智通財經APP獲悉，中金發布研報稱，1-2月新能源乘用車批發按年-7.9%至158.9萬輛，零售按年-25.7%至106.0萬輛。1-2月新能源乘用車出口按年+115%，佔出口總量的48.9%。向前看，油價上漲或將帶動全球新能源加速滲透成為中長期趨勢，中國新能源車在歐洲、東南亞等地區出口高增，未來成長空間可期。3月乘用車行業總量以及新能源銷量仍將呈現按年承壓、按月恢復的情況，其中新能源或有望按年轉正。建議關注乘用車整車板塊的階段性反彈機會，推薦出海、機器人、AIDC等主題性機會。

中金主要觀點如下：

行業近況

參考乘聯會發布數據：2月狹義乘用車零售/批發/生產/出口分別達到103.4/151.8/137.3/55.5萬輛，分別按年-25.4%/-14.3%/-21.0%/+56.0%，按月-33.1%/-23.0%/-31.5%/-4.4%。1-2月狹義乘用車累計零售/批發/生產/出口257.8/349.4/337.9/113.6萬輛，分別按年-18.9%/-9.8%/-11.8%/+54.6%。

1-2月內需承壓，新能源出口加速

年初以來零售承壓，主要受2025年末購置稅減免及以舊換新補貼政策退坡導致需求透支影響。1-2月乘用車渠道庫存減少33萬輛(去年同期減少12萬輛)，車企主動減產去庫以應對需求與成本壓力。1-2月新能源乘用車批發按年-7.9%至158.9萬輛，零售按年-25.7%至106.0萬輛。1-2月新能源乘用車出口按年+115%，佔出口總量的48.9%。向前看，油價上漲或將帶動全球新能源加速滲透成為中長期趨勢，中國新能源車在歐洲、東南亞等地區出口高增，未來成長空間可期。

3月以來利好催化，建議關注板塊下跌後的階段性反彈機會

3月乘用車行業總量以及新能源銷量仍將呈現按年承壓、按月恢復的情況，其中新能源或有望按年轉正。當下市場對需求、成本、盈利的擔憂尚未消解，需要持續關注到2季度。但鑑於股價回調持續進行、部分整車標的跌幅超40%，同時全年盈利預測下修逐步充分，結合3-4月逐漸進入業績、技術和新車發布密集期，期待個股反彈。

3月2日小鵬汽車發布VLA2.0模型，可應用於自動駕駛、Robotaxi、飛行汽車及人形機器人上。3月5日比亞迪發布第二代刀片電池暨閃充技術，解決純電車型補能痛點。3月10日蔚來公布4Q25業績，規模效應及結構改善帶動公司首次實現季度Non-GAAP利潤轉正。

標的方面

具體看：1)乘用車：蔚來-SW(09866)、江淮汽車(600418.SH)、吉利汽車(00175)等。2)商用車：中國重汽(000951.SZ,03808)、宇通客車(600066.SH)、中集車輛(301039.SZ)等。3)汽零：銀輪股份(002126.SZ)、飛龍股份(002536.SZ)、禾賽-W(02525)、天潤工業(002283.SZ)等。4)機器人：三花智控(002050.SZ)、拓普集團(601689.SH)、萬向錢潮(000559.SZ)等。

風險因素

政策補貼效果不及預期，海外拓展不及預期，行業競爭激烈。