事項：

2026 年3 月5 日Marvell Technology 發布FY2026Q4 報告，並召開業績說明會。公司FY26Q4 截至2026 年1 月31 日，下文中統一採用財季表述為FY26Q4。

評論：

1. 營收情況：FY26Q4 營收為22.19 億美元（QoQ+7%，YoY+22%），由於數據中心終端市場的強勁需求，營收超過了預期中值。

2. 下游營收拆分：（1）數據中心市場：FY26Q4 營收16.51 億美元（QoQ+9%，YoY+21%），營收超出預期，主要得益於互連產品組合需求的增長。公司所有關鍵產品線均實現了按月增長，包括光互連、定製芯片、交換機和存儲。公司預計FY27Q1 數據中心營收按月增長約10%，其中包括本地部署數據中心營收的季節性按月下降。（2）通信和其他終端市場業務： FY26Q4 營收5.67 億美元（QoQ+2%，YoY+26%），公司預計第一季度按月增長率將保持在較低個位數，按年增長約30%。

3. 毛利率：FY26Q4 公司Non-GAAP 毛利率為59.0%（QoQ-0.7pct，YoY-1.1pct），GAAP 毛利率為51.7%，超過業績指引中值。

4. 庫存：FY26Q4 公司庫存13.9 億美元，較上季度增加3.74 億美元。

5. 公司FY27Q1 業績指引：公司預計FY27Q1 營收約24 億美元，上下浮動5%。公司預計FY27Q1 的Non-GAAP 毛利率將在58.25%-59.25%之間，GAAP毛利率預計51.4%-52.4%。分下游來看，（1）數據中心市場，公司預計FY27Q1數據中心營收按月增長約10%，其中包括本地部署數據中心營收的季節性按月下降。（2）通信和其他終端市場，公司預計FY27Q1 按月增長率將保持在較低個位數，按年增長約30%。

風險提示：

技術研發不及預期，擴產不及預期，下游需求不及預期，貿易摩擦。