智通財經APP獲悉，申萬宏源發布研報稱，外部因素影響下保險板塊出現明顯超調，中期資產、負債改善預期未變，依然看好板塊價值重估趨勢。「開門紅」新單表現亮眼，一季度上市險企NBV有望保持兩位數增長，險資入市方式有望趨於多元，低基數下預計一季報業績可期。

申萬宏源主要觀點如下：

覆盤：「高彈性」標籤影響下，年初以來板塊明顯超調

中東衝突升級疊加春節假期後板塊基本面處於階段性利好消息真空期影響，保險板塊高beta屬性進一步放大，出現明顯超調。截至3月19日，保險板塊年初以來下跌9.5%，跑輸滬深300指數8.5pct，與「開門紅」超預期表現顯著背離。

政策：「十五五」期間商保重要性持續提升

「十五五」規劃綱要明確公共服務「盡力而為、量力而行」，商保重要性提級，養老和醫療仍為兩大核心發展方向。金管局明確化解中小金融機構風險升至2026年工作的核心要務，看好行業集中度進一步增強態勢下頭部險企競爭力、定價權的提升趨勢。

負債：人身險「開門紅」表現亮眼，財險重定價穩步推進

2026年「開門紅」呈現三重趨勢：1)新單增速亮眼;2)派息險轉型成效顯著;3)銀保渠道有望貢獻核心業績增量，具有NBV增長alpha的公司有望逐步獲得估值alpha。估算2026-2027年金融機構到期的三年期及以上存款分別約為44/50萬億，假設其中5%流向保險，有望貢獻2.18/2.50萬億元潛在增量。財險重定價穩步推進，非車險綜合治理步入落地期，新能源車險逐步擴大自主定價係數浮動範圍，COR改善趨勢有望延續。

資產：險資入市仍將為26年關鍵趨勢，入市方式有望趨於多元

2025年險資二級市場權益配置規模提升1.6萬億元，佔比yoy+2.4pct至14.8%;短線交易新規落地、支持險資作為戰略投資者參與定增公開徵求意見，險資入市方式有望趨於多元。險資加大對於港股IPO公司基石投資力度，信息技術行業為核心佈局方向，截至3月19日合計收益率達139.6%，表現亮眼。

風險提示：監管政策影響超預期、長端利率下行、權益市場大幅波動、大災影響超預期。