近期，國產AI算力芯片公司掀起了一輪上市熱潮。繼摩爾線程、沐曦股份相繼登陸科創板之後，同為「國產GPU四小龍」之一的壁仞科技也於12月22日正式啓動港股招股，預計將於2026年1月2日在港交所主板掛牌，有望成為「港股GPU第一股」。

此番衝擊上市，壁仞科技究竟成色如何？

已成功研發兩款芯片

壁仞科技專注於研發GPGPU芯片及基於GPGPU的智能計算解決方案，通過整合自主設計的硬件系統與專有的BIRENSUPA軟件平台，為人工智能應用提供從雲端到邊緣的高效基礎算力支持，以滿足各類AI模型訓練和推理日益增長的計算需求。公司產品可以大規模智能計算集羣的形式交付，集羣由大量互聯的GPGPU單元構成，在BIRENSUPA軟件平台的調度下，協同執行並行處理任務。

自2019年以來，壁仞科技已開發出第一代GPGPU架構，併成功研發兩款芯片（BR106及BR110），以及一系列基於GPGPU的硬件。其中BR106是一款專為大規模計算而設計的GPGPU芯片，致力於解決AI訓練和推理的計算需求，旨在提高生產力並降低總體擁有成本；BR110是公司第一代邊緣及雲推理芯片，是一款經濟高效、節能的解決方案，主要針對邊緣推理工作負載而設計。BR110與BR106採用相同的架構，提供多精度性能，並在即用型BIRENSUPA軟件平台上運行。

公司2023年1月實現BR106量產，並於2024年10月實現BR110量產；2025年，通過共封裝兩個BR106芯片裸晶，並利用芯粒技術及先進的裸晶間互連技術，推出了性能更高的BR166芯片產品。

此外，公司的BIRENSUPA軟件平台能夠為用戶提供友好的編程接口、高性能算法庫、訓練與推理框架以及完整的工具鏈，以簡化AI解決方案的開發與部署流程。同時，BIRENSUPA能夠兼容其他第三方GPGPU計算軟件平台，可顯著降低向本產品遷移的成本。

關於未來的產品規劃：壁仞科技計劃推出基於第二代架構開發的下一代旗艦數據中心芯片BR20X系列，用於雲訓練及推理。預期BR20X將在第一代產品成熟芯片設計的基礎上，提供更強的單卡運算能力，同時增強對FP8、FP4等更廣泛數據格式的原生支持。相較於現有產品，BR20X配備了更大更快的內存、更高速的互連帶寬及超級節點系統設計。這些優化舉措旨在顯著提升大模型訓練及推理的性能，從而為用戶增加業務價值並降低總體擁有成本。

目前，壁仞科技已完成BR20X的架構設計，正進行物理設計及流片驗證。BR20X預計將於2026年實現商業化上市。此外，公司正同步規劃未來一代BR30X產品用於雲訓練及推理以及BR31X用於邊緣推理，預計將於2028年實現商業化上市。

BR106貢獻主要收入；訂單超8億元

壁仞科技的BR106芯片是其銷售的主力產品。2024年、2025年H1，BR106的銷量分別為9344、2216，分別同比增長1483%、269%；同期，BR110的銷量分別為298、22；而BR166芯片尚未實現銷售額。

由於銷售合同與訂單履行的時間性安排，2024年下半年的銷量高於上半年，公司預計2025年將呈現類似的趨勢，2025年全年BR106的銷量將持續同比增長，同時新型號BR166的商業化進程也將進一步推動2025年芯片銷量的整體增長。

值得關注的是，壁仞科技於2024年10月實現BR110產品的量產，當年銷量為298，但是2025年上半年的銷量僅為22，銷量似乎不是很理想，或與其適用邊緣推理的應用場景有關。

收入方面：壁仞科技重點佈局的行業涵蓋AI數據中心、電信、AI解決方案、能源及公共事業、金融科技及互聯網領域。2024年，公司營業收入為3.37億元，同比增長443%，特專科技產品共有14名客戶；2025年H1營業收入為0.59億元，同比增長50%，特專科技產品共有12名客戶。

值得一提的是，壁仞科技披露，截至最後實際可行日期，其特專科技產品有24份未完成的具有約束力的訂單，總價值約為人民幣8.22億元；如果疊加訂立的五份框架銷售協議，則總價值約為人民幣12.4億元。

研發費用方面：自2019年成立以來，壁仞科技始終大力投資研發以增強創新能力。2022年至2025年上半年，公司的研發費用分別為10.18億元、8.86億元、8.27億元和5.72億元，分別佔各期總經營開支的79.8%、76.4%、73.7%及79.1%。截至2025年6月30日，壁仞科技公有792名員工，其中研發人員657人，佔比為83%。

85%募資用於智能計算解決方案

假設發售價為每股18.30港元（即招股章程所示發售價範圍的中位數），在扣除與全球發售相關的包銷費用、佣金及其他預計開支，且未行使發售量調整權及超額配股權的情況下，預計全球發售所得款項淨額約為43.506億港元，約85%投入到智能計算解決方案研發。

其中，約45.0%（即19.578億港元）將用於智能計算硬件的發展。具體包括：約32.0%（13.922億港元）用於現有及下一代GPGPU芯片（如BR20X及BR30X）的研發與升級；約13.0%（5.656億港元）用於開發基於現有及下一代GPGPU芯片的硬件產品。

約40.0%（17.402億港元）將投入軟件平台的開發與升級。具體分配為：約10.0%（4.351億港元）用於擴展由智能硬件及BIRENSUPA軟件棧支持的訓練與推理模型，提升智能計算解決方案的適用性與可擴展性，以覆蓋更廣泛的應用場景並響應客戶不斷變化的業務需求；約20.0%（8.701億港元）用於優化軟件平台各組成部分，包括完善基礎驅動程序、編譯器、加速庫及相關工具，並加強其與主流AI應用框架及自有推理加速框架suInfer的兼容性；約10.0%（4.351億港元）用於構建自主的軟件開發基礎設施，涵蓋軟件測試與發佈體系，以更好地滿足客戶日益增長的需求。

此外，約5.0%（2.175億港元）將用於推動智能計算解決方案的商業化落地；剩餘約10.0%（4.351億港元）將作為營運資金及一般公司用途。

結尾

壁仞科技作為國產GPGPU領域的重要參與者，已初步實現技術產品化與商業化。儘管公司的營收增長迅速且有一定的訂單儲備，然而由於業務規模仍較小、高強度的研發投入使其短期內業績表現仍將承壓。隨着本土衆多頭部AI算力廠商陸續募資上市，疊加英偉達等海外先進算力芯片對國內開放，國內AI算力市場將面臨激烈競爭。壁仞科技能否在當前格局中有效突破，除了取決於其產品迭代的持續推進、軟件生態的構建成效，如何確保供應鏈穩定，並在特定領域形成差異化優勢同樣值得密切關注。