衆安在線的利潤結構正在發生實質性變化。

3月19日，衆安在線發布2025年年報，披露公司錄得歸母淨利潤11.02億元，按年增長82.5%。剔除短期波動等因素後，經調整歸母淨利潤為18.00億元，按年增速達198.3%。

相較於絕對數值的增長，更核心的信號在於利潤來源的切換。

過去，衆安在線的業績表現常被視作依賴互聯網紅利的規模擴張；如今，財務數據指向了對內部費用的擠壓與承保質量的改善。

2025年總投資收益按年提升59.1%，為利潤表提供了支撐。但拆解其核心驅動力，承保端連續五年實現盈利，是更為關鍵的業務底座。

期內，衆安在線綜合成本率（COR）下降1.1個百分點至95.8%。在業務結構調整導致賠付率微升的背景下，綜合費用率從去年的42.2%降至38.7%。

這3.5個百分點的壓降，直接反哺了當期利潤表，而底層驅動力指向了AI等技術在業務鏈條中的滲透——

據披露，2025年，衆安在線大模型調用量超20億次，消耗token超3萬億。

直觀的財務轉化在於人效比的提升，單人工坐席可服務的終端用戶數達到10萬人。在健康險理賠端，自動核審核比例已超過45%。技術對運營環節的人力替代，構築了現階段的成本壁壘。

保費規模的增長同樣伴隨着結構的取捨與調整。

作為基本盤的健康生態總保費達126.8億元，按年增長22.7%。其中，「衆民保」系列保費增長達456.1%，成為該板塊的主要驅動力。

數字生活與汽車生態構成了保費端的主要增量。寵物險保費接近13億元，按年增長88.2%，契合了目前的消費趨勢變化。

車險保費整體增長34.6%。其中，新能源車險保費增速超200%，佔車險總保費的比重升至28.3%。在全行業普遍受困於新能源車險高出險率與高賠付率的當下，衆安將該板塊的綜合成本率控制在93.1%，優於行業均值，體現出前期數據定價模型的效用。

與此同時，消費金融業務保費被主動壓降10.6%。在宏觀環境的不確定性下，管理層選擇了縮減規模以控制底層資產風險，反映了以風控質量優先的審慎經營考量。

並表範圍內的香港業務，也迎來了明確的財務拐點。

2025年，香港虛擬銀行ZA Bank首次實現全年盈利，錄得淨利潤1727萬港元。期內該行零售用戶突破100萬，淨收入按年增長62.7%。

這意味着ZA Bank已度過早期的獲客投入階段，步入常態化的商業變現期。在集團層面，這項曾帶來虧損的業務，正轉變為正向的財務指標。

在基礎財務數據上，衆安在線保持了流動性充裕。綜合償付能力充足率錄得242%，經營活動產生的現金流量淨額由19.8億元增至35.4億元。

不過，利潤表的潛在擾動因素依然存在。

2025年，在滬指上漲18.4%的背景下，衆安在線順應市場行情，將權益類投資佔比從4.3%提升至7.6%。

這意味着，若2026年資本市場出現震盪或回調，被放大的資產敞口將直接反映在公允價值變動損益中，進而對當期淨利潤構成壓力。在主業降本增效邏輯兌現後，如何平滑投資端的波動，將是衆安在線在利潤釋放期需要面對的現實課題。