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　　來源：財通社

　　3月19日上午，總市值775.75億元的赤峰黃金（600988.SH，06693.HK） A股與H股交易同步按下暫停鍵。

　　港交所公告顯示，公司H股自當日上午九時起暫停買賣，以待披露單一最大股東可能出售公司股份的相關信息。

　　而在這之前不久，赤峰黃金亦在A股發布公告，稱公司正籌劃控制權變更事項，股票自3月19日上午開市起停牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

　　這一事件發生的時機頗為微妙：一邊是控制權可能生變，一邊是公司即將披露2025年業績並討論派息。

　　停牌背後，市場的關注點，已從業績增長迅速切換至誰將接盤。

　　01

　　創始人42歲遺孀擬轉讓控制權

　　此次控制權變動的核心人物，是赤峰黃金現任實際控制人李金陽。

　　公告顯示，2026年3月18日晚，赤峰黃金收到公司控股股東、實際控制人李金陽通知，其及一致行動人正籌劃轉讓所持公司股份，該事項可能導致公司實際控制人發生變更。

　　赤峰黃金錶示，上述事項正在洽談中，尚存在不確定性。

　　如果交易落地，這將是赤峰黃金過去十餘年中，最重要的一次權力交接。

　　李金陽並非傳統意義上的創業者型實控人。她的身份，更為外界熟知的是赤峰黃金創始人趙美光的遺孀。

　　關於趙美光的發家史，網上並沒有太多細節。但他的富豪身份，是衆所周知的。

　　在2021年4月公布的《福布斯》富豪榜中，趙美光以10億美元財富位列排行榜第2674位。

　　2021年12月，趙美光因病去世，享年59歲。

　　根據其遺囑，其名下全部遺產由配偶李金陽繼承。

　　隨着繼承手續完成，赤峰黃金的控制權也隨之轉移至這個彼時才38歲的吉林女人手裏。

　　與許多接班即上陣的案例不同，李金陽接掌控制權後，一直保持相對低調，並未在公司擔任具體職務。

　　公司的日常經營，依然由職業經理人與管理團隊主導。

　　值得注意的是，就在停牌前不久，市場已出現一些微妙信號。

　　3月初，李金陽曾對部分質押股份進行延期購回安排，將原定於2026年3月3日到期的股份質押延期一年。

　　這類操作本身並不罕見，但在控制權籌劃轉讓的背景下，難免被市場解讀為為交易騰挪空間。

　　截至2026年3月4日，李金陽及其一致行動人浙江瀚豐創業投資合夥企業（有限合夥） （簡稱「瀚豐創投」）合計持有赤峰黃金約12.73%的股份。

　　同時，公司3.27%的股份已被李金陽和瀚豐創投質押。

　　李金陽接過赤峰黃金控制權已經4年之久，為什麼現在要把控制權轉讓出去呢？

　　從外部環境看，黃金價格在過去一年大幅上漲，帶動整個行業盈利能力顯著改善。

　　從公司自身看，赤峰黃金正處於業績高點，2025年淨利潤預計按年增長約70%至81%。

　　在周期高位選擇轉讓控制權，既可能是兌現資產價值的窗口期，也可能意味着原有股東對公司下一階段發展的判斷髮生變化。

　　某種程度上，這是一種典型的順周期退出。

　　但對於資本市場而言，更大的懸念在於接盤方是誰。是產業資本繼續整合，還是金孖展本入局？

　　不同答案，將決定赤峰黃金未來的發展路徑。

　　02

　　從殼公司到民營金礦巨頭

　　要理解這場控制權變動的分量，需要回到赤峰黃金的來路。

　　這家公司，並非一開始就與黃金有關。

　　其前身為成立於1998年的廣州市寶龍特種汽車有限公司，簡稱「東方寶龍」。

　　2004年4月，東方寶龍在上交所掛牌上市。

　　但在隨後的幾年中，公司經營持續低迷。在2008年至2009年連續虧損後，東方寶龍再度被實施退市風險警示，成為「*ST寶龍」。

　　對於這樣一個業績糟糕的公司，在赤峰做礦產生意的吉林人趙美光看中了它的殼價值。

　　2012年底，公司完成重大資產重組，趙美光控制的赤峰吉隆礦業有限責任公司（簡稱「吉隆礦業」）100%股權注入上市公司。

　　這一交易，本質上是一場典型的借殼上市。隨着資產重組完成，公司主營業務徹底轉向金礦採選與銷售，並正式更名為赤峰黃金。

　　從那之後，這家公司開始了一段典型的資源型企業擴張路徑：買礦、擴產、全球化。

　　如今，公司業務版圖覆蓋中國、東南亞、西非三大區域，在全球運營7座黃金與多金屬礦山及1個資源綜合回收項目。

　　在行業內，赤峰黃金也逐漸成長為中國最大的民營黃金生產商之一。

　　管理層層面，公司也經歷多輪更替。

　　2016年2月，在當了3年多的赤峰黃金董事長後，趙美光辭任，由職業經理人呂曉兆接任。

　　2019年12月，曾任山東黃金集團董事長、紫金礦業（02899.HK）總裁的王建華出任赤峰黃金董事長，進一步強化公司專業化運營能力。

　　值得一提的是，2020年11月，趙美光曾將9817萬股赤峰黃金股份轉讓給時年64歲的王建華，總價16.69億元。

　　從財務表現看，赤峰黃金的成長路徑清晰而陡峭。

　　2013年，公司營收僅5.82億元；到2015年增長至15.91億元；2021年達到37.83億元。

　　2022年至2024年，公司營收分別為62.67億元、72.21億元、90.26億元，淨利潤則從4.51億元快速攀升至17.64億元。

　　進入2025年，業績繼續增長。公司預計全年淨利潤達30億至32億元，扣非淨利潤為29.7億元到31.7億元。

　　赤峰黃金披露，公司2025年度主營黃金產量約為14.4噸，主營黃金產品銷售價格按年上升約49%，境內外礦山企業盈利能力增強。

　　2025年3月，赤峰黃金成功登陸港交所，成為國內第三家「A+H」黃金上市企業。

　　03

　　結語

　　控制權轉讓的懸念，正在把赤峰黃金推向一個關鍵分水嶺。

　　一邊是創始人身後留下的資本版圖與周期紅利，另一邊則是新進入者可能帶來的戰略重塑與路徑調整。

　　在金價高位與業績高增的背景下，控制權轉讓交易既像是一次順勢兌現，也可能成為新一輪擴張的起點。

　　對市場而言，真正值得關注的，不只是誰接盤，更在於接盤之後，這家曾靠併購崛起的民營礦業公司，是否會走上一條截然不同的發展道路。

　　*封面圖由豆包生成

責任編輯：楊紅卜