文章來源：24K99
印度家庭手中持有的大量黃金，正推動該國黃金抵押貸款業務迅速擴張，並逐步重塑零售信貸市場格局。
根據摩根士丹利去年10月發布的報告，印度家庭持有的黃金總量超過3.4萬噸。印度科塔克馬恒達銀行（Kotak Mahindra Bank）則估算，這部分黃金資產價值約為5萬億美元。
在其他消費信貸增速放緩之際，黃金貸款成為印度增長最快的零售信貸領域之一。分析認為，監管部門收緊無抵押貸款規則、國際金價大幅上漲、貸款可得性改善，以及部分家庭財務壓力上升，共同推動了這一市場快速升溫。
科塔克馬恒達銀行黃金貸款業務主管Shripad Jadhav表示，目前印度家庭約90%的黃金儲備仍處於閒置狀態，但以黃金為抵押的孖展方式正開始深刻改變印度零售金融生態，並吸引國際資本關注。
全球私募股權機構Bain Capital近期大舉押注印度黃金貸款市場，計劃收購印度第二大黃金貸款機構Manappuram Finance最多41.7%的股份。該交易已於上月獲得印度央行批准，顯示出國際投資者正看好印度這一最傳統、但長期未被充分盤活的資產類別。
去年12月，日本金融巨頭三菱日聯金融集團也宣佈收購印度影子銀行機構Shriram Finance 20%的股份，而後者計劃加大黃金貸款業務佈局。
印度央行數據顯示，2026年1月黃金貸款餘額升至4萬億盧比（約合433億美元），較上年同期的1.75萬億盧比增長逾一倍。黃金抵押貸款目前已成為印度僅次於住房貸款和汽車貸款的第三大零售貸款類別，同時也是增速最快的零售信貸板塊。
不過，市場人士認為，官方數據或低估了實際市場規模。加拿大機構Alpine Macro首席新興市場策略師Yan Wang表示，印度黃金貸款實際規模估計已達14萬億盧比，而印度央行數據僅涵蓋部分商業銀行發放的個人黃金貸款。
此外，麥格理上月發布的報告指出，非銀金融公司（NBFC）佔印度黃金貸款市場總量的45%至50%，而這部分業務並未完全納入印度央行統計。
黃金貸款需求攀升
標普全球市場智庫亞太區經濟研究主管Hanna Luchnikava-Schorsch表示，印度央行自2023年底起收緊無抵押貸款監管後，許多小企業主和私人借款人獲取此類信貸的難度明顯加大。
她指出，印度個人貸款增速已從截至2023年12月前六個月平均30%的水平，放緩至2025年的12.2%。與此同時，國際金價持續走高。自2024年以來，黃金累計漲幅已超過140%，並突破每盎司5000美元，今年以來屢創歷史新高。
分析認為，金價上漲意味着借款人可憑藉相同數量的黃金獲得更高額度貸款，從而顯著提升黃金貸款的吸引力。
過去，印度黃金貸款需求主要集中在南部各邦及半城市地區，尤其以農業人口為主。但業內人士指出，如今這一趨勢已擴展至全國範圍。
Jadhav表示，目前印度大城市中的中產階層及高淨值人群，也越來越多地通過黃金貸款滿足時效性較強的資金需求。
風險隱憂仍存
在本輪黃金貸款熱潮中，Manappuram Finance和行業龍頭Muthoot Finance等非銀金融機構成為主要受益者。過去一年，這兩家公司股價分別上漲24%和47%，顯著跑贏印度基準股指Nifty 50。
野村證券非銀金融分析師Shreya Shivani表示，大多數非銀金融機構可在客戶到店後一小時內完成放款。即使借款人信用評分較低，只要持有足夠成色的黃金，也能以明顯低於無抵押個人貸款的利率獲得孖展。
不過，市場也對這一快速擴張的貸款領域保持警惕。由於黃金貸款在一定程度上繞開了傳統信用審查程序，其迅猛增長可能反映出部分家庭和個體經營者面臨更大的財務壓力。麥格理在報告中也指出，居民感受到財務擠壓、收入增長落後於生活成本，是黃金貸款需求上升的重要原因之一。
對此，Jadhav則持相對積極看法。他表示，黃金貸款增長是「金融成熟度提升的體現」，意味着居民開始主動盤活手中的貴金屬資產，並將其作為一種便捷、快速且低成本的孖展工具。
市場關注印度能源安全與通脹走勢
除金融領域外，印度近期還面臨外部能源風險升溫。印度總理莫迪在伊朗新任最高領導人誓言繼續關閉霍爾木茲海峽後不久，便與伊朗總統佩澤希齊揚通話，顯示新德里正積極應對潛在能源供應風險。
與此同時，隨着印度與美國及以色列關係不斷加深，印度與伊朗的傳統關係正面臨考驗。在大量石油仍通過霍爾木茲海峽流向中國之際，印度尚未為滯留在這一關鍵水道的本國船隻爭取到安全通行保障。
宏觀數據方面，印度消費者通脹已連續第四個月回升。數據顯示，印度2月CPI按年上漲3.21%，高於前值2.75%，並與路透調查經濟學家的預期一致。
責任編輯：朱赫楠