軟件股票指數從 10 月份的峯值下跌約 25
對波動性和人工智能的擔憂增加了交易的不確定性
歐洲軟件公司也受到影響
對美國貸款市場的潛在影響，因為軟件公司是貸款大戶
Milana Vinn/Isla Binnie/Charlie Conchie
2月11日 - 十多位財務顧問和交易商告訴路透，軟件股的大面積下挫正開始阻礙該行業的交易和首次公開募股，因為波動性使估值變得不可靠，潛在買家也變得謹慎。
Evercore ISI股票策略師說，持續數月的潰敗上周進一步加深，標準普爾500軟件和服務指數.SPLRCIS創下2002年5月以來最差的三個月表現。
雖然該板塊已經挽回了一些損失，但與10月28日創下的紀錄相比仍下跌了約25%，而標普500指數.SPX則上漲了1%。
接受採訪的銀行家和投資者認為，併購和首次公開募股放緩有幾個相關原因。
由於軟件股價大幅下跌，同行公司的估值基準（如收入倍數）變動太快，雙方都無法確定價格，買方擔心為可能再次降價的資產支付過高的價格。
與此同時，賣方也不願在低谷時交易。"私募股權公司 Aquiline Capital Partners 的管理合夥人 Vincenzo La Ruffa 說："有些人在下跌時賣不出去。
恐懼交易
交易商表示，波動的背後是對人工智能重塑 (link) 軟件商業模式的焦慮。
摩根士丹利（Morgan Stanley）全球技術併購主管沃利-程（Wally Cheng）說，投資者一直在進行恐懼交易。"一切都在下滑，而且確實沒有一種非常周到的、注重細節的方法來分清誰是贏家，誰是輸家"。
他說，潛在買家對公司基本面的看法可能沒有改變，但在股價暴跌後，除非重新修改條款，否則買家原本願意支付的溢價就會變得高得不切實際。
重新定價的影響已在交易中顯現。金融科技軟件公司 Brex 在 10 月高峯前後完成了一輪關鍵孖展，估值超過 120 億美元，但上個月以約 51.5 億美元的價格賣給了 Capital One。
另一家金融軟件供應商 OneStream OS.O於 2024 年 7 月上市，估值接近 60 億美元。路透 11 月初首次報導 (link) 該公司考慮再次私有化時，其估值約為 46 億美元。今年 1 月，Hg Capital 以約 64 億美元的價格將其私有化 (link)，勉強達到其 IPO 估值，為投資者帶來的收益有限。
加拿大帝國商業銀行（CIBC）併購部全球主管邁克-博伊德（Mike Boyd）說，在市場波動時，就價格達成一致更加困難，因此交易談判變得更具挑戰性。
專門從事金融服務和技術業務的 Aquiline Capital Partners 公司的拉魯法預測說："在未來幾周的市場中，我們認為很多交易將打破(，)。有些交易會放緩，有些會重新定價。我們將看到更多的資產不會交易，而不是重新定價。
傑富瑞（Jefferies）全球 TMT 投資銀行部主席羅恩-埃利亞塞克（Ron Eliasek）說，一些上市軟件公司的交易價格約為其遠期收入的 1 倍或更低，而該行業的交易價格通常要高出數倍。
"他說："這是不可持續的。"隨着時間的推移，我們要麼會看到更多的私有化，要麼這些公司的估值會有所提高。
股價下跌的範圍已經擴大到歐洲 (link)，英國分析公司RELX REL.L和荷蘭法律分析公司Wolters Kluwer的股價下跌了約20%。
對首次公開募股（IPO）而言，寒意尤為嚴重。Blackstone 支持的 Liftoff Mobile 公司在一封電子郵件中告訴路透，"鑑於目前的市場狀況"，該公司決定推遲其上市計劃 (link)。
挪威軟件公司Visma可能會推遲在倫敦上市的計劃，兩位熟悉此事的人士說，原因是股市大跌。
摩根士丹利周一警告說， (link)，麻煩可能會波及私人信貸市場，在美國1.5萬億美元的貸款市場中，軟件公司約佔16%。
不確定性還是基本面驅動？
黑石集團（Blackstone）總裁喬恩-格雷（Jon Gray）在最近於紐約舉行的一次會議上表示，人工智能促使該公司開展了一項內部風險評估活動："我們已經檢查了我們所有的投資組合--黃色的、紅色的、綠色的--我們在哪些方面面臨人工智能破壞的最大風險？
其他人則呼籲保持冷靜。專注於軟件的私募股權公司 Vista Equity Partners 創始人羅伯特-史密斯周一在一封信中告訴投資者，人工智能將 "增強軟件，而不是取代軟件"。
"他寫道："我們認為，公共軟件市場的波動主要是由情緒和不確定性驅動的，而不是由基本面表現驅動的。
高盛首席執行官大衛-所羅門（David Solomon）周二在邁阿密舉行的瑞銀金融服務會議上表示，投資者可能正趨於過度反應。
"上周的言論有點過於寬泛。他說："有贏家也有輸家，很多公司都能應對自如。
一些投資者看到了買入機會。Jefferies 公司的 Eliasek 說，上周末，多個私募股權投資合夥人給他打電話，希望購買軟件企業。
他們傳達的信息是"他說："把你們最好的想法帶給我們。
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