蘋果股票投資者近來似乎過度關注內存成本飆升的問題。不過，伯恩斯坦（Bernstein）的分析師Mark Newman認為，他們關注錯了重點，應該把目光轉向人工智能（AI）。
基於這一判斷，Newman將蘋果的目標價從325美元上調至340美元。
不過，投資者擔憂內存成本也並非毫無依據。事實上，在蘋果發布又一份強勁季度財報後，CEO Tim Cook在電話會上專門談到了內存成本問題。
他表示，從內存角度看，對第一財季的影響很小，也就是對12月季度毛利率影響有限。但預計會對第二財季毛利率產生更明顯影響，這一點已經體現在48%至49%的業績指引中。
當被追問內存成本是否會成為iPhone 18提價的一個槓桿時，Cook並未正面回應。這種謹慎態度表明，蘋果仍在權衡選項，新一代iPhone產品線的成本與定價結構顯然尚未完全敲定。
知名蘋果分析師Ming-Chi Kuo則認為，至少在目前階段，蘋果整體策略不會出現重大變化，公司很可能在iPhone 18發布前延續既有路線。
蘋果的一貫打法很清晰：在市場動盪時鎖定芯片供應、先行消化成本、擴大市場份額，再通過服務業務把利潤賺回來。
儘管內存成本上升確實構成壓力，Newman認為，真正能推動股價進入下一階段上漲的是Apple Intelligence和Siri 2.0，而不是內存價格本身。他指出，蘋果的混合式AI架構可能開啓一個重要的新一輪換機周期，這個故事比內存通脹更關鍵。
華爾街對蘋果的最新目標價如下：
Wedbush：350美元（跑贏大盤）
高盛：330美元（買入）
摩根大通：325美元（增持）
美銀證券：325美元（買入）
摩根士丹利：315美元（增持）
Newman在接受採訪時表示，儘管內存成本通脹是個重要問題，但並不會從根本上削弱蘋果強大的盈利能力。當然，他也預計iPhone的生產成本會上升。
他補充說，零部件成本上漲可能會推動iPhone價格最高上調約15%；同時，一部分消費者轉向更便宜機型，會使整體平均售價仍提升約12%。
成本上行幅度不小——自2025年第二季度以來，移動DRAM合約價已飆升237%，NAND價格上漲約70%。
即便如此，Newman認為蘋果憑藉卓越執行力明顯優於競爭對手，依靠規模優勢、對供應鏈的議價能力、產品結構以及持久的定價權來消化壓力。蘋果已發展為一個擁有「封閉生態」的平台型公司，用戶粘性很高，在成本飆升時期尤為重要。
伯恩斯坦的模型顯示，在內存壓力下，到2027年第四季度iPhone毛利率可能累計下降近1.5個百分點。但Newman認為，這對每股收益的影響將被更高利潤率的服務收入、產品結構改善以及積極的成本管理大幅抵消。
AI戰略的重要性高於成本壓力
Newman看多蘋果的核心邏輯在於AI。他認為，蘋果並不是把AI只做成聊天機器人，而是把AI作為系統級能力嵌入生態體系，從而提升用戶粘性。
其基礎是混合式架構：儘量在設備端完成請求，把更復雜的推理任務通過「私有云計算」轉交給Google的Gemini模型處理。這種方案既保證隱私定位，又能提供先進功能與響應能力。
與許多同行不同，蘋果並不執着於贏得AI基準測試或直接把AI能力快速變現；只要AI功能能改變用戶行為、帶動更健康的服務收入增長，就已經足夠。
早期調研也支持這一邏輯。根據Investing.com引用的摩根士丹利2025年4月調查，51%的iPhone用戶表示「極有可能」在未來12個月內升級手機；與前一次調查相比，他們為Apple Intelligence每月支付9.11美元的意願提高了12%。
據報道，Siri 2.0（Apple Intelligence的下一階段）預計將在2026年春季推出。
責任編輯：陳鈺嘉