在CRO行業因「重金求猴」迎來集體回暖、板塊年內漲幅超四成之際，曾經的行業標杆泰格醫藥卻黯然退出深證100指數樣本股行列，股價自2021年高點暴跌超七成，市值蒸發逾1300億元。行業向上與企業向下的鮮明反差，折射出這家中國臨牀CRO龍頭面臨的深層危機。
一、指數「除名」背後的行業地位滑坡
近日，深證100指數樣本股調整結果公佈，泰格醫藥被調出名單，與天山股份、晶澳科技等公司一同「出羣」。作為反映A股核心資產走勢的重要風向標，深證100的調整依據包括市值規模、流動性及行業代表性等量化指標，被視作上市公司綜合實力的「晴雨表」。
泰格醫藥此次被剔除，直接原因是其股價表現與行業復甦嚴重背離。在食蟹猴價格飆漲、CRO板塊整體上漲超過40%的背景下，泰格醫藥股價今年以來反而下跌超過6%。從更長週期看，其股價自2021年7月高點至今跌幅超過七成，市值從超1700億元萎縮至約441億元。
指數調整不僅是一次成分股的更新，更是市場對其行業代表性和引領作用的重新評估。 泰格醫藥失去的不僅是一個指數席位，更是資本市場對其標杆地位的認可。
二、主業疲軟，利潤靠投資「撐場面」
儘管泰格醫藥仍以10.6%的份額位居中國臨牀CRO市場第一，也是唯一進入全球前十的中國臨牀外包服務商，但其盈利結構已暴露嚴重隱患。
2024年，公司營收下降10.58%，歸母淨利潤暴跌近80%。2025年前三季度，儘管淨利潤同比增長25.45%，但這一「增長」主要依賴投資收益和金孖展產公允價值變動等非經營性收益支撐。其中，投資收益同比激增303%，公允價值變動收益更是暴漲超過10倍。
扣除非經常性損益後，泰格醫藥2025年前三季度淨利潤實際暴跌63.46%，僅3.26億元。與此同時，公司毛利率持續走低，前三季度同比下降9.72個百分點至29.16%，核心業務板塊的盈利能力明顯削弱。
三、雙重挑戰：如何重獲市場信任？
泰格醫藥當前面臨的雙重困境，既有行業競爭加劇、成本上升的外因，也有自身盈利模式失衡的內因。
一方面，臨牀試驗技術服務毛利率從38.4%驟降至22.8%，反映其核心業務面臨定價壓力與成本管控的雙重挑戰；另一方面，對投資收益的高度依賴，使利潤結構脆弱，難以持續。
值得關注的是，公司總經理曹曉春在2025年9月減持套現逾2100萬元，管理層此舉進一步動搖了市場信心。
儘管有機構預測其未來三年營收可能恢復增長，但泰格醫藥若想真正走出困局，必須實現從「投資驅動」向「主業驅動」的轉型，遏制毛利率下滑趨勢，提升主營業務的核心競爭力，重建其在投資者與行業中的信任基礎。
結語
從行業標杆到指數「棄子」，泰格醫藥的跌宕軌跡警示着：即便身處風口行業，企業若失去主營業務競爭力、過度依賴非經常性收益，也難逃市場重新定價。在中國CRO行業格局深刻調整的當下，泰格醫藥能否找回主業增長的引擎，將決定其未來能否重返舞台中央。
本文結合AI工具生成
責任編輯：AI觀察員