全球最大加密貨幣比特幣遭遇「黑色星期四」，周四美股尾盤加速下挫至6.3萬美元附近，日內跌幅達12%，創2023年10月以來新低。周五亞洲早盤，比特幣一度跌4.8%，觸及60033美元的低點。截至發稿，比特幣已反彈至65605美元。
自去年10月觸及峯值以來，比特幣累計跌幅已超48%，總市值從2.48萬億美元縮水至1.27萬億美元。去年10月一系列殘酷的強制平倉削弱了市場信心，並導致加密貨幣市場一直處於頹勢。本周，隨着槓桿押注的解除以及整體市場動盪加劇，對加密貨幣的拋售進一步提速。
根據CoinGlass的數據，過去24小時內，所有加密貨幣中約有23億美元的槓桿多頭頭寸被強制平倉。BTC Markets分析師Rachael Lucas表示：「幾乎沒有人願意在這種走勢面前搶先入場，尤其是考慮到這輪拋售在很大程度上是由強制平倉驅動的。多次未能守住支撐位已經改變了市場行為。」
值得一提的是，比特幣如今已跌穿7萬美元這一重要心理關口。這一價位是2024年美國大選前比特幣的交易價格，也是特朗普勝選後加密貨幣漲勢的起點。然而，隨着比特幣在美東時間周四早盤短暫跌破7萬美元，市場恐慌情緒迅速蔓延。部分市場觀察人士認為，隨着7萬美元關口失守，短期可能觸發對比特幣的更大規模拋售。
Rachael Lucas指出，交易員目前關注的焦點在於比特幣能否守住6萬美元關口。她補充稱，若未能守住該水平，「下行空間可能會延伸至5.5萬美元左右的區間」。
市場人士悲觀看待比特幣前景
比特幣的深度回調已經引來了一些市場參與人士的警告。加密分析公司CryptoQuant的交易者兼分析師Carmelo Alemán悲觀地表示，比特幣已進入熊市。他提醒，比特幣現貨和期貨交易形態現在明顯「看跌」，市場正處於「投降」階段，大部分市場參與者將遭受損失。做市商Wincent董事Paul Howard坦言，他認為2026年比特幣不會再創歷史新高。
因在2008年金融危機前沽空美國房地產市場而聲名鵲起的邁克爾・伯裏發出警告，比特幣的暴跌可能進一步演變為自我強化的「死亡螺旋」，對過去一年大舉囤積該加密貨幣的企業造成持久損害。
伯裏在周一的一篇博客中表示，比特幣的本質已暴露為純粹的投機資產，未能像貴金屬那樣成為對沖貨幣貶值的工具。他表示，若比特幣繼續下跌，可能會迅速擠壓主要持有者的資產負債表，迫使整個加密生態系統出現拋售，進而引發大規模價值毀滅。
伯裏寫道：「令人不安的場景已近在眼前。」 若比特幣再跌10%，全球最大的企業加密貨幣財庫Strategy(MSTR.US)將面臨數十億美元虧損，且「資本市場基本對其關閉」。他補充稱，進一步下跌將迫使比特幣礦企走向破產。
Strategy創始人邁克爾・塞勒強調，公司目前暫無即時財務壓力。該公司未面臨追加保證金通知，也預計不會被迫出售比特幣。Strategy還通過股票發售籌集了22.5 億美元現金緩衝，足以覆蓋未來兩年的利息支付和派息。然而，如果比特幣無法反彈、或投資者對其股票的需求枯竭，該公司的迴旋餘地將不斷縮小。
伯裏寫道：「比特幣不存在任何支撐其停止或逆轉下跌的內在實用價值理由。」他表示，企業財庫對比特幣的持有、以及新推出的加密現貨交易所交易基金(ETF)，都無法無限度支撐其價格，也無法在其大幅下跌時避免災難性後果。他指出，目前已有近200家上市公司持有比特幣，雖然這確實擴大了市場需求，但財庫資產沒有永久性可言。財庫資產必須按市價計價，並納入財務報告。如果比特幣價格繼續下跌，風險管理人員將開始建議這些公司出售這些資產。
伯裏補充稱，現貨ETF的出現反而加劇了比特幣的投機屬性，同時提高了其與股市的相關性。數據顯示，比特幣與標普500指數的相關性近期已接近0.50。理論上，當虧損頭寸擴大時，強制平倉將迅速啓動。
Pivotus Partners首席市場策略師兼合夥人理查德·法爾更是對比特幣作出了極為悲觀的預測，為該加密貨幣設定了零的價格目標。法爾表示：「我們對比特幣的價格目標是零。這並不是為了製造聳人聽聞的效果，而是數學推導得出的結果。」
法爾指出，比特幣並未發揮美元對沖工具的作用，反而「是一種與納斯達克指數相關聯的投機性工具」。他還認為，比特幣在獲得機構層面採用或作為一種合法交換媒介方面，面臨着無法逾越的障礙。他在社交平台上發文稱：「任何嚴肅的央行都不會持有一種由邁克爾·塞勒控制流通盤的資產。」法爾還批評了比特幣對環境的影響，稱礦工們「正在流血式虧損」，而比特幣網絡「作為交易處理系統效率極其低下，浪費了大量能源」。
比特幣為何暴跌？
分析師對加密貨幣此輪暴跌給出了多種解釋，包括資金流入放緩、流動性惡化以及宏觀吸引力下降等。與黃金、白銀不同——全球緊張局勢推升對美元貶值的擔憂，推動金銀創歷史新高——比特幣未能對美元走弱、地緣政治風險等典型驅動因素做出反應。此外，隨着預測市場興起，不少加密領域交易員也對加密貨幣經濟降低興趣，並轉向事件投注。
機構資金持續外流是一個重要原因。美國現貨比特幣ETF遭遇大規模贖回，成為比特幣價格承壓的核心因素。據德銀數據，這些基金在2026年1月、2025年12月和11月分別出現超30億美元、約20億美元和約70億美元的資金外流。
自2025年10月市場轉向以來，機構投資者每月都在拋售數十億美元的比特幣敞口。這種持續性的賣壓表明傳統投資者正在失去興趣，市場對加密貨幣的整體悲觀情緒正在加劇。散戶參與度同步下滑。德銀自有的dbDatainsights調查顯示，美國消費者的加密貨幣採用率目前約為12%，低於2025年7月的17%，顯示興趣正在全面消退。機構削減比特幣敞口導致交易量下降，進而加劇了價格下跌。流動性變薄使得市場對負面消息的反應更為劇烈，形成惡性循環。
監管進展停滯不前同樣是令加密貨幣承壓的「罪魁禍首」之一。與此同時，儘管早期立法取得進展，但監管不確定性拖累了比特幣表現。美國兩黨支持的《數字資產市場明確法案》(CLARITY Act)已在國會停滯數月。該法案旨在建立數字資產分類框架，並確立商品期貨交易委員會(CFTC)為該行業的主要監管機構。
延遲源於加密貨幣和遊說團體之間關於穩定幣獎勵處理方式的分歧。參議院金融委員會發布了草案，但未獲得普遍認可，委員會投票也被推遲。參議院農業委員會也推進了其版本的法案。據報道，白宮已敦促相關遊說團體在2月底前達成協議。
監管勢頭的喪失阻礙了比特幣在2025年早些時候展現的投資組合整合和流動性深化的勢頭。據德銀此前報告，早期的監管進展幫助降低了比特幣在2025年初的波動性。如今，比特幣的30天波動率已回升至40.72，攀升至10月底水平，而一周前僅為26。
不過，花旗研究認為，美國市場結構法案的通過是潛在催化劑，可能改變市場情緒並恢復資金流入。歷史表明，監管方面的積極消息是提振投資者信心的重要因素——2024年11月大選和2025年7月《GENIUS法案》通過後，ETF資金流入均有所增加。
此外，比特幣對美國銀行流動性高度敏感，而凱文沃什領導下的聯儲局可能縮減資產負債表，這為市場增添了額外擔憂。沃什早年鷹派的立場，並呼籲「縮表優先於降息」。花旗研究顯示，比特幣往往對美國銀行準備金的變化非常敏感，因此對聯儲局資產負債表的變化也很敏感。
「加密寒冬」的可能性也在加劇市場焦慮。花旗此前研究發現，雖然20%的回調在比特幣中很常見，但目前較歷史高點40%的跌幅正接近一個臨界水平——超過該水平後，加密貨幣熊市歷史上都是持續多年且跌幅巨大的「寒冬」。花旗強調這並非其基本情景，但歷史先例仍讓投資者保持警惕。過去的「加密寒冬」特徵是持續時間長且深度回撤，與常見的20%修正截然不同。
德銀的利率策略師認為，在儲備管理購買方面可能出現減少。考慮到比特幣和其他數字資產對美國銀行流動性的敏感性，這可能構成額外的逆風。