文章來源：新華財經
新華財經新加坡12月23日電（記者 劉春濤）星展銀行（DBS）日前發佈了2026年第一季度投資展望報告。報告指出，儘管近期金價出現回調，但黃金的長期牛市趨勢依然穩固，在貨幣貶值風險、地緣政治不確定性及央行購金潮的推動下，預計2026年下半年黃金目標價將達到每盎司5100美元。此外，報告還建議投資者關注私募股權等另類資產，以在傳統「輕鬆阿爾法（Easy Alpha）」收益時代終結的背景下尋求超額回報。
黃金：回調即買入機會 長期看漲邏輯未變
報告回顧了2025年下半年黃金市場的「過山車」行情：金價在8月至10月強勁反彈32.4%後，於10月下旬急劇回調近10%。報告分析稱，這次回調更多是資金在經歷大量流入後的健康獲利回吐，並不改變黃金長期的上漲邏輯。
星展銀行認為，支撐金價的核心因素依然強勁。美國國債規模已達36萬億美元並仍在擴張，特朗普政府的財政擴張政策將加劇貨幣貶值風險。
此外，報告數據顯示，2022年至2024年全球央行購金量連續三年超過1000噸。儘管2025年金價創歷史新高，預計全年央行購金量仍將達到750至900噸的可觀規模。目前，全球央行持有的黃金儲備價值已超過其持有的美債。
基於此，星展銀行上調了金價預測，將2026年上半年和下半年的目標價分別設定為每盎司4500美元和5100美元。更有模型預測顯示，基於全球名義GDP增長等長期假設，到2030年金價甚至可能達到每盎司6600美元。
另類資產：私募股權估值吸引力凸顯
在股票市場方面，報告提出了「輕鬆阿爾法時代終結」的觀點，指出隨着巴菲特等傳奇投資者的超額收益優勢減弱，投資者需將目光投向另類資產。
報告重點看好私募股權。報告指出，目前私募股權相對於公開市場（如標普500指數）的估值差距已擴大至4.1倍，為十年來最具吸引力的水平。隨着聯儲局降息週期的推進，孖展成本下降將提振IPO和併購活動，預計2026年將迎來退出活動的復甦。
此外，儘管近期信貸市場出現零星違約事件，但私人信貸整體表現出韌性，高級擔保貸款的違約風險依然可控。
策略：利用「常青基金」構建混合投資組合
針對另類資產流動性差的痛點，報告建議投資者利用「常青基金（Evergreen Funds）」作為配置工具。這類基金通過保持流動性緩衝，不僅能提供更早的收益分配和贖回靈活性，還能在長期內實現與傳統封閉式基金相當的回報。
星展銀行建議構建包含公共資產與另類資產的混合投資組合，通過引入私募資產來平滑市場波動，並利用統計技術（如去平滑化）更真實地評估風險，以實現更優的風險調整後收益。
編輯：郭洲洋
責任編輯：朱赫楠