受上周美以伊衝突波及海灣區重要能源設施，加上特朗普總統3月21日限期伊朗政府48小時內開放霍爾木茲海峽，否則其供電設施將受到打擊，中東局勢進一步趨緊；加上上周包括聯儲局在內的四大成熟市場央行議息會議均保持利率不變，利率或維持在現有水平更久的預期下，市場延續風險厭惡格局，權益市場波動率快速放大。
市場回顧
今日亞洲市場主要股指普跌，A股主要股指也均出現較深幅度的調整：截至收盤，上證指數下跌3.63%至3813.28點，深證成指、創業板指分別下跌3.76%和3.49%，北證50與科創50指數跌幅均超4%。全市場近5200只個股收跌，成交額放大至2.45萬億元。結構上，食品飲料、銀行等防禦性板塊相對抗跌，而多數板塊表現低迷。
市場展望
短期市場走勢或仍受中東地緣局勢的不確定壓制，大概率呈現震盪磨底格局，但一來技術面上滬指調整周期或已至後半段，繼續大幅下跌空間或相對有限；二來支撐A股的邏輯並未發生根本性逆轉，包括中國有望逐漸走出通縮，PPI隨上游資源有提前回正的可能，政策對資本市場的支持、產業升級趨勢以及增量資金潛力等。
從當前能源變局來看，中國在能源結構上相對具有優勢，原油價格上漲有利於國內中游製造和出口產業，中國製造的競爭力有望進一步提升。因此，本輪調整更多或是階段性而不是趨勢性的。市場在消化不確定性、完成籌碼結構出清後，有望進入盈利驅動的下一階段。
投資啓示
在整體局勢進一步明朗、量能有效釋放前，配置上或可採取「以靜制動、聚焦景氣」的策略，歷史經驗顯示，在波動率放大的市場中跟隨式的操作並不可取，較大的調整或反而為中期佈局的窗口期。
投資人一方面需警惕高估值、高擁擠度品種及對流動性敏感的資產，另一方面可以通過佈局與外部流動性關聯度較低，具備獨立景氣支撐的方向，耐心等待市場回穩。防禦端可關注紅利類資產，如銀行、公用事業等板塊，進攻端則可關注與能源安全與供應鏈韌性相關的油氣、煤炭、電力設備（電網、儲能）、煤化工等板塊，以及業績與政策雙重支撐、中期景氣度較為明確的AI上游算力、光通信、能源安全等方向。
除非另有註明，本頁面數據來源於萬得，摩根資產管理，數據截至2026年3月23日。
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責任編輯：石秀珍 SF183