智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，近期中東地緣局勢升級，能源價格走高，滯脹擔憂疊加資產高波動，板塊整體承壓。在去全球化的長期驅動下，從貴金屬、大宗到戰略小金屬邏輯已進入新範式，有色板塊將繼續上行，短期波動提供年內配置良機。

申萬宏源主要觀點如下：

貴金屬：金融屬性將繼續綻放

去全球化加速，全球央行購金趨勢仍將延續，降息周期下，資金有望繼續流入黃金ETF市場，同時財富效應驅動私人部門配置需求顯著提升，黃金時代行情持續，白銀具備超漲期權(建議關注紫金黃金國際、赤峰黃金、山金國際、招金礦業、中金黃金、山東黃金、盛達資源、株冶集團等)。

基本金屬：景氣趨勢不變

電解鋁，國內逼近產能天花板，海外供應增長有限，且AI快速發展催生海外缺電減產預期，新能源增長對沖傳統領域需求下滑，電解鋁景氣度有望進一步走高(建議關注中國鋁業、中國宏橋、天山鋁業、神火股份、雲鋁股份、中孚實業、南山鋁業、索通發展等);銅供給擾動不斷，除新能源外、AI需求構成重要邊際支撐，降息後需求復甦看好價格長牛(建議關注紫金礦業、洛陽鉬業、金誠信、中礦資源、銅陵有色、西部礦業、河鋼資源等)。

小金屬：積極變化湧現

去全球化背景下，戰略小金屬(稀土鎢銻等)價值持續重估;儲能需求高增下、碳酸鋰行業反轉周期提前到來;鈷供給顯著收縮、供給缺口顯著，價格繼續震盪走高;鎳成本支撐明確、供應擾動邊際加劇;(建議關注大中礦業、國城礦業、盛新鋰能、華友鈷業、騰遠鈷業、湖南黃金、華鈺礦業、錫業股份、中鎢高新等)

風險提示：宏觀經濟低於預期、供應瓶頸緩解、AI及儲能等需求不及預期等。