智通財經APP獲悉，國聯民生證券發布研報稱，英偉達(NVDA.US)2026財年Q4及全年業績大幅超越市場預期，GB300液冷深度滲透+下一代Rubin平台100%強制液冷，單機櫃功率密度大幅躍升，徹底將液冷從「可選配置」升級為「AI算力基礎設施標配」。英偉達下放冷板、CDU等核心部件採購權，在液冷技術迭代需求壓力下，開放趨勢預期長期延續，具備微通道冷板、高密度CDU等核心技術儲備的國產廠商，正迎來入圍英偉達合格供應商名單的歷史性機遇。

國聯民生證券主要觀點如下：

英偉達業績超預期，夯實液冷行業高景氣

英偉達2026財年Q4及全年業績大幅超越市場預期，數據中心營收佔比高達91.5%。GB300液冷深度滲透+下一代Rubin平台100%強制液冷，單機櫃功率密度大幅躍升，徹底將液冷從「可選配置」升級為「AI算力基礎設施標配」，黃仁勳在財報電話會議中強調「計算需求呈指數級增長，代理式AI拐點已到來」，行業需求確定性進一步明確。

Rubin平台液冷架構升級驅動單系統價值量顯著提升

相較GB300混合冷卻，Rubin實現100%全液冷+微通道冷板升級+無纜線無軟管模塊化連接。在維護難度和泄漏風險下降的同時，單機櫃液冷部件價值量提升，行業價值中樞有望同步抬升。微通道技術壁壘有望為國產廠商帶來量價齊升機遇。

英偉達供應鏈開放，國產液冷迎來黃金切入窗口

從H100「指定獨供」到GB300「白名單+ODM自主採購」，英偉達下放冷板、CDU等核心部件採購權。下一代Vera Rubin平台單機櫃功率密度大幅提升，其架構設計實現「100%」全液冷散熱，支持45℃熱水冷卻、無需傳統冷水機，對微通道冷板、高密度CDU等技術提出更高要求。在液冷技術迭代需求壓力下，開放趨勢預期長期延續，具備微通道冷板、高密度CDU等核心技術儲備的國產廠商，正迎來入圍英偉達合格供應商名單的歷史性機遇。

ASIC放量崛起，成為液冷市場第二增長極

GPU與ASIC為互補共存關係，在不同的使用場景下各有優勢。谷歌、亞馬遜、微軟等雲巨頭自研ASIC快速放量。TPUv7單芯片功耗達980W、Trainium3支持144顆芯片液冷方案，芯片功耗突破風冷物理極限+市場份額預計2026年升至27.8%，液冷需求迎來快速增長。

國內能效政策持續加碼落地，液冷滲透率提升進入加速通道

「雙碳」戰略下，北京、上海等多地重磅政策落地：PUE>1.35將被徵收差別電價、低效數據中心納入淘汰目錄。液冷作為降PUE最核心、最有效的技術路徑之一，已成為數據中心合規、避罰、綠色轉型的重要選項，政策紅利全面釋放。

投資建議

在算力建設需求不斷提升下，英偉達超預期表現及其高液冷滲透率+能效政策收緊落地+ASIC放量形成第二增長極——三輪驅動液冷行業高景氣持續。基於此，建議重點圍繞三大核心邏輯展開佈局：一是技術儲備領先、有望入圍GB300/Rubin白名單的國產核心部件廠商；二是深度適配ASIC高功耗芯片的液冷解決方案企業；三是擁有全棧交付能力、訂單能見度高的行業龍頭。

建議關注：(1)液冷板：英維克(002837.SZ)、思泉新材(301489.SZ)、飛榮達(300602.SZ)、中航光電(002179.SZ)等。(2)CDU：英維克、申菱環境(301018.SZ)、曙光數創(920808.BJ)等。(3)液冷泵閥：液冷泵關注大元泵業(603757.SH)、南方泵業(300145.SZ)、飛龍股份(002536.SZ)，液冷閥關注偉隆股份(002871.SZ)。

風險提示

下游算力需求不及預期的風險，技術研發與迭代適配不及預期的風險，英偉達供應鏈准入及訂單落地不及預期的風險，ASIC芯片放量及液冷配套落地不及預期的風險。