金吾財訊 | 中信建投發研報指，油運行業正迎來底層邏輯的重要變革，核心體現為 「庫存棘輪效應」 的顯現。此前行業普遍採用低庫存、高周轉的精益運營模式，而在霍爾木茲海峽封鎖等極端供應鏈中斷風險的衝擊與潛在威脅下，各國對能源安全的考量底線迎來根本性重估。如同棘輪機制，地緣恐慌推升後的能源安全庫存目標紅線，難以回落至危機前水平。近期多國產油國頻繁收緊原油出口政策，短期來看，此舉雖對海運貨盤形成壓制，引發運價階段性回調，實則持續將海外原油消費國的可用庫存推向安全預警區間。斷鏈焦慮催生疊加補庫需求，集中釋放將成運價上行核心催化劑。在供應鏈中斷的強烈預期下，海外原油終端主體後續不僅需完成日常消耗的常規補庫，還將加大資金投入搭建高水位的安全緩衝庫存。由庫存安全閾值上移催生的常規補庫與安全補庫疊加需求，若在政策邊際鬆動或行業旺季臨近階段集中釋放，將成為驅動油運行業下一輪運價大幅上行的核心催化因素。