本文作者Helen Jewell為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透倫敦12月22日 - 對於希望在2026年股市中穩健前行的投資者而言，將投資視野擴大到人工智能$(AI)$熱潮之外，或許是一個不錯的新年計劃，而機會可能就在眼前。

投資者確實有理由保持謹慎。美國股市估值目前看起來偏高，標普500指數.SPX的席勒市盈率(本益比)已超過40，接近1990年代網路泡沫時的水平。

此外，市場集中度極高。根據高盛的分析，美國五大科技公司--Nvidia(輝達/英偉達)NVDA.O、蘋果AAPL.O、Alphabet GOOGL.O、微軟MSFT.O以及亞馬遜AMZN.O--其總市值已超過歐元斯托克50指數.STOXX50，甚至超過英國、印度、日本和加拿大的整體股市。

因此，市場對今年由AI推動的漲勢開始出現疑慮，芝加哥期權交易所波動率指數.VIX在過去幾個月大幅上升。

然而，2025年美國科技股之外的許多地區和產業仍然提供了穩健回報，我們認為其中不少在明年仍有潛力。

截至12月初，按本地貨幣回報計算，美國這個全球最大市場在各國年初至今表現中僅排名第20位，韓國和西班牙領跑。

而且，投資者完全不必留在美國就能獲得雙位數回報。根據高盛數據，過去12個月，全球84%的國家股市漲幅超過10%。

歐洲股市可能受益於經濟活動回升。貸款增長已在上升，該地區綜合採購經理人指數（PMI）遠高於50，顯示經濟擴張。這一週期性擴張可能在2026年因德國財政刺激和更廣泛的歐洲國防支出而加速。

日本方面，良好的通脹與企業轉型（許多公司尋求精簡併專注核心業務）可能繼續推動盈利能力和股東回報。此外，日本政府衆議院剛通過1170億美元的追加預算，用於大規模財政刺激，將支撐整體經濟。

新興市場的盈利可能受益於美元走弱、全球利率下降，以及隨着全球供應鏈因貿易緊張和地緣政治摩擦而重新調整，資金和投資流入。

最後，英國市場--今年在沒有任何高調AI概念股的情況下跑贏美國--有望提供穩定回報。挑戰在於找到能克服市場負面情緒的優質英國企業。

**放眼科技股之外**

行業層面情況類似，並非全是美國科技股的天下。

歐洲銀行股在過去五年本地貨幣計算的表現比「七巨頭」高出40個百分點，且沒有泡沫跡象。估值仍低於長期均值，我們分析顯示，歐洲銀行整體在未來三年將通過股利和回購向股東返還約24%的市值。

醫療保健股這一傳統防禦型產業的需求基本不受經濟週期影響，目前醫療保健股的交易價格比全球股市低28%，這一水平在過去30年僅出現過兩次，而在這兩次情況下，該產業在接下來的12個月中回報率均超過20%。

即使在AI題材中，也有方法能獲得投資曝險，而不必付出令人卻步的高價。AI對電力需求的提升，凸顯了在清潔能源和電網基礎設施上的投資必要性，包括為數據中心供電的公用事業公司。

重要的是，清潔能源股和上市基礎設施公司目前的交易價格低於整體市場。AI投資不必昂貴。

當然，AI熱潮在2026年可能會進一步加速，尤其是在效率提升帶來的回報開始顯現的情況下。但無論如何，高估值可能會讓市場保持緊張。希望降低風險敞口的投資者有很多選擇。(完)

(編審 戴素萍)

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