阿里向AI轉型的潛力，尤其是其在雲計算和電商場景的應用前景。利潤下降被市場解讀為戰略投入期，但資本的耐心有限。未來1-2年內需要看到AI業務對營收或效率的實質貢獻，否則故事難以為繼。
高恒則認為，資本市場現在之所以願意買單，是在交易兩件事。第一，電商和雲的基本盤還在，阿里不是純粹靠講故事活着；第二，市場認為吳泳銘在把阿里重新拉回到一個更像「能打仗」的狀態。
雖然吳泳銘的鐵腕風格正在重塑阿里的組織基因，但對人才的吸引力是分化的。
張新原向海報新聞記者坦言，高強度環境會吸引追求快速落地和資源支持的人才，但可能嚇退偏好自由探索的研究者。阿里需要明確區分研發和產品化團隊的管理模式，通過差異化的激勵和授權機制來平衡執行力與創新空間。
不過，高恒認為，對基礎模型、算力系統、平台工程這類人才來說，阿里的吸引力其實是在上升的，因為資源在集中，優先級在提高，能做的事也更大。頂尖技術人才不天然排斥高壓，他們更在意的是是不是在真做事、是不是有足夠資源。但對產品型、創業型、應用型人才來說，風險也在增加。
那麼，現在的阿里到底該怎麼估值？在2026財年第三季度財報中，吳泳銘給出了自己的答案：「本季度，阿里巴巴在AI與消費兩大核心領域持續投入。AI是我們的主要增長引擎之一。未來，依託‘大模型+雲+芯片’全棧AI能力，以及與阿里商業生態的全面融合，我們將繼續在AI to B和to C方向齊發力。」
（文章來源：海報新聞）