【華西有色】能源金屬週報：寧德時代宜春鋰礦進度不確定性仍存，短期鋰價或偏強震盪運行

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「華西研究」小程序全面升級！專業研值，一鏡到底！華西有色金屬投資建議本週滬鎳價格環比上漲。據印尼鎳礦商協會（APNI）表示，政府在2026年工作計劃和預算（RKAB）中提出的鎳礦石產量目標約為2.5億噸，較2025年RKAB設定的3.79億噸大幅下降。此外APNI還表示印尼能礦部 (ESDM) 計劃將鈷 (Co) 與鐵 (Fe) 等伴生礦列為獨立商品並徵收 1.5%-2% 的特許權稅，預計每年...

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；【格林美】在印尼建設的紅土鎳礦濕法冶煉項目15萬金噸鎳/年產能已全部建成，包括公司目前控股的11萬金噸鎳/年產能以及參股的4萬金噸鎳/年產能，青美邦/美明/格林愛科/ESG項目年產能分別為6.5萬/2.5萬/2萬/4萬噸鎳；關注受益標的【騰遠鈷業】及【寒鋭鈷業】未來鈷出口戰略配額獲得的可能性。臨近年底下游終端採購暫停，導致近期終端需求快速下降，銻價有所回調。但考慮到目前銻礦依舊偏緊，銻錠庫存也偏緊，特別是進入冬季後，北方市場的礦山基本停止採礦選礦和銷售，未來一段時間的銻礦原料供應將必然吃緊，短期市場供應依舊可以預見為整體供應偏緊。整體來看，供應端原料的長期短缺為銻價提供了底部支撐，且考慮到11月9日商務部發布的通知：自即日起至2026年11月27日，商務部公告2024年第46號（《關於加強相關兩用物項對美國出口管制的公告》）第二款暫停實施，為中美貿易緊張局勢降温，在目前海內外銻價相差較大的背景下，我們看好後市國內銻價向海外高價彌合。受益標的：【湖南黃金】、【華錫有色】、【華鈺礦業】。本週碳酸鋰價格環比上漲，碳酸鋰持續去庫。寧德時代旗下宜春梘下窩鋰礦復產進度仍存不確定性。綜合來看，需求支撐下的去庫預期將對價格底部形成穩固支撐，預計短期內碳酸鋰價格將保持偏強運行，後續需持續關注寧德時代宜春鋰礦復產情況。我們推薦關注二線新增鋰資源量供給較多的公司，受益標的有【大中礦業】、【天華新能】、【國城礦業】、【盛新鋰能】、【雅化集團】、【永興材料】、【中礦資源】以及【天齊鋰業】、【贛鋒鋰業】、【華友鈷業】。越南12月11日通過稀土出口禁令，進一步提升全球稀土供給收緊預期。歐美持續強化稀土供應鏈自主，但短期看，考慮到海外稀土產業鏈相關產能釋放仍需時間及我國新增產能規模，中國仍主導全球稀土供給。此外，我國仍是全球唯一具備稀土全產業鏈各類產品生產能力的國家，且美西方稀土產業鏈的整體規模遠低於我國，其產業鏈均不完整並存在明顯短板。10月30日，中美經貿團隊通過吉隆坡磋商，達成幾方面成果共識。其中中方將暫停實施10月9日公佈的相關出口管制等措施一年，並將研究細化具體方案。後續需等待我國政策的進一步指引。受益標的：我國中重龍頭【中國稀土】、【廣晟有色】及 【北方稀土】、【盛和資源】、【金力永磁】、【正海磁材】、【寧波韻升】、【中科三環】、【天和磁材】、【英洛華】、【大地熊】、【中科磁業】、【銀河磁體】。本週滬錫價格環比上漲，緬甸出口有所恢復，剛果（金）礦山供應擔憂仍存疊加印尼政策收緊，錫礦供應不確定性仍存。後續需持續關注海外供應情況。對錫價仍有支撐。受益標的：【興業銀錫】、【華錫有色】、【錫業股份】。2025年年初以來，鎢價持續高位運行，且屢創歷史新高。展望未來，海外雖有新增供給，但放量尚需要時間，對市場暫未形成衝擊，目前鎢供應端趨緊的局勢暫未改變，將給鎢價帶來供應端的支撐，後續需關注全年鎢精礦指標發放情況。受益標的有2025H1鎢精礦（65%）產量為 1849.93噸的【章源鎢業】、通過發行股份及支付現金的方式購買五礦鎢業集團有限公司、湖南沃溪礦業投資有限公司合計持有的湖南柿竹園有色金屬有限責任公司 100%股權的【中鎢高新】、2024年APT產量為3,724.62噸的【翔鷺鎢業】、2024年APT產量為2.53萬噸、現有在產鎢礦山鎢精礦（65%WO3）年產量約 1.2萬噸，博白巨典油麻坡鎢鉬礦建設項目建成達產後，公司鎢精礦（65%WO3）年產量將達到 1.5萬噸以上的【廈門鎢業】、2025H1鎢金屬產量為3,948噸的【洛陽鉬業】。綜合來看，根據目前的供需格局，天然鈾需求與一次供應之間的缺口在中長期仍然存在。伴隨着在產項目產能利用率的提升及產量的衰減期的到來，一次供應缺口的補足將依賴於復產項目的落地以及新項目投產的進度。但在目前硫酸短缺背景下，新建項目建設的延遲、復產項目進度不及預期以及在產項目產量的下調均導致鈾行業供需格局偏緊。受益標的：中廣核集團旗下海外鈾資源開發的投、孖展的唯一平台，且為國內鈾業龍頭的【中廣核礦業】。","kind":"news","is_publish_news":true,"is_publish_highlight":false,"is_publish_live":false,"is_publish_wemedia":null,"editions":null,"column":"","sentiment":"0","news_tag":"","news_rank":0,"symbols":[],"gpt_button":0,"need_auth":false,"code":"91000000","status":"200"}}}