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藍鯨新聞3月13日訊（記者 何天驕）3月12日晚，長江醫藥控股股份有限公司（*ST長藥，300391.SZ）發布《長江醫藥控股股份有限公司關於收到股票終止上市決定的公告》，根據公告，*ST長藥自2026年3月20日起進入退市整理期，退市整理期屆滿的次一交易日，深交所對公司股票予以摘牌。*ST長藥退市的主要原因是其長達三年的財務造假，這也是醫藥行業財務造假頻發的一個縮影。
三年虛增收入超7億元
今年1月22日，中國證券監督管理委員會山東證監局發布行政處罰決定書，劍指長江醫藥控股股份有限公司（曾用名康躍科技股份有限公司，以下簡稱*ST長藥）。
決定書顯示，*ST長藥存在以下違法事實：2020年11月，*ST長藥通過支付現金方式收購湖北長江星醫藥股份有限公司52.75%的股權。同年12月，長江星納入*ST長藥財務報表合併範圍。長江星原實際控制人羅某等對長江星2020年至2022年淨利潤等指標進行了業績承諾。上述收購完成後，羅某繼續擔任長江星董事長、總經理，全面負責長江星的經營管理工作。
2021年至2023年，長江星子公司湖北長江源製藥有限公司、湖北新峯製藥有限公司製作虛假的入庫單、出庫單等，在沒有發生真實銷售業務的情況下確認收入，導致*ST長藥2021年至2023年年度報告分別虛增營業收入21,532.38萬元、28,373.66萬元、23,363.46萬元，佔當期對外披露營業收入的9.12%、17.57%、19.51%；虛增利潤總額5,640.14萬元、6,337.52萬元、4,370.50萬元，佔當期對外披露利潤總額絕對值的35.62%、88.23%、6.42%。同時，由於2022年對長江偉創中藥城交易中心工程項目未合理確認損失，導致*ST長藥2022年年度報告虛增利潤總額455.24萬元，佔當期對外披露利潤總額的6.34%。觸及了重大違法強制退市情形。
綜上，*ST長藥2021年至2023年年度報告存在虛假記載，違反了《證券法》的規定。對此，山東證監局決定對長江醫藥控股股份有限公司責令改正，給予警告，並處以1,000萬元罰款。
公開資料顯示，*ST長藥主要從事中藥材/飲片加工，經營範圍涵蓋藥品生產、批發零售及醫療器械等領域。除了財務造假，*ST長藥還存在業績下滑、債務逾期、訴訟、被凍結賬戶、大額欠稅等多重風險。根據*ST長藥去年三季報，2025年前三季度營收1.05億元，而淨利潤虧損高達2.1億元。此外，公告顯示，截至去年底，*ST長藥大額有息負債超11億元，其中逾期有息債務3.9億元，且回款情況不及預期。
*ST長藥的財務造假是典型的「無中生有」式造假，通過僞造單據虛構銷售，是性質惡劣的財務舞弊。同時，通過不合理確認工程損失，進一步虛增利潤，暴露了內部控制的全面失效。連續三年系統性造假，且金額巨大，導致公司觸及《創業板股票上市規則》的重大違法強制退市條款。在「零容忍」的監管導向下，退市成為必然結果。
醫藥行業成財務造假「高發區」
事實上，*ST長藥只是醫藥行業造假頻發的一個典型案例。醫藥行業因其業務鏈條長、銷售費用高、研發周期長等特點，財務造假風險偏高，是監管關注的重點領域。
最典型要數昔日醫藥板塊「白馬股」康美藥業（600518.SH），其系統性財務造假，涉案金額巨大，影響極其惡劣。根據證監會調查結論，康美藥業在2016年-2018年，通過虛構交易、僞造憑證、挪用資金等方式，系統性實施財務造假，累計虛增營業收入275.15億-291.28億元，虛增營業利潤39.36億-41.01億元，虛增貨幣資金886.81億元，虛增固定資產11.89億元、在建工程4.01億元、投資性房地產20.15億元，累計向關聯方提供非經營性資金116.19億元。如果以虛增營業收入、虛增利潤、虛增貨幣資金、虛增其他資產的金額上限算，康美藥業造假總金額為1255.15億元，再加上關聯方資金佔用金額的話，總規模超過1371億元。
2021年11月，康美藥業原董事長，財務造假的最重要人物馬興田因操縱證券市場罪、違規披露信息罪等被判有期徒刑12年，罰款120萬元，後被追償並承擔26.07億元連帶賠償責任。原副董事長、常務副總經理許冬瑾，原董事、董祕邱錫偉均被判刑，並與馬興田共同承擔26.07億元連帶賠償責任。
此外，還有輔仁藥業（已退市）在兩年內在財報中虛增相關財務數據，虛增金額高達數十億元，被處罰千萬元。普利製藥通過虛構交易兩年虛增利潤6.95億元，虛增利潤佔披露總額的77%，公司因財務造假被強制退市，給投資者造成了巨大損失。貴州百靈（002424.SZ）因在2019年至2021年及2023年年報中存在虛假記載，被監管機構處以1000萬元頂格罰款，公司股票將被實施其他風險警示，簡稱由「貴州百靈」變更為「ST百靈」……
有會計行業從業人士表示，藥企的造假行為（尤其是財務數據造假行為）多是出於兩種目的，一種是藥企為了掩蓋過高的銷售費用，其中可能涉及「喫回扣」等醫療腐敗行為；另一種是藥企需要虛增或虛降成本費用調節利潤，藥企在研發環節需要投入的資金較多，而成果產出鏈條較長。為了給投資者帶來信心，部分藥企可能會人為調整財報數據。
據證監會2026年1月披露，2024年以來證監會累計查辦財務造假案例159起，作出行政處罰111起，18家嚴重財務造假公司實質性觸及重大違法強制退市標準。針對上市公司造假頻發，全國政協委員馮藝東在近日接受21世紀經濟報道採訪時表示，需要從加大處罰力度、健全賠付機制、區分責任主體三個層面綜合施策。他表示，對上市公司大股東、責任人的財務造假處罰力度必須加大。對發生財務造假的上市公司，應追溯至相關責任人，可以參照公職人員貪污受賄的處罰標準，對情節嚴重、造成社會影響惡劣的，處以懲罰性罰款並追究刑事責任。同時要求相關責任人按照違規違法行為公布之前該上市公司股票20個交易日的平均價格，在一定期限內回購二級市場投資者股票，在回購實施完成前對相關人員實施「限制高消費」和「限制出境」管理措施。
儘管財務造假在醫藥行業相對突出，但從整體看，這仍是少數。在強監管下，行業正朝着合規化方向發展。財務造假綜合懲防體系不斷完善，普利製藥、長江醫藥等案件的依法查處，也反映出監管震懾力持續增強。*ST長藥這起典型的重大違法案件，為所有上市公司，尤其是身處醫藥反腐高壓區的藥企，敲響了沉重的警鐘。