近期攜程被反壟斷調查的消息，將這家OTA（旅遊電商）龍頭企業再次推向輿論焦點。在國內市場競爭格局趨穩、監管日益完善的背景下，企業如何突破本土增長瓶頸，成為亟待解答的命題。攜程以海外併購為核心的全球化破局之路，恰為境內企業提供了可借鑑的實踐樣本。相較國內業務的爭議與侷限，其通過併購實現全球化佈局的戰略遠見、執行智慧與長期成效被顯著低估。

從早期試水補短板到規模化擴張搭骨架，再到精細化深耕築壁壘，攜程每一筆海外併購都精準錨定戰略缺口，後續持續釋放協同價值。這份「主業聚焦、精準卡位、溫和整合」的出海經驗，對謀求出境發展的企業具有重要啓示。

一

早期探索階段（2015年）

補短板築根基，技術賦能長期增長

2015年，國內OTA市場價格戰硝煙瀰漫，攜程雖穩居頭部，但國際業務尚處萌芽期，尤其在低成本航空領域存在明顯短板。

控股收購英國Travelfusion

2015年1月，攜程以逾1億美元價格控股英國在線廉價航空機票信息集成平台Travelfusion。彼時Travelfusion是全球領先的低成本航空（LCC）直連全球分銷系統（GDS）服務商，核心市場覆蓋歐美，與200多家廉價及全服務航空公司、鐵路運營商，以及30多家領先酒店平台建立深度合作，其低成本航空機票直連預訂技術與全球支付結算解決方案在行業內處於標杆地位，是衆多旅遊分銷商的核心技術供應商。

從後期影響看，這筆併購的價值遠超短期業務補位。其一，技術能力深度複用，補齊國際低價機票短板。收購後，Travelfusion的直連技術快速融入攜程體系，使攜程得以快速接入全球低成本航空資源，打破了此前依賴代理商的被動局面，機票採購成本降低10%-15%，國際機票業務毛利率穩步提升。其二，構建供應鏈協同基礎，為後續大規模併購鋪路。Travelfusion的全球支付結算能力，解決了跨境預訂中的支付適配、幣種轉換等核心痛點，為攜程後續收購Skyscanner、佈局全球市場提供了關鍵支撐。其三，驗證溫和整合模式的可行性。攜程對Travelfusion保持適度管控，保留其核心技術團隊，僅輸出戰略與資源支持，這種模式後續被複制到多筆海外併購中，有效規避了文化衝突與整合風險。

二

規模化擴張階段（2016-2018年）

搭骨架拓邊界，全球版圖初步成型

經過早期試水，攜程明確將全球化列為核心戰略，2016-2018年開啓規模化海外併購。通過「成熟市場併購技術與流量+新興市場投資本土龍頭」的組合拳，快速搭建全球業務骨架，從「服務中國人出境遊」向「服務全球用戶」跨越，且每筆併購的後期影響均呈現多層次釋放態勢。

戰略投資並控股印度MakeMyTrip

2016年1月，攜程以1.8億美元可轉債形式戰略投資印度最大OTA平台MakeMyTrip。當時MakeMyTrip已穩居印度OTA市場龍頭，在印度國內機票市場佔據15%份額，覆蓋2.75萬家印度本土酒店，移動端酒店預訂量按年增速超400%，且酒店業務淨收入保持50%左右的高速增長，是印度旅遊市場最具影響力的本土品牌。2019年4月，攜程與南非傳媒巨頭Naspers達成股份置換協議，獲得約49%總投票權，成為其最大股東；2025年6月出售部分股權，投票權降至16.9%，轉為財務投資者但仍為最大少數股東。

這筆歷時九年的投資，後期釋放了財務與戰略的雙重價值，成為跨境投資的標杆案例。財務層面，回報極為豐厚。截至2024年底，攜程對MakeMyTrip股權投資賬面價值達71億元，2025年套現約170億元，帶來超15倍投資回報，直接推動攜程2025年第三季度淨利潤按年暴增194%，創下淨利超營收的罕見紀錄。這種「戰略切入+適時退出」的操作，既鎖定了高額收益，又優化了資產組合，為後續深耕差旅等垂直領域儲備了資金。戰略層面，短期快速落地印度市場，長期保留增長紅利。投資後，攜程藉助MakeMyTrip的本土資源，快速規避印度市場政策壁壘與文化差異，實現業務落地；而MakeMyTrip在攜程支持下，與ibibo合併後成為印度OTA絕對龍頭，2025財年總交易額達98億美元，市場份額超50%。即便轉為財務投資者，攜程仍能分享印度市場增長紅利，實現「雙贏」。此外，這筆投資還為攜程積累了新興市場運營經驗，為後續佈局東南亞市場提供了參考。

14億英鎊併購英國Skyscanner

2016年12月，攜程以14億英鎊收購英國旅遊搜索巨頭Skyscanner，恰逢英國脫歐導致英鎊暴跌，攜程藉此節省約15%收購成本，這是其當時最大規模的海外併購。Skyscanner是全球領先的旅遊比價搜索引擎，核心服務覆蓋歐美成熟市場，當時每月吸引超6000萬用戶訪問。從流量分佈看，美國是其核心市場，2025年美國地區流量佔比達56.9%，在全球旅遊搜索賽道與Kayak等形成鼎足之勢，是歐美用戶旅遊決策的核心流量入口。

併購後期的協同效應，徹底重塑了攜程的全球競爭力。技術層面，雙向賦能實現效率躍升。Skyscanner的精準搜索算法與攜程的大數據、AI能力深度融合，不僅提升了全球機票搜索的精準度與響應速度，還反向優化了攜程國內業務的搜索體驗，使平台用戶轉化率提升8%-10%。同時，藉助Skyscanner的技術積累，攜程逐步構建起全球化的旅遊搜索生態，打破了國際巨頭的技術壟斷。流量層面，成功觸達海外本土用戶，突破增長邊界。收購前，攜程國際業務主要依賴中國出境遊客，而Skyscanner為其帶來了歐美本土用戶流量，使攜程海外用戶佔比從2017年的不足5%提升至2025年的22%，徹底打破「僅服務中國遊客」的侷限。此外，結合Travelfusion的供應鏈資源，攜程形成「搜索入口+供應鏈直連+預訂服務」的完整國際機票鏈條，與Booking、Expedia形成差異化競爭，鞏固了全球OTA市場地位。值得一提的是，攜程對Skyscanner保持獨立運營，保留本土管理團隊，有效避免了文化衝突，保障了協同效應的持續釋放。

收購Trip.com

2017年11月，攜程以約1億美元價格完成對美國社交旅遊網站Trip.com（母公司為Gogobot）的收購，核心收穫不僅是極具全球辨識度的「Trip.com」頂級域名，還有其團隊在旅遊內容與技術領域的積累。當時Trip.com雖非頭部OTA，但在北美社交旅遊賽道擁有獨特優勢，通過用戶生成內容（UGC）構建了差異化競爭力，且在全球旅遊用戶中具備一定品牌認知度，為攜程切入北美市場提供了重要載體。收購後攜程將其重新定位為亞太市場核心品牌，聚焦東南亞、日韓區域，採用傳統OTA模式深耕本地化產品與服務創新。

後期，Trip.com成為攜程滲透亞太新興市場的核心抓手，實現了區域市場的精準破局。一方面，構建雙品牌矩陣，覆蓋全場景需求。Skyscanner主攻歐美搜索場景，Trip.com聚焦亞太交易場景，兩者互補形成全球品牌佈局。通過Trip.com在泰國設立目的地服務中心、亞洲直播中心，在印尼優化產品結構，2024年其在東南亞市場份額提升至5%，印尼酒店預訂量按年增長70%，成為區域市場重要玩家。另一方面，沉澱本地化運營能力，適配多元市場需求。Trip.com支持GrabPay、DANA等本地支付工具，推出符合亞太用戶習慣的本地遊、民宿產品，這種本地化運營經驗，為攜程後續佈局越南、日韓市場提供了可複製的模式，也讓攜程逐步擺脫對單一客源地的依賴。

三

精細化佈局階段（2022年至今）

深垂直優網絡，構建長期競爭壁壘

隨着全球旅遊市場復甦與競爭加劇，攜程海外併購從「規模化擴張」轉向「精細化深耕」，聚焦差旅管理等垂直領域，通過併購補全區域網絡，後期影響集中體現為業務結構優化與全球壁壘構建。

佈局日韓及東南亞本地企業

2022年，攜程商旅與日本差旅管理公司Tokyo Masters達成合作；2024年7月，Trip.com以未披露金額參與越南共享住宿公司MVillage的B輪孖展，拿下大部分股權，切入越南新興住宿市場。

這些佈局的後期價值，在於精準補全區域能力，挖掘細分市場潛力。日韓市場方面，藉助Tokyo Masters近50年的本土經驗，攜程商旅快速切入日本企業差旅市場，為150多家企業客戶提供「全球化+本地化」解決方案，填補了其在日韓差旅市場的空白，也藉助日韓成熟的差旅服務經驗，提升了自身差旅業務的專業度。東南亞市場方面，通過MVillage切入越南共享住宿賽道，精準捕捉當地年輕用戶的消費需求，不僅獲取了優質的住宿供應鏈資源，還提前佈局越南高速增長的旅遊市場，為Trip.com在東南亞的業務擴張提供了支撐。同時，這些本地化合作進一步完善了攜程的亞太服務網絡，與Trip.com的品牌運營形成協同，提升了區域市場粘性。

收購歐洲Key Travel

2025年8月，攜程商旅收購歐洲差旅管理公司（TMC）Key Travel，收購金額未公開披露。該公司總部位於英國，擁有40餘年歷史，是全球最大的學術機構專業差旅服務商，在歐洲、北美、非洲8個國家開展業務，深耕專業差旅細分賽道，服務網絡與客戶資源具有較強稀缺性，2025年以1.87億歐元差旅銷售額位列歐洲TMC第30名，在非商業差旅領域的市場份額與服務標準處於行業領先地位。

這筆併購的後期影響，在於推動攜程差旅業務實現全球化與專業化升級。區域覆蓋上，Key Travel在歐洲、北美、非洲8個國家的業務佈局，快速補全了攜程在歐洲差旅市場的網絡空白，使攜程商旅全球自營市場覆蓋超20個，顯著提升了在國際差旅領域的滲透率。業務結構上，切入高毛利專業差旅賽道，優化盈利模式。攜程商旅收入佔集團總營收比例長期僅5%，而Key Travel專注的專業差旅領域毛利更高、需求更穩定，收購後可快速提升攜程商旅的盈利能力，打開新增長空間。此外，Key Travel在專業差旅領域的服務標準與客戶資源，也能賦能攜程商旅的全球化服務能力，助力其從通用差旅服務商向專業差旅解決方案提供商轉型。

四

攜程出海併購的核心邏輯與借鑑意義

攜程的海外併購之路，並非簡單的規模擴張，而是圍繞「主業聚焦、精準卡位、溫和整合」三大原則，逐步實現從「補短板」到「築壁壘」的升級。在國內反壟斷監管強化、市場增長趨緩的背景下，這份出海經驗的借鑑意義尤為突出。

其一，併購標的選擇緊扣戰略缺口，拒絕盲目多元化。從Travelfusion補低成本航空短板，到Skyscanner拿歐美流量與技術，再到Key Travel拓專業差旅賽道，攜程每筆併購都聚焦旅遊主業，且鎖定垂直領域頭部標的，確保併購後能快速補全能力、產生協同，這避免了跨界併購的風險，也讓資源集中於核心業務，提升了成功率。

其二，整合模式堅持「尊重+賦能」，保障長期價值釋放。與多數企業併購後「強勢管控」不同，攜程保留標的公司本土管理團隊，尊重區域文化差異，同時輸出技術、資源與戰略支持，實現雙向賦能。這種模式既避免了文化衝突導致的整合失敗，又能充分激發標的公司的本土優勢，讓併購價值持續釋放。

其三，戰略動態迭代，平衡短期收益與長期佈局。攜程既通過MakeMyTrip的退出鎖定短期高額收益，又通過Skyscanner、Key Travel等併購構建長期競爭壁壘；既服務中國出境遊用戶，又主動觸達海外本土用戶，這種動態調整的戰略，使其在全球市場變化中始終保持競爭力。