金吾財訊 | 開源證券發研報稱，於2026年1月對美國主要彩電KA渠道進行了實地調研，並與2024年的調研結果進行對比研究。研究發現，TCL電子(01070)在美國中高端渠道BestBuy/Costco中的SKU數量、均價與產品露出等方面均取得顯著優化。TCL電子：北美渠道&產品雙重高端化升級，攜手索尼促進成長北美產品端和渠道端的雙重結構升級，推動盈利改善。(1)產品端：公司圍繞MiniLED先發優勢打磨大尺寸TV產品矩陣(如推出SQD-MiniLED)，成功塑造MiniLED品類領導者的心智，有望受益於日韓系品牌跟進投入MiniLED產品的營銷外溢。(2)渠道端：公司北美高單價、高毛利的渠道(如BestBuy、Costco等)銷售佔比提高，並且隨着銷額擴大提質增效，帶動公司產品結構升級，改善公司在北美市場的盈利水平。此外，預計公司將受益於美加墨世界盃催生北美增量需求，同時與索尼戰略合作有望進一步打開中長期成長空間。美國四大KA渠道調研：TCL電子穩步邁向中高端化，距韓系品牌仍有空間(1)美國BestBuy渠道：TCL在SKU數量、價格與產品露出等方面均取得大幅改善，TCL品牌展區顯著擴大，旗艦產品升級至QD-MiniLED型號；日韓系品牌紛紛跟進補充MiniLED產品SKU。(2)美國Costco渠道：TCL成功突破高端產品SKU，重點展出單價超千美元的中高端產品，SKU數量緊追日韓系但仍有差距。(3)美國Walmart渠道：渠道以銷售中低端產品為主，TCL產品大尺寸化趨勢明顯，熱銷款銷售表現不俗，QLED產品具備質價比優勢。(4)美國Target渠道：TCL等各品牌在線下以中低端產品為主，線上在售部分中高端型號，線上三星佔據主導地位。由於公司在中高端渠道的SKU數量與均價較三星/LG等仍有提升空間，整體銷售佔比也仍具增加潛力，該機構看好公司在中高端化戰略指引下，持續推動產品結構升級與重點高毛利渠道突破增強盈利能力，故上調公司2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤分別為24.5/30.0/33.5億港元(前值為23.0/26.6/29.9億港元)，對應EPS為1.0/1.2/1.3元，當前股價對應PE為11/9/8倍，維持「買入」評級。