理想（4Q25 紀要）：2026 年目標實現 20% 以上銷量增長

海豚投研

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以下是海豚君整理的關於$理想汽車(LI.US)FY25 Q4 電話會紀要，財報解讀請移步《理想：汽車「殘了」，只能靠機器人當「救命草」？》一. 財報核心數據回顧二. 財報電話會詳細信息2.1 高層陳述核心信息1. 戰略調整與銷售體系改革核心問題：隨着規模擴大，公司識別出在直銷模式下如何維持銷售效率和組織的可持續性是關鍵問題。以往用經銷商的思維管理門店，而直銷模式的關鍵是有效管理每一個門店展示面...

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AI 戰略與公司轉型轉型目標:2026 年是理想汽車向 「體現式 AI 公司」 轉型的關鍵一年。公司目標是從智能電動汽車公司轉型為體現式 AI 公司，為下一階段競爭做準備。研發投入:2025 年研發支出總計 113 億元，其中約 50% 投入與 AI 相關的項目。2026 年將維持此投資策略，構建核心能力。AI 的兩個維度：創造 AI: 將車輛視為具有生命力的智能體。公司已從頭重建研發組織，覆蓋界面芯片、基礎模型、軟硬件等領域，使產品能夠以更主動、類生命化的方式學習和改進。應用 AI: 利用 AI 提升組織效率。通過將 AI 與員工協同工作，扭轉規模擴大後可能出現的信息流與決策放緩，保持創業公司的速度與敏捷性，加速迭代。長期定位: 公司將把自 2022 年 L9 發布以來構建的能力與系統，轉化為更廣泛的汽車與體現式 AI 技術棧，以帶來真實用户體驗與可衡量的商業價值，奠定未來十年的長期競爭基石。2.2 Q&A 問答Q: 網傳公司將關閉多達 100 家門店，請介紹店鋪優化的計劃和進展。另外，能否詳細説明剛才提到的 「門店合夥人機制」 以及激勵方案？預計何時能看到積極效果？A: 網傳關閉 100 家門店是不實信息。我們一直會對少量無法支撐銷量目標的低效門店進行正常優化，主要解決過去選址不佳、商圈流量下滑的問題，屬於正常經營優化。今年渠道的核心思路是更看重質量而非數量。今年我們仍會新增門店，優先選擇頭部商場和優質汽車城，以提升品牌影響力和優質客流。城市佈局上，一線城市已相對完善，後續將重點加密高線城市。同時，我們也在不斷提升消費者體驗，包括接待、試駕和交互體驗，節假日專人值守也持續提升了用户滿意度和好評。藉此機會介紹 3 月初正式推出的 「門店夥人機制」。核心是將門店作為基本經營單元，走出一條具有理想特色的直營模式。我們堅持直營以保證服務體驗和全國價格政策統一，同時通過下放經營決策權（包括獲客、經營、團隊管理自主權）和利潤分享權到店長，激發團隊的經營意識和活力。店長的考核從單一銷量轉變為對門店經營結果負責，希望店長把店當成自己的事業來做。這套機制旨在從根源上解決盲目開店、擴展外展等問題。未來新店選址將由店長全程參與，評估權責綁定到人，從源頭提升門店經營質量。公司將通過財務支持和數字化工具全力賦能一線，力爭在 Q3 看到明顯的銷售經營改善。最後，銷售體系的健康和效率是保證銷量和市場地位的核心。從去年 8 月至今，我們用近七個月時間系統理順了直營模式的管理體系，包括高質量開店、精細化運營、店長激勵、一線培訓和功能性機制，正在夯實銷售體系的長期競爭力。Q: 關於全新理想 L9 和 L9 Livis 的上市節奏、定價策略、產品能力和盈利能力。A: 搭載自研芯片的下一代理想 L9 將於二季度正式發布。我們將其定義為 「機身智能」 的核心在於，我們從感知、大腦、本體三個維度進行了技術重構。產品能力方面 - 感知層面：我們將突破現有的攝像頭和激光雷達方案，升級到 3D，真正像人一樣感知和理解物理世界，而不是通過模仿學習看視頻的方式。這要求我們從視頻瀏覽器到模型研發，再到為編碼器和模型提供算力的芯片層面，都要進行設計和突破。這將是今年全球範圍的一個重要突破，成為真正的 VLA，實現對物理世界的理解和思考。本體層面：L9 上搭建了完整的線控系統，包含線控轉向、線控制動，以及由四個獨立電機控制的 800 伏主動懸架。這使得車輛響應速度和安全性遠超傳統汽車。更重要的是，可以實現通過模型直接向控制系統進行輸出，而非通過傳統 MCU 進行控制。我們認為這是未來汽車智能化的重要標準，將在 L9 上全部體現。Q: 管理層對 2026 年的銷量目標是什麼？如何制定？如何看待在 「量」 和 「利」 的平衡中，銷量目標的重要性？A: 2026 年是公司第三代平台向市場交付的一年，我們對產品和技術競爭力很有信心。但市場競爭在加劇，今年 20 萬以上中高端市場的新車數量遠超過去幾年，而大盤增量有限。綜合來看，今年的目標是實現相比去年 20% 以上的按年增長。為實現這一目標，我們採取 「3+2」 的策略。首先一定要把銷售體系管理好，堅信直營體系的有效管理將成為長期重要競爭力。其次是以 L9 為主的 L 系列換代成功，如何把產品發布好、交付好，每一個環節都要做實。第三是純電要穩定上量，包括 I6、I8、Mega 以及下半年推出的 I9，希望在徹底解決供應和發布問題後，讓純電產品在中高端市場穩穩站住。加二的兩方面，一是過去幾年在智能化方面的投資，包括芯片、模型及研發能力，會在今年體現為完全不同、主動且高頻的產品體驗。二是海外市場將有顯著進展，今年是正式做海外的一年，這也是長期的重要機會。這就是支撐我們實現 20% 以上銷量增長所必須做好的 「3+2」 策略。Q: 第二個問題是關於原材料價格漲價的影響。我們看到不管是電池內存還是一些貴金屬，其實都在最近都在漲價，不知道公司在此有一些什麼樣的措施可以應對，是通過供應鏈來消化，還是會轉嫁一部分到車價裏面去。A: 這一輪像電池、存儲芯片這些核心零部件，確實對整車成本帶來了不小的影響。面對壓力，我們的應對措施主要有幾點。首先肯定是要強化和供應夥伴的協同，一方面是穩價格，另一方面是要保供應。在成本上，我們和相關核心供應商都簽了長期的 LTA 協議，把關鍵的原材料、零部件價格提前鎖定，來對沖短期的波動。在供應上，尤其是最近存儲這類智能化部件比較緊張，我們也提前和核心供應商鎖定了份額，來保障新車的上市和生產。另外有合同有調價機制的會嚴格按照合同執行，沒有約定的我們也堅持和供應商共同扛周期，實現互利共贏。第二個就是強化端到端的降成本，包括從產品研發、製造、物流甚至質量全鏈條去挖降本空間。同時通過平台化的研發提高零部件複用率，把規模效應做出來，儘量在內部把外部漲價的壓力消化掉。像我們通過自研自制的增程器、電驅動功率模塊，還有自研代工的控制器、碳化硅功率芯片以及馬赫 M100 的自研芯片，包含定製 Tier，都能夠幫助我們更好地控制成本。還有一點是新車型定價會更加合理、更加穩健。今年的新車型會綜合考慮原材料波動、技術投入以及用户價值，保證公司健康可持續的盈利能力，將新品的毛利率回到健康正常的水平。總體來説，我們有信心通過供應鏈協同、長期協議鎖價、平台化自研技術降本，再加上合理定價，把原材料漲價的影響控制在可控範圍，保證公司的毛利率和經營質量保持穩定。Q: 首先第一個是關於最近媒體有報道，公司可能會有意向進行一些股權回購的考慮。那想問一下是否有相關的一些安排。A: 我認為這不是媒體報道的真實情況。作為在美國和香港兩地主要上市的公司，我們認識到股票回購是我們應該考慮的提升股東價值的工具之一。關於股份回購，目前我們沒有任何額外的信息可以在本次電話會上分享。Q: 第二個問題是關於研發投入的一些規劃。我們看到 2025 年的話公司整體研發投入啱啱介紹有 50% 投向在 AI 相關的一個領域，那想問一下 2026 年的話，我們整體研發費用的指引，以及其中關於 AI 或者是具身智能相關的佔比有多少。A:預計今年研發費用將保持在 120 億元人民幣左右，其中與 AI 相關的投入仍佔一半。這包括對人工智能基礎設施（如模型開發和算力）的投資，以及自動駕駛系統等產品的研發。需要説明的是，我們並不將汽車和 AI 視為獨立的業務，而是在研發端投入以構建 AI 能力，並將其融入公司的整體業務模式中。所有這些研發投資都服務於我們當前的商業模式，而非獨立的業務模式。Q: 我這邊有兩個問題，第一個是關於 I 系列的，那管理層能不能給我們一些詳細的信息，具體包括 I6、I8 的訂單，還有它的銷售情況，以及 I6 的產能爬坡。同時的話管理層如何考慮希望達到這個電池的安全性，以及未來降低成本的一個貢獻。A: 理想 i8 去年 7 月份上市以來，隨着用户使用里程的增加，在價值體驗和智能化體驗方面的口碑持續提升，現在 NPS 較上市初期增長超過 20%。春節期間我們的 5C 超充以及 OTA 8.3 智駕升級都獲得了用户高度認可，NPS 也達到歷史新高。在 2025 年下半年調研當中，理想 i8 在中大型 SUV 當中 NPS 排名第一。憑藉良好口碑，i8 訂單穩步回升，三月份訂單相比一月份同期提升了 180%，市場需求持續向好。關於理想 i6，我們已經跨過了最艱難的產能爬坡期，正式進入穩定交付階段。產品力得到充分驗證，憑藉外觀造型、空間、能耗和充電能力，精準滿足了年輕家庭需求。上市之後訂單強勁，同時供應鏈瓶頸已經徹底解決，此前供應緊張的短期波動帶來的挑戰，通過我們和核心供應商協同提升了供應產能。另外我們也及時推出購置税補貼以及延期的交付關懷政策。後續 i6 的月交付能力會達到 2 萬台水平，在手訂單也會在未來 1 到 2 個月內高效交付。更重要的是 i6 的成功也證明了理想的品牌勢能不僅存在於增程產品，也成功延伸到純電市場。關於電池的策略，我們始終堅持開放合作的戰略，與行業頭部合作伙伴合作，但我們要掌握主動權，從整車性能需求出發去主導電池的方案設計，層層把關質量和品質。不管電池是哪一家，它的性能、質量、安全都必須要達到我們統一的理想標準，用户實際使用起來體驗完全一樣，不會有任何差別。2026 年理想汽車所有的車型都將搭載兩種平台的電池，一個是理想平台，一個是寧德時代的平台，這也意味着我們和核心夥伴的合作會進入更加深層次的融合階段。理想的品質從來不是靠單一供應商決定的，而是由我們全棧自研的技術、嚴苛的品控體系，還有長期堅持的價值觀共同定義的，選擇理想就選擇了最可靠的保障。Q: 我第二個問題是關於自研芯片 M100 的。能不能介紹一下這款芯片未來的量產時間，以及在哪些方面能夠實現降本增效？此外，我們應該如何理解公司的軟硬件一體化佈局，以及什麼時候能夠看到車企之間的差異？A: M100 將隨新車型交付，目前已啓動量產。在相同硅片面積下，M100 憑藉針對 VLA 算法的大量設計空間，提供了顯著更高的有效算力。例如，我們可以運行參數量約為上一代 6 倍、計算量 10 倍的 VLA 模型，同時仍保持高幀率和更快的推理速度。更重要的是，隨着我們自研的模型、編譯器堆棧和操作系統通過協同設計共同演進，我們正在釋放全自研自動駕駛棧的真正潛力。目前的性能提升固然重要，但更大的影響在於，這種系統級集成將顯著加速我們自動駕駛能力的迭代速度。系統正式部署後，能力提升的節奏預計將大幅加快。M100 還與車輛線控系統緊密協同工作，實現了自動駕駛計算、計算前後處理與車輛控制之間的整體協調。這縮短了從傳感器輸入到車輛執行的端到端延遲，達到約 200 到 300 毫秒，直接提升了駕駛體驗。更高的本地算力也使我們能夠交付超越自動駕駛的更多智能化能力。隨着時間的推移，車輛的行為將越來越像機器人。其中部分能力將首先出現在全新 L9 上，並將在未來持續擴展。M100 還帶來了顯著的成本優勢。首先，每顆芯片的流片成本遠低於外購方案。其次，我們取消了上一代平台中使用的控制器，通過 M100 整合併配合虛擬化技術，單車可節省超過 1000 元人民幣。第三，得益於我們的數據流架構以及模型與芯片的協同設計，我們實現了更高的長期效率，並為未來的性能提升保留了充足空間。我們從 2022 年開始自研芯片時就相信，大約到 2025 年，行業將進入一個新階段，即模型、芯片和操作系統必須協同設計。這種垂直整合將在性能、效率和用户體驗方面創造真正的差異化。長期來看，一旦實現了全棧的軟硬件一體化，車企之間的差距將開始類似於蘋果與安卓之間的差距，這種優勢將變得結構化且持續擴大。Q: 我這邊第一個問題是關於具身智能的。想要請問一下公司接下來 1 到 2 年，具身智能的戰略規劃是怎麼樣的，以及產品的落地形態和節奏，包括在汽車、Robotaxi 和人形機器人之間，這些不同產品的戰略優先級是怎麼樣的？A: 我們從兩個層面來看。第一個是在整個具身智能的完整技術垂直整合上，我們會百分之百投入。因為我們認為具身智能在整個系統級技術上是具備共性的，包含了端側的芯片、不同的模型、操作系統，以及背後的數據和訓練體系。這是我們全力以赴投入的基礎，也是所有具身智能最重要的基礎。另外在真正的商業和產品落地方面，我們會小心翼翼，不斷進行探索。在向更多領域探索擴展的方式上，我們會以創業公司的方式來啓動，包含我們的 AI 眼鏡項目，包含我們的機器人項目。我們避免大公司那種大手大腳的方式，而是選擇真正以創業公司、創業團隊的方式去孵化這樣的產品。Q: 我第二個問題是想請問一下，目前咱們對智能化研發的調整工作是否已經結束？在這個新的分工之下，智駕的進展目前怎麼樣？A: 今年 1 月份我們組織做了一個比較大的調整。核心是把研發團隊從過去按硬件、軟件功能劃分的方式，轉變為以創造 「數字人」 和 「機器人」 的方式來管理。具體分為幾個層面：一是把芯片、數據、操作系統這些構成 「數字人」 臟器官的團隊放在一個大體系下管理。二是把感知、預訓練、後訓練等構成 「腦系統」 的團隊整合在一起，並嚴格限定他們只做底層能力，不去碰具體應用，避免本該是很強的腦子非要長出個小手來。三是參照 OpenAI 的模式，組建了軟件本體團隊，負責構建系統級的 Agent，包括 MCP 調用協議、搭建記憶系統和 skills，讓系統能真正幹活，而不只是簡單的對話或輸出圖文。四是硬件也做了整合，專門為具身智能構建完整的硬件本體體系，包含能源、驅動、控制，通過 MCP 直接用模型對所有執行器進行控制。這個調整剛開始很多團隊不太理解，但實際效果非常顯著。智駕模型的訓練效率從過去兩周迭代一次，變成現在一天迭代一次。團隊之間的協作完全打通，大家真正坐在一起工作，因為我們核心目的就是像造人一樣去構建研發體系、打造產品。另外補充一點，今年年初我們也看到一批優秀的研發管理者從理想畢業去創業，獲得市場認可，我們對此表示祝賀。這同時給內部年輕的技術和業務管理者騰出了位置。現在無論是計算、模型、機器人還是產品線，大量出現 90 後、95 後擔任一號位，技術研究團隊裏除了 95 後，過去三年培養的 00 後也已成為核心骨幹。這為我們未來的十年構建了堅實的人才基礎和強勁動力。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"1","news_tag":"dataReport","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}