智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，今年兩會政府工作報告首次提出「實施超大規模智算集羣、算電協同等新基建工程」，該行預計2026年類似的項目有望持續推出。綠電從以電能送出變成以算力送出，正是中國電力以Token算力出海的邏輯演繹。未來十年，在算力的強勁需求及電算一體的發展趨勢下，以綠電為中心的電力資產迎來盈利穩定可展望+長期成長可預期的戴維斯雙擊。

廣發證券主要觀點如下：

大唐集團260萬千瓦綠電中標算電協同，類似項目有望持續推出

近日大唐集團中標寧夏中衛大數據算力產業綠電園區二期項目，項目總規模260萬千瓦，包含200萬千瓦風電和60萬千瓦光伏，標誌着「算電協同」規模化項目的又一落地。此前大唐首期「源網荷儲」一體化項目已正式向數據中心供電，項目包含50萬千瓦光伏和150萬千瓦風電，通過「物理直供」和「虛擬直供」相結合的模式，風光互補、全天候供應，既滿足數據中心24小時全天候供電需求，又解決了新能源的消納問題。今年兩會政府工作報告首次提出「實施超大規模智算集羣、算電協同等新基建工程」，該行預計2026年類似的項目有望持續推出。

西部綠電「電算一體、就地消納」，消納、電價、盈利等多維度改善

我國東西部面臨電力供需不匹配問題，目前綠電從西部送到東部，不僅面臨特高壓及調節成本導致的成本提升，還有不能上網消納的風險，更得依賴後續建設的電網送出，這是過去兩年市場對綠電悲觀的核心原因。而「算電協同」帶來基本面多維度的改善，既解決風光消納問題，電價+盈利模型也更加穩定，綠色環境價值也不斷提升。換個視角看，綠電從以電能送出變成以算力送出，正是中國電力以Token算力出海的邏輯演繹。

算電時代到來，行情可類比2021年!

當前電力投資高峯告一段落，行業普遍缺乏大規模的投資方向，算力作為未來產業方向成為政府鼓勵的重點投資對象，同時政策也要求新建數據中心綠電佔比需達80%以上，綠電成為算力建設的必備條件之一。過去十年以火電為主業的全國性電力公司，都已大規模投資綠電，甚至利潤貢獻已超過火電。十年前的地方電力公司在電力需求爆發後，前往西部開拓的資產規模多倍於自身集團體量。回望2021年的綠電行情，雙碳政策驅動+裝機高成長預期下板塊漲幅超過55%。未來十年，在算力的強勁需求及電算一體的發展趨勢下，以綠電為中心的電力資產迎來盈利穩定可展望+長期成長可預期的戴維斯雙擊。

公用事業化加速推進，關注板塊年報及一季報業績

(1)火電：績優高股息的華能國際電力股份、華電國際電力股份、國電電力、申能股份、內蒙華電、贛能股份;(2)水電：業績高增的長江電力、資產注入的桂冠電力;(3)燃氣：煤制氣落地的九豐能源、綠甲醇催化的佛燃能源;(4)高ROE低PB綠電：龍源電力H、福能股份;(5)核電：廣東核電政策調整的中廣核電力。

風險提示

改革不及預期;煤價超額上漲;綠電裝機進度低預期。