金吾財訊|華泰證券研報指，華住集團（01179）公布4Q25及2025全年業績：Q4總收入65.25億元/按年+8.3%，增速超出此前指引上限（yoy+2%至6%），2025全年總收入達253.07億元/按年+5.9%，經調EBITDA利潤率33.5%/yoy+4.9pct。公司全年境內盈利能力向好、境外順利實現扭虧；開店量超額完成指引，品牌矩陣持續升級豐富。預計26年境內商旅需求或有所企穩、休閒遊景氣延續，公司作為效率領先的行業標杆有望受益於境內行業供需格局改善和境外治理優化，率先實現RP按年回正，釋放更高的利潤彈性。研報指出，公司指引26年全年收入增長2%-6%，M&F收入按年增長12%-16%（業績會）。考慮26年公司開店數或基本持平、年內行業供需有望改善，上調26E-27E歸母淨利潤預測至54.32/61.03億元（較前值+6.4%/+6.1%），引入28E歸母淨利潤預測67.55億元，對應EPS分別達1.75/1.97/2.18元。參考可比公司iFind及彭博一致預期26EPE均值26x，考慮酒店行業有望進入景氣周期，且公司境內經營效率領先、境外盈利向好，轉平價為溢價，給予公司26年28xPE，上調目標價至55.64港幣（前值42.90港幣，對應26E24xPE）。。可比公司IFind一致預期26年平均PE為26.5倍，審慎考慮，給予公司26年21倍PE（前次給予公司26年21倍PE），目標價70.52港幣（前值83.69港幣）。維持「買入」評級。